Энтузиасты золота радуются "золотому кресту", который только что появился на их технических графиках. Это происходит, когда краткосрочная скользящая средняя цен, скажем, за последние 50 дней, поднимается выше долгосрочной скользящей средней, скажем, за 200 дней, и часто используется техническими трейдерами как сигнал к покупке. Одно из таких графических прозрений заставило сообщество торговцев золотом возбужденно болтать.
Если вы думаете, что пересечение двух линий на графике не является убедительной причиной для покупки актива в реальном мире, то вы совершенно правы. Однако есть и некоторые более фундаментальные факторы, которые также дают инвесторам в золото повод для оптимизма.
ПОЧЕМУ ОСЛАБЛЕНИЕ ДОЛЛАРА ПОЛЕЗНО ДЛЯ ЗОЛОТА
Первое - это эффект ослабления доллара. Золото и доллар находятся в обратной зависимости друг от друга, не в последнюю очередь потому, что цены на драгоценные металлы устанавливаются и торгуются в американской валюте. С начала 2021 года доллар был на подъеме, поскольку рынки проснулись перед перспективой повышения процентных ставок в самой влиятельной валюте мира.
Однако с момента своего пика в сентябре доллар упал по отношению к торгово-взвешенной корзине валют примерно на 10%, и это отчасти помогает объяснить, почему золото за тот же период подорожало примерно на 15% в долларовом выражении.
Британские инвесторы должны быть немного настороже, потому что если доллар падает по отношению к широкой корзине мировых валют, то в нее, скорее всего, входит и фунт стерлингов. С конца сентября цена на золото выросла всего на 3% в стерлинговом выражении, поэтому британские инвесторы не смогли воспользоваться всей силой недавнего ралли из-за колебаний курсов валют.
Интересно также отметить, что данные Всемирного совета по золоту показывают, что 12-месячная доходность золота после пика доллара в среднем составляет 16%. При этом наблюдался широкий диапазон результатов: от роста цены золота более чем на 30% за 12 месяцев после пика доллара в 2005 году до падения почти на 15% в 1969 году. Тем не менее, рост цены золота на 15% с сентября практически совпадает со средней 12-месячной доходностью после долларового пика, что говорит о том, что в дальнейшем рост может быть ограничен.
ЗОЛОТО КАК ТИХАЯ ГАВАНЬ?
Золото также часто рассматривается как безопасная гавань, и, учитывая замедление темпов роста мировой экономики, некоторые могут увидеть в этом возможность для золота блеснуть. Это может оказаться правдой, хотя нужно жить в очень глубокой шахте, чтобы не слышать о рецессии, так что можно ожидать, что это уже в значительной степени учтено в цене золота.
Это также немного необычное замедление, потому что центральные банки повышают процентные ставки, несмотря на ослабление экономического роста. Это негативно для золота, поскольку оно не платит проценты и поэтому выглядит менее привлекательным по сравнению с другими "тихими гаванями", такими как облигации и наличные деньги, когда доходность растет.
Если в 2023 году глобальный спад окажется сильнее, чем ожидалось, и центральным банкам придется замедлить или даже отменить повышение процентных ставок, это может положительно сказаться на золоте. Таким образом, золото может выступать в качестве некоторой страховки от бедствий, что, вероятно, не так уж плохо в мире повышенной геополитической напряженности и продолжающихся инфекций Covid.
Но в то время как торговцы золотом часто мыслят категориями дней, недель или месяцев, повседневные инвесторы обычно хотят иметь актив, который они могут держать годами, и долгосрочные перспективы золота более нюансированы. Мы можем с достаточной степенью уверенности утверждать, что инвестиции в фондовый рынок обеспечат достойный доход, если их держать в течение 10 лет или более.
Акции компаний производят денежные потоки, генерируемые экономической деятельностью, которые со временем растут. Золото не производит никаких денежных потоков и имеет мало промышленных применений, спрос на него в основном исходит от ювелирного производства и инвестиций, поэтому трудно определить внутреннюю стоимость драгоценного металла.
Долгосрочное направление движения золота довольно сложно определить, поскольку, поскольку нет денежных потоков, о которых можно было бы говорить, настроения будут играть большую роль в ценообразовании.
ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО БЫЛИ НЕСТАБИЛЬНЫМИ
Со своего пика в 1980 году цена на золото упала на 33% в течение следующих 20 лет, и потребовалось 27 лет, чтобы золото достигло своего прежнего максимума, как показано на графике ниже. Это долгий период в пустыне. Фондовый рынок также пережил несколько длительных периодов слабых показателей, если рассматривать крайние точки.
С момента расцвета пузыря доткомов в 1999 году до момента пандемии в 2020 году индекс FTSE 100 упал почти на 30%. Но данные Refinitiv показывают, что за этот период инвестор все равно получил бы 50% доходности на свои деньги с учетом дивидендов. У инвесторов в золото не было такой компенсации.
Для "безопасного" убежища золото может быть волатильным даже в течение относительно короткого периода. С 1980 по 1982 год цена на золото упала более чем на 60%, а с 2011 по 2015 год - примерно на 45%.
Ценность драгоценного металла заключается в его способности выступать в качестве некоторой диверсификации портфеля, поскольку он ведет себя иначе, чем другие активы, особенно акции. Если вы являетесь консервативным инвестором, вы можете держать облигации и золото наряду с акциями, потому что они, как правило, показывают хорошие результаты в разное время.
