Акции могут достичь новых минимумов в этом году, показывает опрос инвесторов

Около 70% из 383 респондентов опроса считают, что фондовый рынок еще не достиг дна. Наибольший вес - 35% - имеет мнение, что минимумы будут достигнуты только во второй половине 2023 года.

Эти ответы показывают, насколько потрясенными остаются инвесторы после прошлогоднего падения акций, и что их все больше беспокоят перспективы прибылей компаний в условиях замедления экономики.

"Сейчас среди инвесторов много негатива и неуверенности - и не зря", - сказал Майкл Шелдон, главный инвестиционный директор RDM Financial Group. "Сейчас трудное время, потому что финансовые условия ослабли в последние месяцы, а цены на акции растут, чего не хочет ФРС, поскольку она пытается замедлить экономику, чтобы усмирить инфляцию".

Индекс S&P 500 на этой неделе вырос на 6% в 2023 году, что соответствует лучшему январю с 2019 года, поскольку признаки ослабления инфляции и охлаждения роста подстегнули ставки на то, что ФРС близка к завершению цикла ужесточения. Тем не менее, наиболее агрессивное повышение ставок за последние десятилетия в сочетании со спиралью роста цен и заработной платы создало сложные условия для роста прибыли корпораций.

Около 90% респондентов ожидают, что инфляция продолжит снижаться в 2023 году, но останется выше целевого уровня ФРС в 2%. Это совпадает с сомнениями в отношении акций, поскольку вопрос о том, как долго инфляция будет оставаться на высоком уровне, затрудняет позиционирование инвесторов на 2023 год.

Быки по акциям находятся в меньшинстве: только 18% участников опроса заявили, что в ближайший месяц они намерены увеличить свою долю в S&P 500. Более половины заявили, что оставят свою долю на прежнем уровне, а около 27% ожидают ее снижения.

Главным вопросом является траектория роста. Экономика США демонстрирует признаки мягкого замедления, которое центральный банк хотел бы видеть, поскольку он пытается усмирить инфляцию, не провоцируя резкого спада.

Прогнозисты ожидают сокращения экономической активности в США во втором и третьем квартале.

"Это может быть самая ожидаемая рецессия в истории США, если она действительно произойдет, причем некоторые экономические показатели уже сигнализируют о ее вероятности", - сказал Шелдон из RDM Financial Group. "Фондовый рынок, вероятно, достиг дна, но я не удивлюсь дополнительной слабости весной, поскольку инвесторы учитывают более слабые экономические данные и снижение прибыли".

Торговцы облигациями ожидают, что экономическая картина будет настолько ужасной, что ФРС будет вынуждена пойти на снижение ставки позднее в этом году, при этом свопы предполагают, что центральный банк США впервые поднимет свою учетную ставку до уровня чуть ниже 5% или ниже к середине 2023 года. Частью этой ставки является ожидание того, что инфляция будет продолжать снижаться, что даст ФРС возможность для поворота.

"История говорит нам, что через девять месяцев после последнего повышения ставки ФРС, как правило, снижает процентные ставки", - сказал Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA, в интервью Bloomberg TV.

Это противоречит заявлению целого ряда чиновников ФРС о том, что они будут повышать ставки более чем на 5% и не будут снижать их в этом году".

Более половины участников опроса заявили, что согласны с мнением главного инвестиционного директора DoubleLine Capital LP Джеффри Гундлаха о том, что лучше всего следить за тем, что говорит рынок облигаций о курсе ФРС - в отличие от сигналов чиновников центрального банка.

Гундлах говорит, что лучше прислушиваться к рынку облигаций, чем к ФРС в вопросе о ставках

Очевидный риск заключается в том, что это может оказаться выдачей желаемого за действительное со стороны акционеров, которые пострадали в прошлом году, когда ФРС агрессивно отреагировала на стремительный рост инфляции и доходность казначейских облигаций взлетела вверх.

Некоторые инвесторы предостерегают от борьбы с ФРС, особенно в условиях, когда отдельные стороны экономики - например, рынок труда - демонстрируют устойчивость перед лицом более высоких затрат по займам. Если ФРС победит в этой циклической игре в "курицу", пессимисты из опроса будут выглядеть прозорливыми.

"Рынок казначейских обязательств довольно благодушен", - говорит Трейси Чен, портфельный менеджер в Brandywine Global Investment Management. "Я не думаю, что ФРС будет снижать ставки в этом году, поскольку они, скорее всего, недовольны ситуацией на рынке труда. Поэтому может произойти очередная распродажа казначейских облигаций".

Рынки, похоже, не оценивают риск, связанный с потолком госдолга США, поскольку более 40% респондентов ожидают, что кризиса лимита заимствований удастся избежать. Президент Джо Байден согласился встретиться со спикером Палаты представителей Кевином Маккарти 1 февраля для обсуждения лимита заимствований.