Министру финансов Джанет Йеллен вскоре придется прибегнуть к бухгалтерским маневрам, чтобы удержать Соединенные Штаты от дефолта по своему долгу.
ВАШИНГТОН. Ожидается, что на этой неделе Соединенные Штаты достигнут предела того, сколько денег они могут занять, что приведет к тому, что Министерство финансов применит так называемые “чрезвычайные меры”, чтобы гарантировать, что у федерального правительства будет достаточно денег для оплаты своих счетов.
Соединенные Штаты имеют дефицит бюджета, что означает, что они не получают достаточно денег за счет налогов и других поступлений для финансирования своих операций. В результате страна продает долг казначейства для финансирования своих операций — используя заемные деньги для финансирования зарплат военнослужащих, пособий пенсионерам и процентных выплат держателям облигаций, владеющим долгом США.
Но Конгресс ограничивает сумму денег, которую может занять федеральное правительство — так называемый “лимит долга”, — и ожидается, что в четверг Соединенные Штаты достигнут текущего предела в 31,4 триллиона долларов.
В результате министр финансов Джанет Йеллен заявила Конгрессу на прошлой неделе, что администрация попытается удержать страну под этим долговым ограничением и сможет финансировать свои операции как можно дольше, используя “чрезвычайные меры”.
Хотя термин предполагает, что такие инструменты предназначены для использования в редких случаях, секретарям казначейства обеих сторон недавно пришлось полагаться на такие бухгалтерские маневры, позволяющие правительству продолжать свою деятельность в течение ограниченных периодов.
Что такое чрезвычайные меры?
Когда страна приближается к установленному законом пределу долга или достигает его, министр финансов может найти способы перевести деньги на государственные счета, чтобы оставаться под лимитом заимствований, по сути выигрывая время для Конгресса, чтобы повысить лимит.
Это включает в себя поиск способов уменьшить то, что учитывается при ограничении долга, например, приостановку определенных видов инвестиций в планы сбережений для государственных служащих и планы здравоохранения для вышедших на пенсию почтовых работников. Казначейство также может временно перемещать деньги между правительственными учреждениями и ведомствами для осуществления платежей по мере их поступления. И это может приостановить ежедневное реинвестирование ценных бумаг, принадлежащих Валютному стабилизационному фонду Казначейства, ведру денег, которое может покупать и продавать валюту и предоставлять финансирование иностранным правительствам.
После выхода из тупика с ограничением долга предполагается, что программы, инвестиции в которые были приостановлены, будут “восстановлены”.
В случае нарушения установленного законом лимита долга Министерство финансов в целом ищет способы сократить различные виды долга, которые несет правительство, чтобы оно могло продолжать своевременно выплачивать свои обязательства. Это позволяет Министерству финансов наращивать свои денежные резервы без необходимости выпуска новых долговых обязательств.
Г-жа Йеллен заявила на прошлой неделе, что сначала она планирует предпринять два шага, чтобы выиграть законодателям больше времени для достижения соглашения об ограничении долга. Она выкупит существующие инвестиции и приостановит новые инвестиции в Фонд пенсионного обеспечения и инвалидности гражданской службы и Фонд медицинских пособий для пенсионеров почтовой службы. И она приостановит реинвестирование инвестиционного фонда государственных ценных бумаг в рамках плана сбережений пенсионной системы федеральных служащих.
Что произойдет, если противостояние продолжится?
Если первоначальных шагов, которые наметила г-жа Йеллен, недостаточно, в ее распоряжении есть другие инструменты.
В отчете Управления подотчетности правительства за 2012 год говорится, что для управления долгом, когда лимит заимствования находится в подвешенном состоянии, министр финансов может приостановить инвестиции в Валютный стабилизационный фонд. Как правило, средства, которые не используются для этих целей, инвестируются в казначейские ценные бумаги, на которые распространяется ограничение долга, поэтому прекращение этих инвестиций создает дополнительное пространство для маневра.
Министерство финансов также контролирует Федеральный финансовый банк, который может выдать до 15 миллиардов долларов собственного долга, на который не распространяется ограничение долга. В случае чрезвычайной ситуации с потолком долга г-жа Йеллен может обменять этот долг на другой долг, который не подпадает под ограничение.
Другим вариантом для Министерства финансов было бы приостановить новый выпуск ценных бумаг серии государственных и местных органов власти. Управление государственной отчетности заявило, что такой шаг уменьшит “неопределенность в отношении будущего увеличения долга в зависимости от лимита”.
Есть ли риски при использовании чрезвычайных мер?
Отсрочка ограничения долга не обходится без затрат.
Приостановка определенных инвестиций может стоить федеральному правительству денег в долгосрочной перспективе, а управление страной на паровозах может привести к волатильности рынка.
“Тупиковые ситуации с ограничением долга также неоднократно нарушали реализацию политики управления денежными средствами Казначейства с побочными эффектами для денежных рынков”, — объяснил Джошуа Фрост, помощник министра финансов по финансовым рынкам, в своем выступлении в декабре.
Г-н Фрост добавил, что у Министерства финансов обычно ежедневный баланс наличности составляет от 600 до 700 миллиардов долларов, но что во время противостояния с лимитом долга 2021 года были дни, когда он был болезненно близок к нулю. Такие ситуации могут вынудить Министерство финансов предпринять рискованные шаги, такие как выдача счетов за управление денежными средствами в тот же день или проведение обратного выкупа.
“Было несколько случаев, когда у нас не было достаточно наличных денег, чтобы выполнить даже наши обязательства на следующий день”, - сказал г-н Фрост, выступавший на ежегодном собрании первичных дилеров Федерального резервного банка Нью-Йорка. "В ходе этого тупика госсекретарь Йеллен написала Конгрессу восемь отдельных писем о важности принятия мер для решения проблемы ограничения долга”.
Как долго действуют чрезвычайные меры?
Сроки применения этих мер неопределенны.
Кристофер Кэмпбелл, который занимал должность помощника министра финансов по финансовым учреждениям с 2017 по 2018 год, сказал, что, поскольку в игре так много переменных, часто бывает трудно дать точную оценку льготного периода между моментом нарушения лимита долга и моментом потенциального дефолта Соединенных Штатов по своим обязательствам.
"Это зависит от поступлений, это зависит от состояния экономики, это зависит от того, как дела у компаний", - сказал г-н Кэмпбелл. “Есть некоторые игры в оболочку и бухгалтерские игры, которые входят в это”.
В отчете за 2021 год Двухпартийный политический центр заявил, что время наступления предела долга играет роль в том, как долго могут продлиться чрезвычайные меры. Большие государственные расходы в феврале могут означать, что дата Икс, когда у правительства закончатся наличные, наступит раньше, чем ожидалось, в то время как высокие поступления налогов в апреле могут выиграть больше времени для чрезвычайных мер, чтобы сохранить свет.
В своем письме Конгрессу г-жа Йеллен зловеще заявила, что “Казначейство в настоящее время не в состоянии оценить, как долго чрезвычайные меры позволят нам продолжать выплачивать обязательства правительства”. Затем она предположила, что маловероятно, что денежные средства и чрезвычайные меры будут исчерпаны до начала июня.
