Новости

Новость: Подконтрольный Mail.ru Skillbox Holding станет держателем контрольной доли (61,8%) в образовательной онлайн-платформе SkillFactory, которая фокусируется на сегментах профессиональной подготовки и высшего образования. Цена сделки не раскрывается. До сделки доля Mail.ru в SkillFactory составляла 18,31%, и компания имела опцион на покупку дополнительных акций. Сделки укрепят позиции Mail.ru в области онлайн-образования. Образовательная платформа Mail.ru уже занимает лидирующие позиции в России и, согласно заявлениям руководства, в будущем может провести IPO. Мы полагаем, что потенциальная стоимость активов в онлайн-образовании не отражена в котировках акций Mail.ru. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 45 долл., ожидаемая полная доходность – 124%. Мы подтверждаем рекомендацию Покупать.

Наш комментарий: По данным сайта edtechs.ru, по итогам 1п21 выручка SkillFactory в годовом сопоставлении выросла более чем в два раза и составила 397 млн руб. Мы полагаем, что поскольку компания фокусируется на обработке и анализе данных, это станет хорошим дополнением для платформы онлайн-образования Mail.ru. Стоит отметить, что выручка сегмента EdTech Mail.ru за 1п21 выросла на 129% г/г, до 4,3 млрд руб. Это предполагает, что вклад SkillFactory в выручку сегмента EdTech может составить 7–9%.

В августе компания Mail.ru объявила о планах объединить свои EdTech активы – Skillbox и GeekBrains, а затем выделить их в новых холдинг Skillbox Holding. Mail.ru остался мажоритарным акционером в холдинге с долей 50,06%. Часть акций принадлежит основателям Skillbox (22,72%) и частному фонду Александра Галицкого (14,21%). Оставшиеся 13% зарезервированы под программу мотивации работников.

У Mail.ru есть миноритарные доли в ряде других EdTech-активов с возможностью увеличить их. В частности, в Uchi.ru, Алгоритмике и Тетрике. Мы полагаем, что позже они также могут войти в EdTech-холдинг. На наш взгляд, после консолидации Uchi.ru возможны любые варианты liquidity event. Сама же консолидация – если Mail.ru решит воспользоваться опционами на увеличение своей доли – может завершиться в 2022–2023 гг.