С 25 мая Россия больше не может платить по госдолгу в валюте. Что нас ждет? Будет ли объявлен дефолт и как это отразится на экономике?

25 мая 2022 года закончилось действие лицензии Минфина США, благодаря которой Российская Федерация могла оплачивать внешний долг в валюте. В связи с этим экономисты заговорили о возможном объявлении дефолта по еврооблигациям.

Почему США приняли решение не продлевать российскую лицензию, и что будет, если Россия продолжить выполнять свои обязательства в рублях – читайте в данном обзоре.

Сколько Россия обязана еще заплатить в 2022 году по внешнему долгу

Государственные долговые обязательства РФ не так уж велики с точки зрения макроэкономики: всего $40 млрд.

Эту сумма нельзя сравнить даже с 3% ВВП РФ и с лихвой покрывается притоком валютной выручки даже в самые кризисные времена.

К тому же большинство российских обязательств являются долгосрочными, то есть гасить эти долги здесь и сейчас нет необходимости. В текущем 2022 году России предстоит выплатить по госдолгу всего $1 млрд. Теоретически это должно случиться по еврооблигациям. На практике ожидается иное.

Очередной платеж РФ должна была внести 27 мая. Но эти средство наше правительство перечисляло партнерам заранее и в валюте, поэтому в ближайшую пятницу никаких проблем в экономической ситуации не ожидается.

Далее РФ обязана выплатить:

• в июне - $400 млн,
• в сентябре - $370 млн
• в октябре – менее $200 млн,
• в ноябре – менее $200 млн,
• в декабре – менее $200 млн.

Почему США запрещают платить России по еврооблигациям

В настоящее время Москва имеет возможность аккуратно погашать внешний долг в любой валюте, несмотря на замороженную часть международных резервов, которая составляет порядка $300 млрд.

Но Штаты создали условия, при которых заемщик (РФ) лишается возможности фактически гасить долг перед своими кредиторами. Сравнить можно с ситуацией, когда человек взял кредит, но ему не сообщили, на какой счет складывать средства в качестве погашения.

Изначально запад планировал ослабить экономику России, вынудив её платить по внешним долгам из средств валютной выручки, которой, по мнению зарубежных лидеров, не должно было бы хватить на погашение всех долговых обязательств. Но ожидания не оправдались.

Объемы российских долгов слишком незначительны для того, чтобы нанести заметный урон финансовой позиции Москвы.

У экономистов возникло предположение, что поступая таким образом, американское правительство планирует спровоцировать кросс-дефолт, чтобы захватить все зарубежные активы РФ, как государственные, так и частные.

Если заморозка средств не может продлиться вечно, то конфискация «по закону» в счет погашения внешнего долга вполне оправдана и безвозвратна.

Что такое кросс-дефолт и насколько он вероятен?

Как правило, последствием объявленного дефолта для государства становится закрытие международных рынков кредитования. Но в сегодняшней ситуации эта "мера" для России не столь важна. Займы нам не особенно нужны. А в связи с антироссийскими санкциями они и вовсе не актуальны.

Реальной угрозой для РФ становится нечто иное: кросс-дефолт. Суть его заключается в том, что при просрочке платежа кредиторы могут одновременно потребовать полностью погасить все облигации вне зависимости от их срока действия. Такая ситуация может коснуться:

• государственных обязательств,
• еврооблигаций корпораций с государственным участием
• еврооблигаций корпораций без госучастия.

Инвесторы в таком случае получат право защитить свои интересы через суд и, как следствие, конфисковать все российские активы.

В целом, по оценке аналитиков рынка, кросс-дефолт возможен, но вот с возмещением средств у кредиторов вполне могут возникнуть сложности. Потому что согласно английскому праву, государство, которое выпускает облигации, обладает суверенным иммунитетом, то есть нельзя просто так взять и взыскать в него все средства в счет уплаты долгов.

Исключение здесь предполагается только для случая, когда эмитент специально укажет отказ от такого права. Отказываться от иммунитета Россия не собирается.

Сегодня возникает беспрецедентная ситуация, когда Россия фактически и может и готова выполнять свои обязательства перед зарубежными кредиторами, но ей это запрещают в буквальном смысле слова. Возможность законного ареста активов в такой ситуации несколько сомнительна.

Возможно ли избежать дефолта при сохранении санкций?

Теоретически дефолта может и не быть. Инвесторы, находящиеся за пределами американской юрисдикции, смогут без труда получать выплаты в счет долго, а большинство держателей российских еврооблигаций находится именно в Европе. Для того чтобы кредиторы объявили дефолт РФ, необходимо согласие почти 1/4 заинтересованных лиц.

К тому же в настоящее время непонятно, какая часть валютного долга РФ приходится на российских граждан и организации. Есть мнение, что их доля составляет до 50% от всего долга, а есть мнение, что больше.

В сложившихся условиях позиция Минфина РФ сводится к тому, чтобы продолжать аккуратно платить по счетам, но делать это уже в рублях. Будет это решение касаться всех облигаций или только тех, погашение которых в валюте невозможно, в настоящее время пока неясно.

Источник