Валютный монитор. Юань против доллара США: каковы перспективы?

Глобальная слабость доллара. Доллар США (индекс доллара DXY) ослаб по отношению к корзине мировых валют - снижение на 10% с начала ноября 2022 года и на 2% в январе 2023 года. С начала года юань укрепился: в январе курс доллара США к юаню снизился на 3% до 6,75.

Однако по отношению к другим валютам (евро и японской иене) юань практически не изменился, а индекс CFETS RMB Index вырос за месяц всего на 1%. Курс юаня по отношению к доллару США по-прежнему был сосредоточен на макроэкономических данных США и решении ФРС о повышении процентных ставок. Юань продемонстрировал низкую волатильность на фоне празднования китайского Нового года, а гонконгский доллар ослаб по отношению к доллару США, при этом курс USD/HKD находился в приемлемом диапазоне (7,75-7,85) и выше 7,83.

Ожидания по поводу заседания ФРС и рынка облигаций. Слабость доллара наблюдается, несмотря на комментарии чиновников ФРС в последние месяцы о необходимости дополнительных повышений ставок, в противовес повышению ставки ФРС на 25 б.п. после заседания 1 февраля. Макроэкономические данные из США сформировали иные ожидания на рынке, который теперь делает агрессивную ставку "против ФРС" и ожидает разворота в повышении ставок.

Потребительская и промышленная инфляция в США в декабре превысила ожидания, составив 6,5% г/г и 6,2% г/г соответственно, а дефляция за месяц составила-0,1% и-0,5% соответственно. На фоне замедления экономической активности и дезинфляции рынок облигаций ожидает, что цикл ужесточения монетарной политики (МП) ФРС подходит к концу. На этом фоне доходность казначейских облигаций США снизилась.-0,5 пенсов для двухлетних и 10-летних облигаций с начала ноября, что отражает ослабление доллара.

Новый управляющий BOJ; в феврале будет назначен новый управляющий BOJ, который заменит Харухико Куроду, проводившего ультрамягкую монетарную политику в течение десяти лет в рамках "Абэномики" (с марта по ноябрь 2022 года, когда иена обесценилась примерно на 30% по отношению к доллару США). Новый глава третьей экономики (по номинальному ВВП), такой как Хирохиде Ямагути или Хироши Накасо, который продвигает более нейтральную политику, может оказать влияние на иену и мировые валютные рынки (в виде возможного продолжения тенденции ослабления доллара США).

Китай "открывается" и падает экспорт. Декабрьский экспорт Китая упал на 9,9% в годовом исчислении в долларах США из-за снижения потребительского спроса в Европе и США, но импорт также снизился на 7,5% в годовом исчислении, в результате чего положительное сальдо торгового баланса составило 78 млрд. Долларов США. Однако внимание по-прежнему сосредоточено на снятии карантинных ограничений в Китае и восстановлении экономического роста: в феврале Китай опубликовал мало макростатистических данных, а юань не показал явных сезонных колебаний.

Мы ожидаем, что обменный курс доллара США к юаню продолжит определяться в основном движением доллара США по отношению к основным мировым валютам и изменениями ставок по облигациям США; наш прогноз для обменного курса доллара США к юаню в феврале: 6,80, с торговым диапазоном 6,65-6,95; для пары CNY/RUB: 1 квартал 2023 года. До 10,76, если сбудется наш прогноз о снижении курса рубля до 73,2 в паре USD/RUB, что означает возможность роста до 10,76.