Август был сложным месяцем для рубля из-за геополитической нестабильности, выплаты дивидендов и сезона отпусков. "РБК Инвестиции" собрал прогнозы аналитиков по курсу доллара к рублю на август 2023 года.
В период с 1998 по 2022 год, охватывающий более 25 лет наблюдений, обменный курс доллара в августе имел тенденцию к укреплению 18 раз. Наиболее значительное падение стоимости рубля произошло в 1998 г. во время государственного дефолта, в результате которого курс доллара вырос на 58,41%. Кроме того, в 2018 году рубль столкнулся с понижательным давлением из-за более высоких процентных ставок в экономике США в сочетании с экономическими санкциями, что привело к росту обменного курса доллара на 8,08%. В тех случаях, когда в августе рубль опережал доллар, его рост был более скромным, не более 3%.
Рост курса доллара к рублю в августе с 1998 года
Георгий Ващенко, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global, проливает свет на стереотип, связывающий падение курса рубля с последним месяцем лета. Он объясняет, что на этот стереотип влияют психологические факторы: в пиковый период отпусков люди склонны больше внимания уделять курсу валюты, а спорадические, но значительные повышения курса доллара запоминаются лучше. Следовательно, если рубль испытывает обвал или даже несколько обвалов в августе, когда многие люди следят за обменным курсом, они, как правило, отчетливо это помнят и подсознательно ожидают подобных явлений в последующие августы.
Однако помимо психологических факторов ослабление рубля в августе имеет и объективные причины. Обычно крупные выплаты дивидендов от российских компаний приходятся на конец лета, и когда иностранные инвесторы получают эти выплаты, они конвертируют рубли в доллары. Такая конвертация негативно влияет на курс рубля. Кроме того, высокий спрос на валюту в разгар праздничного сезона в сочетании со снижением деловой активности еще больше усиливает давление на рубль.
Топ 10 роста курса доллара в августе с 1998 года
По данным торговой сессии 21 июля, с середины мая 2023 года курс доллара вырос более чем на 14 рублей по отношению к рублю. Этому способствовали различные факторы, такие как несбалансированность экспортно-импортных потоков и панические закупки, связанные с событиями вокруг ЧВК Вагнера. RBC Инвестиции запросила прогнозы у экспертов относительно перспектив доллара в августе 2023 года.
Что повлияет на курс доллара в августе 2023 года
1) Платежный баланс РФ
По словам главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, платежный баланс России в августе будет поддерживаться превышением экспорта над импортом и положительным сальдо счета текущих операций. Это приведет к притоку валютной выручки в страну. Алексей Ведев, директор Центра структурных исследований Института экономической политики, прогнозирует, что торговый баланс России в августе останется положительным, а сальдо счета текущих операций приблизится к нулевому уровню. Ведев также заявил, что даже если сальдо счета текущих операций станет отрицательным, оно не превысит 1,5 миллиарда долларов.
По словам главного экономиста Альфа-Банка Натальи Орловой, импорт в Россию в первом полугодии 2023 года оставался в среднем на уровне 25 миллиардов долларов в месяц, что соответствует показателям 2021 года. Однако экспорт значительно сократился, упав до 34 миллиардов долларов в месяц по сравнению с 41 миллиардом долларов в 2021 году. Орлова заявляет, что это неблагоприятные новости для рубля.
Орлова предполагает, что справедливый курс рубля будет находиться в диапазоне 80-120 ₽, но считает, что доллар вряд ли стабилизируется выше 100 ₽.
Ксения Юдаева, первый зампред ЦБ, объясняет падение курса рубля в начале лета ослаблением торгового баланса. Она объясняет, что в этом году произошло существенное сокращение текущего баланса по сравнению с предыдущим годом и прошлым кварталом, в первую очередь из-за снижения экспортной выручки. Юдаева также указывает, что снижение экспортной выручки можно объяснить снижением цен.
2) Дефицит доллара
Александр Потавин, ведущий аналитик финансовой группы «Финам», подчеркивает, что невозможность оплачивать параллельный импорт в юанях и рублях приводит к дефициту долларов и евро, несмотря на рост цен на нефть. Этот дефицит ликвидности может привести к колебаниям обменного курса, поскольку спрос на доллары иногда превышает предложение. Георгий Ващенко, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global, поясняет, что при стабилизации ситуации с ликвидностью обменный курс, как правило, не возвращается к прежним уровням.
Орлова из Альфа-банка также подчеркивает, что все больше экспортной выручки выплачивается в рублях. Это не ослабляет фундаментальный обменный курс рубля, но может уменьшить количество валюты, доступной на рынке, если торговые партнеры России активно используют рубли для экспортных платежей.
Денис Попов, главный аналитик Промсвязьбанка, отмечает, что, по их оценкам, в июне-июле рубль уже вошел в фазу перепроданности, что в краткосрочной перспективе должно ослабить давление на обменный курс. Однако ближе к концу августа может наблюдаться увеличение продаж валюты экспортерами, поскольку российские компании обязаны уплатить основные налоги в бюджет до 28 августа, напоминает Васильев.
3) Сырьевая цена
С 15 июня по 14 июля 2023 года средняя цена на нефть марки Urals составляла 58,03 доллара за баррель. Однако прогнозная цена на нефть на 2023 год, как указано в проекте бюджета, составляет 70,1 доллара за баррель. Кроме того, с 1 августа экспортная пошлина на нефть в России повысится на 1,3 доллара до 16,9 доллара за тонну, сообщает Минфин. Несмотря на это, к середине июля котировки российской марки нефти выросли по сравнению с июнем, когда средняя цена нефти марки Urals составляла 55,28 доллара за баррель.
Аналитик «Финам» Александр Потавин предполагает, что рост курса доллара обусловлен снижением экспортной выручки российских компаний в долларах и евро. Он поясняет, что если раньше в этих валютах до февраля 2022 года среднемесячный приток составлял около 35-40 млрд долларов, то приток экспорта в апреле и мае составлял 12 и 11 млрд долларов соответственно, а отток импорта достигал 9 млрд долларов.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев прогнозирует, что в августе продолжится замедление мировой экономики. Он ожидает, что цены на нефть марки Brent останутся в диапазоне $70-80 за баррель, но полагает, что существует более высокая вероятность дальнейшего снижения цен из-за рисков глобальной рецессии.
С другой стороны, Александр Фетисов, начальник аналитического отдела Департамента рынков капитала Россельхозбанка, настроен более оптимистично. Он ожидает улучшения ситуации на сырьевых рынках и снижения давления на рубль. Фетисов предполагает, что к концу августа могут появиться более явные признаки улучшения мировой экономической ситуации, при этом риски серьезной рецессии переоцениваются.
Фетисов также отмечает, что если цены на нефть в августе будут выше по сравнению с июнем и июлем, есть вероятность, что объемы экспорта не будут снижаться до конца лета. Кроме того, при отсутствии геополитических факторов, которые могли бы привести к оттоку капитала, ситуация в торговле и платежном балансе могла бы избежать ухудшения.
4) Увеличение ставки ЦБ
На заседании 21 июля Банк России принял решение о повышении ключевой ставки на 100 базисных пунктов до 8,5%. По словам Васильева из Совкомбанка, этот шаг потенциально может привести к укреплению рубля на 0,5%.
После объявления ставки курс рубля по отношению к доллару кратковременно вырос, прибавив 0,23 рубля, или 0,26%, до 90 рублей на Московской бирже в 13:30 мск. При этом рубль также укрепился по отношению к евро, поднявшись на 0,34 рубля, или 0,34%, до 100,16 рубля. По отношению к юаню рубль вырос на 0,05 рубля, или 0,36%, до 12,53 рубля. Однако это укрепление рубля оказалось недолгим, так как к закрытию торговой сессии 21 июля доллар стоил 90,92 рубля (+0,76% по сравнению с предыдущей торговой сессией), а евро — 101,2 рубля (+0,69%).
По словам Ващенко, отсутствие долговых инструментов со среднесрочной доходностью для компенсации ослабления рубля также препятствует укреплению рубля. Он считает, что текущая доходность трехлетних ОФЗ на уровне около 10% годовых недостаточна и в первую очередь связана с ожиданием повышения ключевой ставки 21 июля. На данный момент только акции, особенно экспортеров, потенциально могут компенсировать ослабление рубля, считает аналитик Freedom Finance Global.
Что будет с курсом доллара, евро и юаня. Прогнозы на август 2023 год
Прогнозы экспертов на август 2023 года относительно курса доллара, евро и юаня различаются.
По мнению Freedom Finance Global, курс доллара составит от ₽90 до ₽96.
ПСБ прогнозирует стоимость доллара от ₽89 до ₽92, евро от ₽101 до ₽105 и юаня от ₽12,5 до ₽13.
Совкомбанк ожидает, что рубль будет торговаться в диапазоне от ₽88 до ₽95 за доллар, от ₽99 до ₽107 за евро и от ₽12,2 до ₽13,2 за юань.
«Финам» прогнозирует спад роста юаня относительно рубля и трейдинговый диапазон для пары доллар/рубль составит от ₽86 до ₽95.
Альфа-Банк считает, что фундаментально обоснованный курс доллара будет находиться в диапазоне от ₽80 до ₽120.
Россельхозбанк считает, что курс рубля может вернуться к уровню выше ₽92,5, возможно даже до ₽94,8–95 за доллар, а курс евро может достигнуть ₽105,2–105,5, а китайская валюта будет торговаться на уровне от ₽13 до ₽13,2.
«БКС Мир инвестиций» прогнозирует курс доллара на уровне ₽85 на третий квартал.
источник
75.9к
