Доллар и евро приготовились к весеннему рывку

На мировых площадках наблюдается снижение аппетита участников рынка к рисковым активам после заявления торгового представителя США Роберта Лайтхайзера, что заключение торговой сделки между США и КНР может быть затруднено из-за того, что китайская сторона должна пойти на серьезные структурные изменения.

При этом в начале этой недели мы слышали позитивные комментарии от Дональда Трампа. А в среду было выступление главы ФРС США Джерома Пауэлла в Конгрессе США. Он выступал перед финансовым комитетом Палаты представителей и, как и ожидалось, ничего нового в отношении денежно-кредитной политики не сказал. Намерения ФРС о прекращении программы сокращения долларовой ликвидности до конца подтвердились, но реакции не было.

В связи с этим рубль торгуется вблизи 66 за доллар. Помимо вышеперечисленных факторов давление на рубль оказывает незначительное, но все-таки снижение цен на нефть, а возобновление разговоров о санкциях сгущает краски. Безусловно, реакция может быть более серьезной в случае, если разговоры перейдут в более конкретную плоскость.

Поддержку российской валюте в последние дни оказывал налоговый период. И не только. Экспортеры продают валюту по вполне приемлемому для них курсу. Размер последнего февральского налога на прибыль, который выплачивается 28 февраля, судя по опросу Reuters, составил около 300 миллиардов рублей, а это 4,5 миллиарда долларов. Недавнее размещение ОФЗ Минфином РФ так же послужило поддержкой рублю. Ведомство реализовало бумаги объемом 57,6 миллиарда рублей при спросе в 75,7 миллиарда.

Мы наблюдали с начала года притоки на развивающиеся рынки через ETF (биржевой инвестиционный фонд). В том числе последние аукционы Минфина проходили удачно, что говорит об интересе со стороны иностранных инвесторов. Но в целом это не показатель. Капитал как приходит, так и уходит. В случае ухудшения внешнего фона инвесторы могут быстро выйти из рублевых активов и уйти в доллар и евро. Но пока об этом говорить рано.

В целом я ожидаю в марте повышенную волатильность и ослабление национальной валюты до 68 рублей за доллар. Весной традиционно инвесторы закрывают спекулятивные позиции и уходят в защитные инструменты.

Европейские индексы экономического доверия продолжают падать, замедление экономики Германии может продолжиться в этом году. Повышение ставки Европейского ЦБ, скорее всего, будет отложено на 2020 год. Седьмого марта этого года будет заседание ЕЦБ, посмотрим на риторику европейского регулятора. Тем не менее, я ожидаю ослабление российской валюты по отношению к европейской валюте до 77 рублей. Это точно так же связано с уходом от рисков.