Выход Китая на нефтяные рынки изменит мир

Выход Китая на нефтяные рынки изменит мир

Мало что нравится продавцам на финансовых рынках больше, чем правительственные ставки.

Такая ситуация, когда влиятельный государственный игрок даёт молчаливое обещание покупать всякий раз, когда цены падают слишком низко, подобно пут-контрактам, используемым трейдерами опционов, может снижать риск на годы. Пут- опцион Гринспена поддерживал фондовые рынки с 1980-х по 2000-е годы, в то время как пут- опцион Байдена поддерживал цены на нефть в течение двух лет, до ноября прошлого года.

Нечто подобное происходит и с действиями Китая на нефтяном рынке . Крупнейший импортер накапливает углеводороды, несмотря на то, что его собственное потребление, похоже, уже достигло пика. Это помогает миру пережить резкий рост предложения, поскольку Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) снимает квоты, введённые с 2022 года.

В прошлом месяце мой коллега Хавьер Блас изложил шесть теорий происходящего. Однако, учитывая центральную роль Китая на нефтяных рынках в 2025 году, существует множество других гипотез. Вот ещё три объяснения, заслуживающие внимания.

Спасение чемпионов штата

Увеличение поставок ОПЕК — это точечный удар по её самым грозным соперникам: американским нефтедобывающим компаниям. На Ближнем Востоке можно хорошо заработать на низких ценах, но сланцевая нефть в США держится ниже 60 долларов, и именно к этому сейчас и движется ситуация. Насколько мрачны перспективы, можно понять из последнего исследования энергетической отрасли, проведённого Федеральным резервным банком Далласа. «Мы начали закат сланцевой отрасли», — заявил банку один из руководителей, пожелавший остаться анонимным . «Те, кто может, бегут к выходу», — написал другой .

У Китая похожая проблема. В последние годы Пекин подталкивал государственные компании к инвестированию в труднодоступные месторождения, чтобы снизить зависимость от импорта. Эти инвестиции теперь приносят плоды — от скважины глубиной 10 километров (6,2 мили) в пустынях провинции Синьцзян до объявленного в прошлом месяце месторождения сланцевой нефти объёмом 1,15 миллиарда баррелей на легендарном месторождении Дацин к северо-востоку от Пекина. Однако это обошлось недёшево.

По данным Bloomberg, в компании PetroChina, на долю которой приходится более половины добычи, стоимость разработки и добычи новых запасов в последние годы выросла до 60 долларов за баррель, сопоставимых со сланцевыми, что соответствует уровню добычи сланцевой нефти. Крупные месторождения, такие как Дацин, устаревают после десятилетий эксплуатации, что вынуждает PetroChina и её государственных коллег всё чаще разрабатывать трудноизвлекаемые залежи , которые хорошо знакомы техасским фрекерам.

Для богатых нефтью США обвал внутренней добычи — это позор, но вряд ли чрезвычайная ситуация. В Китае, где около 70% нефти импортируется, это стало бы серьёзной стратегической уязвимостью, учитывая текущую геополитическую напряжённость. Поддержание высоких цен и прибыльности государственных нефтяных компаний — вопрос национальной безопасности.

Поддержка экспорта

Производители нефти — не единственные компании, которым Пекин хочет оказать поддержку. Производители спасали экономику от краха жилищного сектора с 2022 года благодаря ненасытному спросу на китайский экспорт во всем мире.

Этому повороту событий не способствовало то, что США и, в меньшей степени, другие развитые страны испугались промышленного влияния Китая, введя пошлины и отказавшись от его продукции. Однако продажи в одну группу стран — нефтедобывающие — процветали.

Экспорт Китая в страны Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), клуб богатых демократий, сократился примерно на 75 миллиардов долларов в период с 2021 по 2024 год, однако экспорт в страны ОПЕК+, входящие в группу экспортёров нефти, увеличился более чем вдвое, поскольку саудовцы активно закупали солнечные панели и литий-ионные аккумуляторы, а эмиратцы — смартфоны и электромобили BYD Co. Роста продаж только в Россию на 48 миллиардов долларов оказалось достаточно, чтобы компенсировать падение экспорта в США на 52 миллиарда долларов.

Так же, как богатые производители нефти в Персидском заливе предоставляют кредиты таким странам, как Пакистан и Египет, чтобы они могли покупать нефть, Пекин будет надеяться, что более высокие цены на сырую нефть поддержат эмираты Персидского залива и улучшат показатели его собственной торговли.

«У Китая есть огромный стимул поддерживать высокие цены на нефть», — недавно написал опытный аналитик нефтяного рынка Фил Верлегер. «Это увеличивает доходы стран, зависящих от его экспорта».

Покупатели и продавцы

Однако это не означает, что интересы Пекина и ОПЕК+ полностью совпадают. На самом деле, они, естественно, противоположны.

Китай испытывает острую нехватку сырой нефти, но обладает богатым парком перерабатывающих заводов, обогнав США в прошлом году и став крупнейшим в мире нефтеперерабатывающим заводом по мощности. Нефтеперерабатывающие заводы зарабатывают больше всего, когда наблюдается переизбыток сырой нефти, что позволяет им снижать затраты на сырье, сохраняя при этом высокие цены на продаваемую ими продукцию, такую ​​как бензин и дизельное топливо. Заманивать поставщиков в затоваривание — это просто разумный бизнес.

Взлом рынка

Китай обладает крупнейшими в мире нефтеперерабатывающими мощностями и имеет большие возможности для роста

Нефтеперерабатывающие заводы Китая также являются одними из крупнейших, новейших и самых сложных в мире, что делает их наиболее подходящими для управления в неспокойные времена, особенно в условиях перехода мира с автомобильного топлива на пластик, химикаты и авиакеросин.

Если Пекин прекратит накапливать запасы, а текущий переизбыток сырой нефти усугубится на фоне снижения потребления, победителями в этой кровавой бойне станут крупные новые нефтеперерабатывающие заводы, покупающие дешёвую ближневосточную (а также находящуюся под санкциями российскую, иранскую и венесуэльскую) нефть. Другими словами, «Китай Инк.». Старые заводы с более высокими издержками и меньшей гибкостью адаптации, особенно в Европе, столкнутся с Армагеддоном.

Это тревожная перспектива. Если вы думаете, что мир в последние годы был обеспокоен тем, что Китай берёт под контроль цепочки поставок чистой энергии, подождите, пока то же самое не начнёт происходить с нефтью.

Данная статья отражает личную точку зрения автора и не обязательно отражает мнение редакции или Bloomberg LP и ее владельцев.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-05/china-hawks-grow-queasy-over-trump-s-push-for-deals-with-beijing?srnd=phx-economics-v2