Криптовалютные оценки имеют по крайней мере одну общую черту с долгим полетом мяча в центр поля: они идут, идут, уходят.
Это мнение применимо ко всем цифровым активам, включая спотовые активы, стоимость заключения сделок с деривативами, доли в стартапах и структурированные продукты. И список продолжается. И дальше. И дальше.
В следующий раз, когда Аарон Джадж из «Нью-Йорк Янкиз» забьет фастболом над гигантским «Зеленым монстром» Фенуэя, болельщики «Ред Сокс» возмутятся — что еще нового?
Однако для институциональных трейдеров криптовалюты и поддерживающих их аллокаторов аналогия с MLB означает совершенно иной результат, чем разгневанные бостонцы. В этом квартале и далее есть множество возможностей заработать значительные суммы на всей этой бойне, при условии, что у вас есть возможность и связи, чтобы продать правильную стратегию сеялкам и партнерам с ограниченной ответственностью.
Участники рынка сообщили Blockworks, что в общем и целом нет недостатка в лучах надежды, которые прямо бросают вызов нескончаемому депрессивному настроению. Этот анализ также опирается на предыдущие отчеты Blockworks.
Это не означает, что в наши дни привлечение капитала в таких условиях является легкой задачей.
Эпопея цифровых активов, временами почти непостижимая, обыграла в 2022 году крипто-аборигенов — и ведущих трейдеров Уолл-стрит, которые, по крайней мере, баловались в этом секторе — в самых узких углах. Историй успеха в четвертом квартале, по крайней мере, с точки зрения производительности и известного значительного увеличения капитала, было трудно найти.
Неисчислимые миллиарды капитала, особенно доллары Уолл-Стрит, все еще висели на балансе на конец года.
Этот показатель трудно поддается количественной оценке, но все источники пришли к одному и тому же общему выводу о волатильности рынка, похожей на американские горки: существуют практически бесконечные и сохраняющиеся возможности для получения альфы с помощью стратегий, специально разработанных для всего финансового безумия.
Но эти возможности, скорее всего, мимолетны.
Поворот (финансового) угла
С макроэкономической точки зрения угол во многих отношениях уже меняется — или уже изменился — к лучшему.
Даже если точки зрения на то, что должно произойти, различаются, сильно различаются.
S&P 500 и NASDAQ в значительной степени отыграли потери 2022 года, инфляция снизилась, а Федеральная резервная система не так агрессивно наращивала процентные ставки.
Относительный оптимизм распространился и на мир Web3, хотя и в более умеренной степени.
Показательный пример: альткойны взлетели.
Совокупная рыночная капитализация отрасли на 1 января составила 754 миллиарда долларов, согласно данным TradingView, что далеко от ее бычьего рынка, исчисляемого триллионами.
В настоящее время он колеблется около отметки в 1 триллион долларов, что соответствует 25-процентному восстановлению чуть более чем за месяц — ловко опережает собственный отскок NASDAQ примерно на 15%, а также примерно 8-процентный отскок S&P 500 по сравнению с худшим показателем 2022 года. С 2008 года.
На это обратили внимание давние влиятельные игроки в сфере традиционных финансов. Cambridge Associates, например, не остановила консультанта по институциональному размещению, стремящегося к должной осмотрительности цифровых активов. Point72 мультимиллиардера хедж-фонда Стива Коэна продвигается вперед в той же манере (со стороны покупателя), не говоря уже о зарождающейся и развивающейся частной торговой фирме Коэна, которая начала формироваться в прошлом году.
Подробнее: Внутренний обзор того, что крутящиеся криптоинвесторы сказали своим LP в четвертом квартале
Brevan Howard Digital — крупнейший крипто-хедж-фонд, запущенный в то время, — как говорят, время от времени немного снижал эффективность своей основной стратегии в 2022 году. Его более поздние показатели неизвестны.
В то время компания представляла собой одно из крупнейших разовых обязательств в отношении цифровых активов со стороны традиционного управляющего инвестициями. Это было провозглашено гигантским индикатором серьезности того, что ведущие мировые макроинвесторы делают решительный шаг в Web3.
Филиал давнего менеджера по нескольким стратегиям сократил некоторых неэффективных компаний к концу 2022 года. Как это сделали многие его коллеги — или делают сейчас.
Однако для многих учреждений это было больше попыткой «накачать тормоза», а не моментом «вытащить нас отсюда».
Привлекательные оценки являются большой причиной, почему.
Джефф Рид, глобальный руководитель отдела продаж крипто-маркетмейкера Liquidity One, сказал Blockworks, что «оценки по всем направлениям», от «голубых фишек», таких как биткойн и эфир, до долей в отраслевых стартапах, «чрезвычайно привлекательны на данном этапе» в цикле.
«На самом деле все сводится к тому, какой опыт у вас был [в четвертом квартале и в 2023 году] — и сколько сухого пороха у вас сейчас есть», — сказал Рид.
В интервью на прошлой неделе Рид добавил: «Все признаки, которые я наблюдал за последние три недели, чрезвычайно позитивны».
Форекс? Двигаемся дальше
Криптотрейдеры всех мастей очень, очень устали от разговоров о саге, вращающейся вокруг краха FTX в четвертом квартале. Они также в значительной степени справляются с повторными толчками с точки зрения волатильности и ликвидности (или их отсутствия, учитывая, что в некоторых случаях средства застряли на обанкротившейся бирже).
«Люди действительно напуганы FTX, — сказал Рид. «Они хотели дать этому разыграться, посмотреть, что произойдет, и изменить ситуацию. Более консервативные [инвесторы], которые впервые приходят в криптовалюту, проявляют больше должной осмотрительности. Им требуется больше времени, прежде чем они вложат свой капитал».
Армандо Агилар, соучредитель венчурного стартапа Aztlan Capital, специализирующегося на латиноамериканских играх с блокчейном, сказал Blockworks, что «многие люди начали относительно тяжело» в четвертом квартале 2022 года, когда рынок совершил (еще одно) падение.
Посевные раунды, привлеченные в последние пару месяцев прошлого года, как заметил Агилар в то время, приносили оценку около 5 миллионов долларов (или меньше), как правило, с более низкими мультипликаторами — с чистыми размерами чеков менее миллиона долларов.
Совсем недавно Агилар сказал, что он улавливает «несколько сделок, которые сейчас [примерно] составляют от 10 до 25 миллионов долларов».
Недавние примеры из предыдущих отчетов Blockworks, соответствующие этому счету:
Block Joy, стартап, ориентированный на инфраструктуру Web3, получил раунд серии A на 12 миллионов долларов.
Компания Hypernative, специалист по безопасности цифровых активов, привлекла начальное финансирование в размере 9 миллионов долларов под руководством венчурного подразделения IBM.
Другой поставщик криптоинфраструктуры, Spatial Labs, получил 10 миллионов долларов в раунде с Marcy Venture Partners, фирмой, связанной с Jay-Z.
Количество ставок, которые венчурные капиталисты в последнее время делают на криптовалютные стартапы, выросло по сравнению с тем же периодом год назад, хотя размеры отдельных чеков снизились.
По данным DeFiLama, компании, привлекшие раунды на прошлой неделе, получили в совокупности 185 миллионов долларов. Это далеко от 578 миллионов долларов, которые стартапы заработали за те же семь дней в 2022 году.
Но, по данным тех же поставщиков данных, на этот раз капитал привлекли 20 организаций. Только три сделали то же самое в 2022 году, включая FTX…
По словам Агилара, в последнее время наблюдается растущий аппетит к рисковым активам, который объяснил изменение настроений макроэкономическими факторами, в том числе Федеральной резервной системой, показывающей признаки ослабления своих количественных ужесточений, показателями инфляции, падающими с почти исторических максимумов 2022 года, и акциями ведущих технологических компаний. Бум.
Coinbase выросла еще больше.
Учтите, что в 2022 году акции Meta** упали до минимума, упав более чем на 40% в какой-то момент. Тем не менее, цена акций гиганта социальных сетей, который теперь сосредоточен на инициативах метавселенной, снизилась примерно на 17% за последние 12 месяцев до полудня вторника в Нью-Йорке.
Это потому, что он вырос примерно на 55% за пять или около того недель с начала 2023 года.
Как трейдеры, так и аналитики уделяют пристальное внимание корреляции между акциями технологических компаний и спотовыми криптоактивами, которые, в свою очередь, влияют на оценку криптовалютных стартапов в долгосрочной перспективе. Другими словами, то, что хорошо для больших технологий, часто хорошо для криптовалюты.
Венчурные, спотовые, NFT…
Рынки NFT не застрахованы от меняющихся ветров рынка.
Саша Флейшман — портфельный менеджер известного и ориентированного на цифровые активы инвестиционного менеджера Arca, активно управляемого NFT, — сказал Blockworks, что спад цифровых предметов коллекционирования в четвертом квартале также был вызван «фактически ухудшающимся макроэкономическим положением» за последние шесть-12 месяцев.
Стратегия NFT Arca рассчитана на более длительный период времени и налагает соответствующую блокировку на капитал ее партнеров с ограниченной ответственностью. Флейшман, ветеран криптографии, сказал, что бычье нарастание до падения в некотором роде напоминает эру первичного предложения монет (ICO) в 2017 году — «когда все финансировалось» и «все были взволнованы, [потому что] все было в порядке». взлететь выше».
Хорошо задокументированные осложнения с ликвидностью прошлой осенью, по крайней мере частично, спровоцировали «быстрое падение», которое Флейшман сравнил с подъемом и падением лифта. Но более быстрым способом.
Звучит очень похоже на Башню Ужаса Диснея.
По словам Джо Маренды, глобального главы Cambridge Associates по инвестированию в криптовалюту, в то время среди аллокаторов больших денег существовал «уровень отчаяния».
И это было глубокое отчаяние, сказал партнер из Кембриджа Blockworks, с более мрачным прогнозом, чем в предыдущие периоды прошлого года. Но дела налаживаются.
«Люди говорили: «О, мальчик, это будет плохо», — сказала Маренда. «Это было очень похоже на то, как чувствовалось дно криптозимы в последнем раунде, когда люди начинали сомневаться, следует ли им вернуться к большим технологиям, вернуться к традиционным финансам… Я чувствую, что мы уже прошли это. . Так что я чувствую, что мы прошли дно».
