Выгодны ли безопасные инвестиции?

Здравствуйте Господа! Как неразумное, иногда нездоровое отношение к риску в финансах и инвестициях снижает уровень финансового благополучия многих людей.

Согласитесь, люди в большинстве в основном не любят риск. По крайней мере там, где они не могут полностью его контролировать и осознавать все возможные последствия.

Это касается в том числе и финансовой сферы нашей жизни. В рекламе каких-то инструментов часто используются фразы типа «надежное вложение, низкий риск, предсказуемости» и так далее. Людям не нравится неопределенность, поэтому вкладывая деньги они хотят точно знать, что получат в итоге.

Когда речь заходит о денежном риске, многие люди, не связанные

с темой инвестиций, сразу думают про какие-то казино, азартные игры, и прочие сферы жизни, где действительно присутствует риск потери денег. Зачастую, когда такие люди слышат о фондовом рынке или о других возможностях инвестировать свои средства

с риском, то они пытаются проводить какие-то параллели с азартными играми, мол, если мы не знаем, куда пойдут акции вверх или вниз, а мы не знаем, то вложение в них без каких-то специальных знаний или инсайда в средней попытке угадать, это то же самое что выпадет на рулетке, черное или красное. Разумеется, поэтому среди обычных людей самый популярный способ сохранения сбережений – это банковские вклады.

Однако правда в том, что подобный консерватизм является одной из причин, по которой большинство людей никогда не станут финансово-обеспеченными.

Сейчас об этом как-то не принято говорить, потому что в данном моменте ставки по банковским вкладам довольно высокие и появляются люди, которые думают, что смогут всегда жить на проценты, ведь ставки превышают уровень инфляции, но, конечно, нужно понимать, что это не будет длиться вечно. Только подумайте, всего три года назад в надежном банке можно было получать около 5-6% в год, номинальной доходности.

Российские банковские вклады всего несколько лет назад приносили менее 6% годовых, и не стоит рассчитывать, что текущие высокие ставки сохранятся надолго. Центральный банк отслеживает и фиксирует ставки по вкладам в крупнейших банках, поэтому можем посмотреть данные аж с 1996 года, вычесть инфляцию и оценить, сколько

Бы вы могли заработать на самой консервативной стратегии из всех возможных.

Как вы думаете, какой была реальная доходность вкладов за весь период, то есть после вычета официальной инфляции. Она была отрицательной. Минус 1,2% годовых в среднем. Надо сказать, что такой результат связан в первую очередь с очень высокой инфляцией в конце 90-х.

Если убрать этот немного аномальный период, то доходность окажется около нуля.

Такая консервативная и явно убыточная, по крайней мере, не прибыльная стратегия позволяет разве что не потерять слишком много, сохранить заработанное, но это даже сложно назвать инвестициями, потому что инвестирование предполагает получение прибыли, а тут выходит, что вы получили бы примерно такую же доходность,

которую принесла бы покупка корзины непортящихся товаров, то есть просто на уровне инфляции. Как можно эффективно создавать капитал, приумножать свои

средства, получая около нуля в долгосрочной перспективе. Очевидно, что никак, для этого как раз и нужно рисковать. И тут переходим к главному, как вообще относиться

к риску. Во-первых, стоит различать риск компенсируемый и некомпенсируемый.

Рассмотрим две гипотетические ситуации. Представьте, что кто то взял у вас деньги в долг и оставил в качестве залога автомобиль. Очевидно, что вы не станете давать кому то в долг под ноль процентов. Вы хотите получить прибыль, какую-то премию, причем

сверх уровня инфляции, чтобы реально вернули вам больше. Но вы рискуете.

Вам могут начать задерживать возврат долга, стоимость авто в то же время может резко снизиться, и вы можете потерять деньги или иные ресурсы в попытках вернуть

эти деньги себе. Это компенсируемый риск, потому что скорее всего вы просто получите некоторую прибыль. То есть математическое ожидание на вашей стороне.

Если вы будете выдавать множество таких кредитов в течение многих-многих лет, то почти наверняка вы окажетесь в плюсе. Но вот другой пример. С вами заключают пари на выпадение орла или решки на монете. Спор на 1000 рублей. Конечно, вы очевидно рискуете потерять деньги, но этот риск не является компенсируемым. Если бросить монету 100 раз, то в среднем каждый просто останется при своем, потому что эта игра с нулевой суммой, здесь нет никакого источника прибыли. Нет экономического смысла принимать такой риск. Огромное количество людей относится к любому финансовому риску, как к такой же игре с нулевой суммой. Мол, чтобы мне победить на бирже, то кто-то должен проиграть. Любая прибыль берется из чужих карманов. Это типичная такая азартная игра. Из-за этого финансовый риск воспринимается как что-то, имеющее только минусы, что-то для людей с особым складом ума или для каких-то отчаянных, кто вынужден рисковать своими кровными.

Некоторые воспринимают рисковые вложения, где приходится полагаться просто на удачу. Но существует множество серьезных инвестиционных инструментов, которые не предполагают игру с нулевой суммой.

Весь их смысл как раз и заключается в том, что существует источник прибыли, благодаря которому вы и можете быть уверены, что по крайней мере математическое ожидание положительное. Вы можете не знать каково оно или не знать, каким будет результат на практике, особенно на коротком горизонте. Но вы точно знаете, что участие в такой игре является целесообразным. И это не будет игрой с нулевой суммой, когда вы покупаете

чьи-то акции на бирже, это вполне может быть обоюдно выгодной сделкой.

Человек снижает риск своего портфеля, получает кэш, который может потратить наличное потребление или инвестировать в какие-то без рисковые инструменты, а вы получаете актив, который вполне вероятно будет генерировать вам денежный поток в течение многих и многих лет.

Это не игра с нулевой суммой, где есть победитель и есть очевидный проигравший, вам не нужно всех переигрывать и быть самым умным, чтобы получить какую-то выгоду

от инвестирования, не нужно пытаться определить хорошую точку входа в рынок или выхода, достаточно просто покупать, регулярно, не нужно искать какие-то лучшие акции, достаточно просто купить широкий рынок всех доступных вам ценных бумаг через биржевой фонд, например.

Более того, в совокупности все инвесторы на фондовом рынке за всю его историю получили прибыль, что еще раз показывает, что это не игра, где что бы один выиграл, другой обязательно должен проиграть. И все благодаря потреблению и росту этого потребления в нашем мире. Мы все стали жить богаче, просто кто-то получил больше

благ, чем другие. В некоторых странах это продолжается уже больше 100 лет, из поколения в поколение, и, разумеется, рост акций обусловлен там в первую очередь не притоком новых инвесторов или популяризацией темы инвестиций, а тем, что размер современной экономики во много раз больше, чем 100 лет назад. Этот механизм может существовать сколь угодно долго, пока жив капитализм. По разным классам активов в США у нас есть данные примерно за 200 лет, и мы можем увидеть, что акции принесли наибольшую прибыль. Затем идут облигации, векселя, в которых риск значительно

ниже, и потом уже идет золото, которое вообще не генерирует никакой денежный поток.

Его риск как раз не является компенсируемым, отсутствует какой-либо источник прибыли. Нет и не будет ни дивидендов, ни процентов, ни купонов. Про доллар, конечно, вообще молчим. Кстати, если бы на графике была еще и арендная недвижимость,

то она показала бы результат близкий к акциям. В России современный фондовый рынок существует не так давно, но все же посмотрим, как рисковое и безрисковое инвестирование выглядело бы на практике, на данных по России. И начнем со сверхбезопасного портфеля из тех же банковских вкладов, и оценивать будем реальную доходность в разные годы, то есть после вычета инфляции. Можем увидеть, что если портфель состоял исключительно из вкладов в крупных банках, то был один год, когда

инвестор потерял бы аж треть своего капитала. Потому что инфляция оказалась очень высокой, а проценты по вкладу сравнительно низкими. Но в основном, конечно, результат был в пределах от минус десяти до плюс десяти процентов за один календарный год.

Риски больших потерь были не особо значительными. Добавление даже небольшого количества акций с одной стороны увеличивало максимальную просадку, но с другой стороны доходность за весь период, по крайней мере теперь уже оказывалось положительной с учетом инфляции. Если рассматривать портфель со все большей и

большей долей акций, то увидим, что разброс возможных результатов за каждый отдельный год увеличивается все сильнее, но параллельно с ним увеличивается и среднегодовая доходность. Причем очень сильно. Это без учета инфляции может показаться, что разница между десятью процентами в год и пятнадцатью процентами

в год не то чтобы такая уж огромная, но если мы делаем поправку на инфляцию и сравниваем 0% годовых и 5% годовых, то согласитесь, что разница уже весьма ощутимая.

Давайте представим, что в 1996 году кто-то решил бы инвестировать сумму эквивалентную сегодняшнему миллиону рублей. Тогда сегодня у него было бы 713 тысяч, то есть он стал бы беднее. А вот если бы он использовал не только банковские вклады,

но и акции, хотя бы на небольшую долю портфеля, на 10 или на 20%, то его итоговый капитал был бы в разы больше. Если рассматривать портфель преимущественно из акций,

то разница и вовсе будет в десятки раз. Это и есть та самая премия за риск, и она, разумеется, не является результатом везения, ведь источник ее – это деньги, которые зарабатывают реальные компании. Причем рисковая премия всегда должна быть положительной, то есть ожидаемая доходность акций всегда должна быть выше, чем доходность обычных без рисковых вкладов, например, в том числе сейчас, когда процентные ставки такие высокие. Если вы регулярно откладываете деньги и вкладываете их в консервативные инструменты типа банковских депозитов, то рост вашего капитала в реальном выражении можно представить предпочтительно как почти прямую линию. Вы не получаете никакую доходность из-за инфляции, но капитал ваш увеличивается благодаря только новым пополнениям. Если же вы используете акции, или какие-то другие инструменты, которые тоже предполагают принятия компенсированного риска, то вы не знаете, каким будет итоговый результат, и будущее можно представить

как множество линий с высоким уровнем волатильности, бесконечное множество возможных сценариев развития. Вы, конечно, не знаете, какой сценарий реализуются,

но знаете, что вероятность реализации позитивных сценариев, тех, при которых рисковый портфель принесет больше, чем банковские вклады, выше, чем вероятность каких-то

негативных сценариев. Наверняка вы часто слышите, что скоро наступит глобальный

кризис, все рухнет, сейчас покупают только дураки и так далее. Сейчас это военный конфликт, до этого ковид, перед этим приход непредсказуемого Трампа к власти в США, торговая война США и Китая, про которую уже и вовсе все забыли. Вообще по мнению многих, это должно было обрушить мировой рынок акций минимум вдвое, но почему-то не обрушило. Лучшей стратегией оказалось игнорирование любой паники, как это чаще всего и бывает. В рамках такой модели мышления нет анализа того, что происходит

в мире, кто и как в очередной раз пугает грядущим крахом, вас это не должно волновать, вы не можете спрогнозировать результат своих инвестиций. Будущее ваших финансов весьма туманно, но математика играет в вашу пользу и это все, что вам нужно. Вы делаете ставку, и знаете, что она разумна и не обращаете никакого внимания на свои промежуточные результаты. Более того, получая свободные средства, вы всегда направляете их преимущественно в рисковые активы, не обращая большого

внимания даже на пропорции. Иногда чуть больше российских акций, чем мне бы хотелось иногда чуть больше иностранных, и даже в DeFi, выдачи займов в стабильной криптовалюте. Это не столь принципиально, главное, чтобы диверсификация была широкая и чтобы активы всегда генерировали реальную прибыль. Это противоположно тому, что делает большинство, пытаясь выяснить то, что выяснить буквально невозможно, то есть узнать, когда упадут или вырастут те или иные активы, разглядеть, какая из линий внутри этого тумана реализуется. Если бы все было так просто, то рисковых премий бы и в принципе не существовало, и акции стоили бы так дорого,

что приносили бы прибыль не сильно больше банковских вкладов.

Мышление вероятностями дается очень тяжело людям, у которых нематематический склад ума. Но умение игнорировать промежуточные результаты ваших инвестиций и мириться с тем, что из-за волатильности вы всего за один день можете потерять свой месячный доход, это великолепный навык, о котором очень редко говорят. Постоянно слышны предостережения о том, что акции — это очень опасно, и вообще время сейчас плохое, да еще и рынок перегрет, пузырь скоро лопнет и так далее. И что скорее всего мы увидим через 10 или через 20 лет? Да скорее всего ничего не изменится. Простые люди все так же будут предпочитать банковские депозиты, а фондовый рынок все так же будет существовать и приносить прибыль тем, кто готов мириться с неопределенностью.

Может ли риск реализоваться, и инвесторы потеряют свои деньги, скорее всего этого не произойдет.