Риски в Японии

Центробанк не меняет политику нулевых ставок, несмотря на исторический рост инфляции

После десятилетий попыток справиться с повсеместным падением цен (страшная дефляция), Япония теперь сталкивается с растущей инфляцией, что вынуждает принимать болезненные политические решения, которые могут повлиять на мировую экономику. Инфляция уже восемь месяцев превышает целевой уровень в 2%: в ноябре она составила 3,7%, что соответствует базовому уровню без учета наиболее волатильных элементов, таких как энергоносители и свежие продукты питания, и является самым высоким показателем за 40 лет, начиная с 1991 года. Индекс потребительских цен в Токио, опережающий индикатор цен в остальной части страны, в декабре вырос до 4%, превысив прогнозы аналитиков. И все указывает на то, что рост цен на этом не закончится.

Снижение курса иены в значительной степени объясняет эскалацию. Поскольку курс японской валюты по отношению к доллару находится на самом низком уровне за последние 30 лет, стоимость импортных товаров стремительно растет. Затем компании переносят весь этот рост затрат на цены, сохраняя заработную плату на прежнем уровне. Однако, в отличие от США и ЕС, которые борются за то, чтобы рост затрат не перекладывался на заработную плату, премьер-министр Фумио Кисида лично призвал работодателей продолжать переговоры о зарплате и согласиться на ее повышение. Цель - компенсировать инфляцию и тем самым избежать риска впадения в стагфляцию - высокие цены и стагнация экономического роста. Действительно, Кисида поставил цель "ежегодного роста заработной платы на 3%" в течение своего срока до конца 2021 года, подчеркнув, что в то время как корпоративные прибыли резко выросли за последние три десятилетия, заработная плата не поспевала за этим улучшением.

Банк Японии пока оставит политику нулевой процентной ставки без изменений. Он обеспокоен тем, что состояние мировой экономики может ухудшиться в первой половине этого года, а преждевременный отказ от стимулирующих мер может привести третью по величине экономику мира к рецессии. Однако он также узнал от своих коллег из ФРС США и Европейского центрального банка (ЕЦБ), что отложенное решение о повышении цен на деньги может поставить под угрозу восстановление экономики из-за слишком агрессивных темпов. США и Еврозона начали повышать процентные ставки в 2022 году, когда инфляция в их регионах уже превышала 7%.

В настоящее время Банк Японии расширяет торговый диапазон по 10-летним облигациям до 0,5%, что является необычным способом поддержания искусственно низкой стоимости облигаций, и успех уходящего в апреле управляющего Харухико Куроды касается не только будущего стран с самой высокой задолженностью (266% ВВП), но и того, как мировая экономика будет справляться с этим новым очагом неопределенности в 2023 году. Это будет зависеть от того, нужно ли это.