Hindenburg делает ставку на индийскую компанию Adani, чтобы сократить число конкурирующих американских коротких продавцов.

1 февраля - Когда на прошлой неделе компания Hindenburg Research открыла короткую позицию по Adani Group, некоторые американские инвесторы заявили, что они были заинтригованы фактической механикой сделки, поскольку правила обращения ценных бумаг Индии не позволяют иностранцам делать ставки против местных компаний.

Ставки Гинденбурга до сих пор приносили прибыль. В ответ на его заявления индийский конгломерат опроверг их, смахнув более 80 миллиардов долларов рыночной капитализации с семи публично торгуемых компаний и лишив миллиардера Гаутама Адани позиции третьего богатейшего человека в мире. В среду была отменена продажа акций одной из ее компаний, Adani Enterprises ADEL.NS, на сумму $2,5 млрд.

Продавец коротких позиций заявил, что он получил прибыль от падения цен на акции и облигации Adani Group и удерживал свою позицию "за счет базовых ценных бумаг, включая облигации, торгуемые в США, и деривативы, торгуемые за пределами Индии". Но он почти ничего не сказал о размере ставки или о типе производных или эталонных ценных бумаг, которые он использовал, оставив конкурентов в недоумении относительно механики сделки.

Эндрю Лефт, основатель Citron Research, сказал об Adani Enterprises и других компаниях: "Я сам хотел иметь короткую позицию, но не нашел возможности сделать это у главного брокера.

Компания Hindenburg отказалась комментировать агентству Reuters, как она сделала предложение о покупке Adani; Adani Group и регулятор фондового рынка Securities and Exchange Board of India (SEBI) не ответили на просьбы о комментарии.

ТРУДНО СДЕЛАТЬ КОРОТКУЮ СТАВКУ

Инвесторы, которые хотят сделать ставку на то, что цена акций компании упадет, обычно берут акции с рынка, продают их и надеются купить обратно по более низкой цене, что называется короткой продажей.

Такие короткие продавцы, как Гинденбург, предпочитают незаметно наращивать свои позиции до публикации бумаг компании, пытаясь максимизировать свою прибыль. Необходимо проявлять осторожность, поскольку информация об их присутствии иногда может привести к падению цены акций.

Однако правила обращения ценных бумаг в Индии затрудняют спокойное накопление позиций. Институциональные инвесторы обязаны заранее раскрывать короткие позиции, а для иностранных инвесторов существуют другие правила и требования регистрации.

В случае с Adani Group есть также сложность в том, что инвестиции сосредоточены в семье Адани, и при этом их акции не торгуются на зарубежных биржах.

Основатель Hindenburg Натан Андерсон даже отмахнулся от ставки на Adani с коллегой; Лео и Карсон Блок, основатели Muddy Waters Research и также известные короткие продавцы, сказали Reuters, что поздравили Андерсона. Когда им прислали сообщение, они сказали, что обычно говорят о бизнесе, но получили односложный ответ: "Спасибо".

Аналитики говорят, что если шифр торговой методологии Hindenburg будет взломан, позиции коротких продаж в индийских компаниях, которые были редкостью, могут увеличиться.

Амит Тандон, управляющий директор Institutional Investor Advisory Services (IiAS) в Индии, сказал: "Как только такие вещи [атаки на короткие продажи] начнут происходить, другие компании могут обратить на это внимание".

Деривативные сделки

Reuters не удалось получить подробную информацию о сделке по Гинденбургу. Однако несколько банкиров, знакомых с торговлей ценными бумагами Индии, сказали, что более прибыльной ставкой на понижение для продавцов были бы сделки с деривативами, которые были бы зарегистрированы.

Некоторые облигации Adani, деноминированные в долларах США, упали на 15-20 центов в течение нескольких дней после выхода отчета, так что ставка, возможно, сработала в их пользу.

Однако есть и ограничения. По словам одного долгового банкира, в обращении находилось всего несколько миллиардов облигаций, и их нелегко было занять.

Более прибыльным способом, по словам этих банкиров, были ставки на участвующие облигации (P-notes), менее регулируемый оффшорный деривативы, основанный на акционерном капитале индийских компаний.

Организации, создающие P-ноты, регистрируются в индийском регуляторе фондового рынка, но любой желающий может инвестировать в P-ноты, не регистрируясь непосредственно в SEBI. Инвесторы могут дополнительно использовать посредников для сокрытия своих позиций.

Более того, рынок P-нот велик. По данным регулирующих органов, ежегодно на рынке обращаются облигации на миллиарды долларов, что позволяет делать крупные ставки, говорят банкиры.