«Тогда наступит другая реальность, которая будет диктовать свои законы, курс станет труднопрогнозиру

Ведущий аналитик QBF Олег Богданов специально для Bankiros.ru:

За последний месяц российский рубль потерял к доллару США около 4%. На динамику нашей валюты оказывают влияние как внешние, так и внутренние факторы.

К внешним факторам, прежде всего, нужно отнести изменения динамики базового актива для мирового финансового рынка, казначейских облигаций США. Доходности в этом году стремительно идут вверх, несмотря на заверения ФРС США в том, что ставка в этом году не вырастет. Рост доходности гособлигаций США приводит к тому, что инвесторы продают облигации на развивающихся рынках, в том числе и российском. Дополнительным негативом для рубля является перманентный санкционный риск со стороны США, который усиливается эскалацией напряженности вокруг Украины. В случае начала военных действий можно ожидать, что США и Евросоюз введут самые жесткие санкции в отношении нашей страны. Поэтому инвесторы выходят из российских активов, акций и облигаций, конвертируют средства в валюту.

К внутренним факторам можно отнести рост инфляции, которая сейчас намного выше ключевой ставки: инфляция 5.7%, а ставка 4.5%. Это создает неблагоприятный инвестиционный климат, что усиливает давление на российские ОФЗ, доходность по десятилетним ОФЗ уже выросла до 7.3%. Банку России в такой ситуации пришлось начать повышение ключевой ставки. Давление на рубль создает и выполнение бюджетного правила: чем выше цена на нефть, тем больше валюты будет покупать ЦБ для Минфина.

В совокупности все эти факторы ведут пару доллар-рубль к целям в районе 80. Однако в случае начала боевых действий на Украине, боюсь, и этот уровень не устоит. Тогда наступит другая реальность, которая будет диктовать свои законы, курс станет труднопрогнозируемым. Думаю, что даже при отсутствии войны на Украине, обстановка на нашем фондовом и валютном рынке останется напряженной. Да, не будет каких-то чрезмерных движений, но отрицательная динамика ОФЗ и рубля сохранится, вряд ли рубль снова вернется к уровням начала года 72-73.

подробнее