Разворот S&P 500 дает более глобальный удар, чем драма USDJPY

На прошлой сессии глобальные рынки были подвержены волатильности, но не было ни четкой подсказки, ни даже определенной темы для этой активности. Это может оказаться проблематичным для тех, кто планирует более значительное развитие рынка в сторону настоящих трендов или разворотов. Конечно, можно увидеть, как рынки развиваются через лоскутное одеяло недолговечных и удобно выстроенных событий; но это, как правило, ненадежный и маловероятный путь для предположения. Одним из лучших примеров «выдающихся» событий, которые не смогли сохранить тягу, была реакция на заявление Банка Японии (BOJ) в среду утром. По процентной ставке, принятое в среду утром.. В конечном счете, центральный банк сохранил свою чрезвычайно адаптивную политику (по сути, нулевые ставки, большой баланс и контроль над кривой доходности), но после неожиданного ужесточения в прошлом месяце ожидание возросло. Решение группы расширить коридор вокруг доходности 10-летних государственных облигаций Японии от 20 декабря было наименьшей из корректировок, но рынки стали настолько удовлетворены ее политикой, что любые неожиданности сопряжены со значительным риском. Эти недавние последствия были перенесены на это решение по ставке, поскольку подразумеваемая волатильность (тенор овернайт) была самой высокой с 2016 года. .пересекается с массовыми митингами. Тем не менее, сохранение политического курса не было столь удивительным, как изменение основных тенденций, которые, как мы видели, разворачивались в течение последних трех месяцев. Чистый результат: самый большой внутридневной разворот (измеряемый как дневной верхний фитиль) пары USDJPY за последнее время.

График USDJPY с 20-и 100-дневными SMA, дневные «фитили» (ежедневно)

Дальнейшие шаги для USDJPY, вероятно, еще не определены. Волатильность, которую мы испытали, четко вписалась в более широкий нисходящий канал пары, и сценарий серого лебедя, когда Банк Японии перевернул динамику переноса, прошел. Итак, теперь нам нужно перейти к прогнозам денежно-кредитной политики США и тенденциям риска. Говоря о долларе США, эталонная валюта сама демонстрировала замечательную волатильность, которая была несколько замаскирована USDJPY. Хотя кросс-курс иены является одним из крупнейших «мажоров», он значительно меньше по торговому весу и не регистрируется почти так же сильно, как EURUSD в индексе доллара DXY . Тем не менее, сам индекс зарегистрировал значительные отклонения – как «верхние», так и «нижние» – без указания какого-либо четкого направления. Учитывая, что 2-летняя доходность снизилась на фоне охлаждения заводаотчет об инфляцииотчет и падение розничных продаж (-1,1 процента) и промышленного производства (-0,7 процента), он почти заработал новый прорыв к многомесячным минимумам. Тем не менее, компенсация могла быть зарождающейся заявкой на безопасное убежище, появившейся с падением американских индексов. Рынкам необходимо определить приоритет и постоянство между этими темами, иначе в течение некоторого времени мы можем столкнуться с фундаментально сгенерированной отбивкой.

График индекса доллара DXY, наложенный на S&P 500 и 2-летнюю доходность США (ежедневно)

Наблюдая за следующим движением доллара, я буду так же внимательно следить за графиками, как и за календарем и заголовками. В то время как DXY может дать общее представление, за EURUSD стоит гораздо больше сделок; так что это будет моим основным показателем намерения на данный момент. Тем не менее, техническая картина здесь очень заряжена. Несмотря на большой внутридневной разворот от этого пересечения, активности удалось лишь подтвердить – возможно, немного расширить – существующий диапазон предыдущих трех дней. Расширяющийся клин имеет свои технические последствия, но развитие этой модели сразу после преодоления значительного сопротивления на 1,0750 еще более провокационно. Нерешительность сразу после масштабирования такого уровня будет нарастать на полемике между быками и медведями. Узкий торговый диапазон подтолкнет к прорыву — даже если он непреднамеренный — но самый высокий уровень бычьего спекулятивного позиционирования (здесь, во фьючерсах через COT) за два года создаст потенциальный противоположный перекос. Что касается фундаментального решения, я бы не рассматривал ни слова президента ЕЦБ Лагард, ни то, что США достигли предела технического долга, как неизбежные искры для разрешения этого диапазона.

График EURUSD с 4-дневным историческим диапазоном и позиционированием фьючерсов COT Net Spec (ежедневно)

Говоря о выступлениях центральных банков, на предстоящей сессии их снова будет много. Члены ФРС, в частности, намерены громко заявить о себе после ряда замечаний на прошлой сессии. Просматривая комментарии, сделанные теми, кто выступал с запланированными и незапланированными речами на прошлой сессии, было еще одно здоровое сочетание тех, кто говорил о необходимости дальнейшего повышения ставок, поскольку инфляция только начала демонстрировать признаки ослабления по сравнению с теми, кто цитировался в поддержку замедления повышения в будущем. Ни то, ни другое не является спорным, и они даже не противоречат друг другу. Рынки, похоже, это понимают. Если мы ищем возможный глобальный толчок в тенденциях риска, я буду внимательно следить за прибылью Netflix после закрытия. Это исключение для некогда великой команды FAANG, но оно по-прежнему представляет собой технологию, которая больше всего пострадала в прошлом году. Что касается потолка госдолга США, то рынки привыкли к этому распорядку. Последствия были бы катастрофическими, если бы США прошли весь путь до дефолта, но, по словам Джанет Йеллен, у Минфина есть возможность использовать бухгалтерский учет и выиграть время до июня. Другими словами, это кризис для другого дня.

Наибольший риск глобальных макроэкономических событий до конца недели