Умеренный оптимизм. Силуанов успешно реализовывает план Белоусова

В первой половине октября в России наконец-то заработал печатный станок. Андрею Белоусову, спустя полгода, удалось запустить механизм ограниченной эмиссии. Так, в начале октября были напечатаны первые 620 млрд. Рублей, которые влились в российскую экономику.

Вместе с этим, подобная схема требует соблюдение баланса на каждом этапе. В настоящему материале я бы хотел рассмотреть этап продажи облигаций федерального займа (ОФЗ) банкам.

#россия #политика #экономика #финансы #силуанов

Белоусов и Силуанов

Напомню, все этапы выглядят следующим образом:

Выпуск правительством ОФЗ и продажа их банкам (ответственный - Минфин)

Проведение аукционов РЕПО, в ходе которых банки закладывают ОФЗ в ЦБ и, взамен, получают свеженапечатанную валюту (ответственный - Центробанк)

Есть еще и промежуточное звено - принятие решения банками об участии в аукционе РЕПО. Именно из-за отсутствия подобного решения, механизм ограниченной эмиссии не был запущен ранее. Но теперь все поменялось.

Итак, рассмотрим первый этап, за который ответственен Минфин Антона Силуанова.

Но вернемся к первом этапу механизма ограниченной эмиссии. С первого раза кажется, что он является слишком простым для реализации: достаточно просто выпустить и продать ОФЗ.

Однако на деле все происходит иначе. Перед Силуановым встала задача предложить банкам такие условия, чтобы они были заинтересованы в приобретении ценных бумаг. К сожалению, банковский сектор является полностью неподконтрольным государственникам, и обязать банки покупать ОФЗ с любыми условиями невозможно. По крайней мере, на текущий момент.

Соответственно, Минфин был должен выработать такой баланс, чтобы дисконт к ОФЗ не вел к серьезным потерям бюджета, но был бы привлекательным для банков.

Силуанов с этой задачей справился. Правда, не с первого раза. Так, в августе аукционы ОФЗ срывались один за другим. Но уже с сентября цифры привлечения средств начали обновлять рекорды. В настоящий момент дисконт к ОФЗ составляет 0.48 п.п. Эта та дополнительная прибыль, которую получают банки.

Теперь обратимся к статистике. В октябре было проведено три аукциона ОФЗ:

7 октября. Привлечено 315 млрд. Рублей при спросе в 316 млрд.

14 октября. Привлечено 350 млрд. Рублей при спросе в 377 млрд.

21 октября. Привлечено 310 млрд. Рублей при спросе в 335 млрд.

Таким образом, всего лишь за три недели Силуанову удалось привлечь практически триллион рублей при квартальном плане в 2 трлн. То есть, идет значительное опережение графика.

Из привлеченных 975 млрд. Рублей Центробанк напечатал уже 620 млрд. Уверен, что темпы будут продолжен.

Также хотелось бы обратить внимание на тот факт, что дисконт, который предоставляет Минфин, компенсируется механизмом ограниченной эмиссии. Поэтому реальных (а не номинальных) потерь государственная казна не несет.

Нам еще предстоит оценить реальный эффект механизма ограниченной эмиссии. В настоящий момент выводы делать рано. Да, на бумаге все должно быть замечательно, но как будет на практике - увидим только к середине-концу следующего года. Но уже сейчас вдохновляет тот факт, что в России покончено с либеральным монетаризмом, а также идет внедрение лучших практик государственного капитализма.

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! Не забываем ставить лайк:)

Подробнее ➤