Банк Японии осознал опасность полумер

На этом иллюстративном снимке, сделанном 15 июня 2022 года, видна банкнота в японских иенах. REUTERS/Флоренс Ло/Иллюстрация

ГОНКОНГ, 18 января (Последние новости Рейтер) - Борьба главы Банка Японии Харухико Куроды с рыночными силами вступила в новую фазу. Банк Японии (BOJ) не внес никаких корректив в свою политику контроля кривой доходности (YCC), которая удерживает процентные ставки на сверхнизком уровне в среду. Это раздражает трейдеров, которые делают ставку на то, что центральный банк будет вынужден снова расширить торговый диапазон 10-летних государственных облигаций, увеличив его до 0,50% с 0,25% в декабре под давлением рынка. Однако неспособность этого изменения уменьшить потребность в интервенциях центрального банка оставила у Банка Японии мало аппетита к новым компромиссам.

На своем заседании центральный банк сохранил свои целевые показатели доходности, установленные на уровне 0% для 10-летних облигаций, и не внес никаких изменений в свою политику, позволив торговле колебаться на 50 базисных пунктов в обе стороны от этого, хотя рынок начал тестировать этот предел сразу после его введения в прошлом месяце. Вот почему некоторые инвесторы ожидали, что Банк Японии предложит еще одну корректировку, возможно, расширив диапазон до 0,75%.

Вместо этого Курода выпустил новый инструмент для удержания процентных ставок на низком уровне, сигнализируя о продолжении интервенций. Согласно анализу Reuters, только в пятницу и понедельник центральный банк потратил 10 трлн иен (77 млрд долларов) на покупку облигаций, и ему уже принадлежит более половины суверенного рынка облигаций с фиксированным доходом. В ответ иена ослабла на 2,6% по отношению к доллару, а затем отступила, в то время как трейдеры по облигациям снизили базовую доходность до 0,41%, что находится в пределах диапазона.

Упорство Банка Японии в проведении политики отражает трудноразрешимые реалии. Что бы ни делал Курода, это причиняет боль, в том числе и бездействие. Реальная японская экономика находится в плачевном состоянии, а данные по инфляции неоднозначны. В этом контексте у политиков есть причины дождаться весенних переговоров о заработной плате – и, возможно, отставки Куроды в апреле - прежде чем прийти к выводу, что устойчивый рост цен, обусловленный спросом, продолжается и достаточен для оправдания более высоких ставок. До тех пор текущая модель политики будет продолжать снижать ликвидность рынка облигаций и искажать ставки корпоративного кредитования, что и делает Банк Японииобосновал свое решение расширить торговый диапазон 20 декабря.

Отказ рынка от попытки Куроды выиграть время, возможно, убедил его в том, что дальнейшие полумеры поставят его на скользкий путь к фактическому повышению процентной ставки, что будет препятствовать восстановлению экономики. Если, скажем, ФРС США прекратит повышать ставки раньше срока или весенние переговоры о заработной плате пройдут особенно успешно, его терпение будет выглядеть пророческим. В противном случае его преемник может унаследовать рыночный беспорядок.

КОНТЕКСТНЫЕ НОВОСТИ

Банк Японии 18 января сохранил свою политику сверхнизких процентных ставок без изменений и сохранил предельный диапазон доходности облигаций, который он изо всех сил пытался защитить.

Банк Японии сохранил без изменений свои целевые показатели контроля кривой доходности, установленные на уровне-0,1% для краткосрочных процентных ставок и около 0% для 10-летних доходностей.

Центральный банк также не внес изменений в свои рекомендации, которые позволяют доходности 10-летних облигаций колебаться на 50 базисных пунктов в обе стороны от целевого показателя в 0%.

Банк Японии также внес изменения в правила функционирования рынка фондирования, чтобы использовать его в качестве нового инструмента для предотвращения чрезмерного роста долгосрочных процентных ставок. Согласно измененным правилам, центральный банк может предлагать финансовые учреждения средства на срок до 10 лет под залог как по кредитам с фиксированной, так и с переменной ставкой.

Иена упала на целых 2,6% по отношению к доллару в ответ на заявление Банка Японии, прежде чем восстановиться до 129 долларов за доллар в 09:26 по Гринвичу.

Доходность 10-летних суверенных облигаций упала с 0,5% до 0,41% на момент закрытия рынка.