COVID-19 и надвигающиеся экономические проблемы в России

«Вторая волна» COVID-19 сдерживает восстановление экономики во всем мире, что дает основания для прогнозов значительного зарегистрированного падения ВВП в этом году, за которым последует устойчивое восстановление в 2021 году и достойные темпы роста после этого. Официальные экономические прогнозы в России в значительной степени отражают прогнозируемые мировые тенденции. По оценкам Министерства экономики, спад в 2020 году составит 3,9 процента ВВП, но восстановится рост на 3,3 и 3,0 процента в 2021 и 2022 годах соответственно (Economy.gov.ru , по состоянию на 25 ноября).

Оставляя в стороне вопрос о том, насколько российская государственная статистика за этот год могла быть подтасована (см. EDM, 18, 26 мая) официальные оценки экономического роста в 2021 году и за его пределами выглядят довольно фантастично по двум важным причинам. Прежде всего, Россия в значительной степени растратила свой общий потенциал роста из-за десятилетий чрезмерного экономического регулирования и ухудшения инвестиционного климата. С 2009 года российская экономика росла (если предположить, что падение на 2020 год соответствует ожиданиям) всего на 7,1 процента, или 0,57 процента в год. Соответствующие цифры для Соединенных Штатов за тот же период составляют 16,6 процента и 1,29 процента годовых (Worldbank.org , по состоянию на 25 ноября). Но, во-вторых, у российской экономики не будет никаких средств для роста после 2020 года из-за особенностей реакции правительства на так называемый «коронный кризис», который в конечном итоге создаст больше макроэкономических проблем, чем ему удалось решить.

Ключевой особенностью антикризисной политики Москвы было нежелание правительства оказывать существенную прямую помощь людям и бизнесу. В США такие принятые пакеты составили 12,4 процента ВВП; в еврозоне они достигли почти 15 процентов; а в Японии государственная помощь составила до 20 процентов ВВП в 2020 году (Weforum.org , 10 апреля; The Japan Times , 6 апреля). В России, по оптимистическим оценкам, общий пакет стимулов составлял от 2 до 3 процентов ВВП (РБК, 8 апреля). Что еще более важно, российский стимул включал явно небольшой пул денег, предназначенный для прямых выплат физическим лицам: от 325 миллиардов рублей (4,3 миллиарда долларов) для семей с детьми (без изменений по сравнению с бюджетом до пандемии), до 100 миллиардов (1,32 миллиарда долларов). в качестве специальных пособий по безработице 90 миллиардов (1,19 миллиарда долларов) распределены между врачами и медсестрами, лечащими пациентов с COVID-19, и около 80 миллиардов (1,06 миллиарда долларов) предоставлены владельцам малых и средних компаний (ТАСС, 26 декабря 2019 г.; Российская Газета, РБК, 19 мая 2020 г.). В целом эти выплаты составили около 0,5–0,6 процента ВВП, что делает их довольно небольшими и незначительными.

Но в то же время российское правительство поощряло как предприятия, так и потребителей брать новые ссуды: с начала по третий квартал 2020 года корпоративный долг увеличился примерно на 14 процентов, задолженность частных лиц выросла на 9,8 процента, а ипотечное кредитование резко увеличилось на почти 30 процентов (с рекордными 4 триллионами рублей, или 53 миллиарда долларов, распределенными в виде новых ипотечных кредитов) (Regnum , 11 ноября; РБК, 9 октября). Все эти заимствования подпитывались различными государственными программами, включая субсидированную ипотеку (6,5 процента годовых). Кроме того, правительство объявило об отсрочке налоговых платежей для малого и среднего бизнеса на сумму около 700 миллиардов рублей (9,26 миллиарда долларов), социальных выплат до 450 миллиардов рублей (5,95 миллиарда долларов), а также других штрафов и пеней. Власти области постарались заморозить арендную плату за магазины и небольшие офисы (РИА Новости, 24 марта), оказывая давление на домовладельцев, чтобы они изменили график аренды. Таким образом, в то время как российские меры стимулирования помогли бизнесу сэкономить до 2 триллионов рублей (26 миллиардов долларов), общий личный и корпоративный долг вырос еще на 7-8 триллионов (93-120 миллиардов долларов), что является важной причиной того, что экономика России испытала (официально) относительно скромное снижение в 2020 году.

Как в США, так и в еврозоне правительства увеличивали долги, в то время как физические и юридические лица получали прибыль (либо напрямую, либо в результате резкого роста стоимости акций и активов). Но в России рост государственного долга - ожидается, что он достигнет 6,7 триллиона (89 миллиардов долларов) рублей, или около 6,5 процента ВВП, в этом году (РБК, 16 сентября) - почти симметрично сопровождался ростом государственных резервов: Фонд национального благосостояния с января по октябрь добавил 5,6 триллиона рублей (74 миллиарда долларов) (Minfin.gov.ru , 9 ноября). Российское государство практически не имеет долгов (его обязательства составят 21–22 процента ВВП к 2023 году), а госдолг США уже этим летом преодолел отметку в 135 процентов) (Stlouisfed.org, 30 сентября). Таким образом, в 2021 году и в последующий период экономика США со значительной вероятностью восстановится из-за роста располагаемых доходов, бурного роста фондового рынка и чрезмерных частных сбережений, сделанных в 2020 году. В то же время российская экономика, скорее всего, остановится: те предприятия, которым удалось выжить кризис внезапно столкнется с огромным налоговым счетом после истечения срока платежа; сектору услуг придется справиться с падением спроса, вызванным растущей долей личных доходов, направляемой на обслуживание долга; а корпоративный сектор должен будет попытаться пересмотреть свои долги перед банками и другими финансовыми учреждениями.

Поразительная разница между западной и российской стратегиями борьбы с пандемическим кризисом заключается в стоимости долга, генерируемого обеими системами, а также в управлении им. В США Казначейство выпустило множество низкодоходных облигаций, большинство из которых было приобретено ФРС (Stlouisfed.org , 27 ноября). Казначейство будет выплачивать проценты ФРС, и последний направит большую часть этих доходов обратно в федеральный бюджет (Federalreserve.gov, 10 января), резко упростив обслуживание долга и высвободив больше потребительских расходов. В России же, с другой стороны, правительство поощряло людей и предприятия брать займы, одновременно изменяя график своих требований на ближайшие годы - таким образом, практически не оставляя места для роста экономики после завершения пандемии. Широко ожидаемый «восстановительный рост» (восстановительный рост) в России вряд ли произойдет, поскольку и люди, и бизнес вскоре столкнутся с увеличением долгов и налоговой задолженности. Российское руководство в 2020 году поступило так же традиционно: неявно заявило, что «народных» денег не существует, так как все деньги принадлежат государству (государственные деньги) (Коммерсантъ, 20 июня 2018 г.). Но это ляжет огромной нагрузкой на экономику страны.

Это не означает, что в ближайшие пару лет следует ожидать полного краха российской экономики. Но страна может ожидать продолжения ее общего спада (см. Jamestown.org , март 2017 г.), поскольку нынешняя эра экономической стагнации вступает во второе десятилетие, превышая по продолжительности не только тенденцию к снижению 1990-х годов, но даже катастрофические последствия времен Первой Мировой и Гражданских войн.

M.Ch.Yu