Почему крошечная американская фирма нацелилась на индийский конгломерат

Самый богатый человек Азии находится под прицелом исследовательской фирмы, одно название которой вызывает панику.

Hindenburg Research, названная в честь катастрофы дирижабля в 1937 году, — это относительно молодой небольшой нью-йоркский финансовый исследователь, известный своими смелыми ставками против высокопоставленных корпораций, которые, по его мнению, переоценены, мошеннические или и то, и другое.

На прошлой неделе Hindenburg ошеломил инвесторов, опубликовав отчет, основанный на двухлетнем расследовании Adani Group, одного из крупнейших транснациональных конгломератов Индии.

Отчет и спровоцированная им распродажа, в результате которой рыночная стоимость компаний группы Adani Group снизилась примерно на 70 миллиардов долларов, вновь вызывают обеспокоенность по поводу корпоративного управления группы, а также разжигают споры о часто хаотической роли, которую играют на финансовых рынках продавцы без покрытия, такие как Гинденбург.

Кто такой Адани и в чем его обвиняют?Гаутам Адани — 60-летний магнат, который более 30 лет назад основал Adani Group, превратив ее в крупнейшего портового оператора Индии, предприятия которого охватывают инфраструктуру и производство энергии. Год назад он стал самым богатым человеком Индии и ненадолго превзошел Джеффа Безоса, став вторым самым богатым человеком в мире.В отчете Гинденбурга, который Adani Group отвергла как необоснованный, конгломерат и сам Адани обвиняются в «крупнейшей афере в корпоративной истории».Гинденбург обвинил компанию в «наглом манипулировании акциями» и бухгалтерском мошенничестве, которое имело место на протяжении десятилетий. Гинденбург сказал, что акции Adani Group сильно переоценены, и он занял по ним короткую позицию (подробнее об этом чуть позже), а это означает, что Hindenburg выигрывает, когда акции Adani падают.Adani Group ответила, назвав отчет Гинденбурга «лживым».В более чем 400-страничном опровержении Adani Group заявила, что продажа Гинденбургом облигаций, торгуемых за границей, и деривативов приравнивается к мошенничеству с ценными бумагами, а отчет представляет собой нападение на Индию.В опровержении этого опровержения Гинденбург сказал, что «мошенничество не может быть запутано национализмом», и что Adani Group проигнорировала «каждое ключевое обвинение, которое мы выдвинули».Защиты Адани и отрицания правонарушений было недостаточно, чтобы остановить кровотечение.По словам моего коллеги Дикши Мадхок, с момента публикации отчета Гинденбурга на прошлой неделе группа потеряла более 70 миллиардов долларов своей рыночной стоимости. Согласно индексу миллиардеров Bloomberg, собственный личный капитал Адани также сократился примерно на 30 миллиардов долларов, хотя он остается одним из самых богатых людей на планете с 92 миллиардами долларов на своем счету.Что такое короткие продажи?

В своей основной форме короткие продажи — это тактика инвестирования, основанная на потере стоимости акций (или других ценных бумаг).

Говоря нефинансовыми терминами: допустим, в пятницу вечером состоится футбольный матч, и у вашего друга есть билет. Но вы подозреваете, что цена билетов может упасть из-за отсутствия спроса в день игры. Итак, вы берете билет у своего друга за небольшую плату и обещаете вернуть ему его к началу матча. Сразу же продаете одолженный билет за 50 баксов, делая ставку на то, что к игровому дню стоимость билета будет меньше 50 долларов. И действительно, плохая погода заставляет людей сидеть дома, и стадион начинает снижать цены. Вы покупаете билет за 30 долларов, отдаете его своему другу и кладете в карман разницу в 20 долларов (за вычетом платы, которую вы заплатили своему другу за привилегию взять кредит).На практике фирмы, специализирующиеся на коротких продажах, часто подвергаются наибольшему осуждению. Если мир Уолл-стрит — это стол для игры в кости, где выигрыш одного игрока увеличивает выигрыш всех остальных, то игроки, играющие на понижение, — это те, кто делает ставки против стола.Короткие продавцы утверждают, что их работа играет важную роль наблюдателя, разоблачая мошенничество и предотвращая чрезмерное завышение активов.«Необходимо критическое, состязательное исследование, потому что Уолл-стрит — это точно настроенная машина, созданная для продажи ценных бумаг населению, независимо от их качества», — написал Гинденбург в отчете за 2021 год. «Корпоративный мир полон мошенничества, а инвесторы практически не защищены».К их чести, короткие продавцы сыграли ключевую роль в разоблачении крупных рыночных махинаций, таких как Enron в 2001 году, и систематического мошенничества с ипотекой, которое едва не разрушило мировую экономику в 2008 году.Конечно, ничто не мешает плохим игрокам в мире коротких продаж делать преувеличенные или ложные заявления о компании, чтобы попытаться получить быструю прибыль.Что такое исследования Гинденбурга?Гинденбург — компания, специализирующаяся на криминалистических финансовых исследованиях, основанная в 2017 году Натаном Андерсоном.И да, он назван в честь Гинденбурга:«Мы рассматриваем «Гинденбург» как воплощение полностью рукотворной катастрофы, которой можно было полностью избежать», — говорится на его веб-сайте. «Мы ищем подобные техногенные катастрофы, плавающие на рынке, и стремимся пролить на них свет, прежде чем они привлекут больше ничего не подозревающих жертв».Это что-то вроде группы журналистов-расследователей, только без этического багажа. (Журналисты не могут сохранять финансовую заинтересованность в своих предметах; такие продавцы, как Гинденбург, почти всегда так делают.)Hindenburg завоевала репутацию ищейки за финансовые махинации в 2020 году, когда обвинила производителя электромобилей Nikola во лжи инвесторам о возможностях своего грузовика. Основатель Nikola в конце концов был осужден за мошенничество.Что будет дальше?Главный юрист Adani Group заявил, что компания рассматривает возможность судебного иска против Гинденбурга. В ответ Гинденбург написал в Твиттере, что приветствует такие действия и поддерживает свой отчет.Между тем негативная пресса приходит в непростое время для Адани, которая намерена привлечь 2,5 миллиарда долларов за счет выпуска новых акций Adani Enterprises в этом месяце. Предложение будет закрыто во вторник.