Новости

Новость: Индия пытается обеспечить сырьем свой растущий сталелитейный сектор, в связи с чем страна заключила соглашение с Россией об увеличении импорта коксующегося угля до 40 млн т в год. Объем импорта этого вида продукции в Индию в 2020 г. составил лишь 1,2 млн т. Об этом пишут Ведомости. Сроки достижения таких объемов не сообщаются.

Наш комментарий: Общий объем экспорта коксующегося угля из России в 2020 г. равнялся 28 млн т (из которых 1,2 млн т пришлось на Индию). Исходя из условий соглашения с Индией, общий объем может в перспективе увеличиться в 2,5 раза. Такой сценарии оказал бы значительную поддержку Globaltrans, которая продолжит работать в условиях структурного избытка предложения на рынке, когда завершится текущий всплеск спроса на энергетический уголь.

Вместе с тем более глубокий анализ показывает, что новость преждевременно считать оптимистической ввиду ряда факторов. Прежде всего, существующие мощности позволяют увеличить перевозки только на 5–10 млн т. Помимо этого, наращивание мощностей маловероятно, поскольку российские компании пытаются сократить и в будущем полностью ликвидировать связанный с углем бизнес. Наконец, сталь можно производить без использования угля на основе новых технологий, в которые, вероятнее всего, и будут направляться инвестиции по мере расширения ESG-повестки.

Если проект все-таки окажется успешным, рассчитанная нами прогнозная цена Globaltrans на 12 месяцев может повыситься до 10 долл., что соответствует ожидаемой полной доходности 32%. Как бы то ни было, на данном этапе прогнозная цена остается без изменений на уровне 8,50 долл. (полная доходность – 14%), рекомендация – Держать. С учетом текущих котировок акции оценены на уровне 4,5x по коэффициенту EV/EBITDA 2022. Расчетная дивидендная доходность на 2022 г. составляет 13%.