ГОНКОНГ, 10 фев (Рейтер) - Глобальные инвесторы сокращают свои вложения в китайские государственные облигации, которые являются стабильным источником надежной прибыли в годы пандемии, поскольку они готовятся к некоторому ужесточению денежно-кредитной политики в Китае и ожидают более привлекательных фондовых рынков в условиях вновь открытой экономики.
Рынок облигаций Китая в 2022 году был исключением, поскольку мировые центральные банки поспешно повысили ставки для борьбы с инфляцией, в то время как политики в Пекине столкнулись с резким замедлением, вызванным COVID. Но теперь, когда экономика быстро восстанавливается, аналитики ожидают, что Народный банк Китая в конечном итоге сдержит меры стимулирования.
Признаки пика ставок на развитых рынках — еще одна причина, по которой китайские облигации, доходность которых составляет примерно 3% по 10-летним инвестициям, менее привлекательны, учитывая потенциально больший прирост капитала в других странах.
Данные китайской платформы Bond Connect, основного инструмента для иностранцев, инвестирующих в материковые рынки, показывают, что в 2022 году иностранцы продали облигаций на сумму около 616 млрд юаней (90,63 млрд долларов), в результате чего их активы сократились до 3,4 трлн юаней.
По словам управляющих фондами, в этом году эта тенденция усилилась.
«Если инвесторы говорят, что я хочу торговать восстановлением Китая, ответом будут не китайские государственные облигации (CGB). Ответом на участие в рискованных возможностях по облигациям будут китайские оффшорные кредиты и длинные юани», — сказал Джейсон Панг. портфельный менеджер China Bond Opportunities Fund в JP Morgan Asset Management.
По его словам, инвесторы, которые уже вложили деньги на материковые рынки, могут просто переключиться на акции.
Панг сказал, что он частично сократил свою подверженность CGB и перераспределил большую часть этой суммы в оффшорные юаневые (CNH) облигации дим-сам в Гонконге. Он считает, что по мере того, как глобальные инвесторы будут играть на восстановлении Китая через акции в Гонконге, ситуация с наличностью в городе улучшится и создаст минимальный порог для этих облигаций.
В отличие от глобальной тенденции ужесточения, Китай в последние два года смягчал денежно-кредитную политику. Это помогло его рынку облигаций превзойти конкурентов.
Индекс государственных облигаций Китая FTSE Xinhua в 2022 году прибавил 3,2% в местной валюте и минус 5,4% в долларовом выражении. Индекс мировых государственных облигаций FTSE (.FTWGBIUSDT) снизился на 18,3% в долларовом выражении.
Эдмунд Гох, глава отдела фиксированного дохода по Китаю в британской компании по управлению активами abrdn, также поддерживает страны, которые одними из первых откажутся от более высоких процентных ставок.
«Мы не увеличили долю китайских облигаций в наших азиатских портфелях с фиксированной доходностью, поскольку есть другие рынки, которые представляют больший потенциал роста прироста капитала», — сказал он.
Он добавил, что такие рынки, как Южная Корея, Индия и Индонезия, скорее всего, начнут взимать плату за сокращение в качестве следующего шага политики.
Джером Брустра, руководитель отдела специалистов по инвестициям, решениям с фиксированным доходом и мультиактивам, основным инвестициям в AXA Investment Managers, разделяет это мнение. У него лишний вес в индонезийских суверенных облигациях и высокодоходных облигациях оффшорного Китая, связанных с инфраструктурой.
УРОЖАЙНОСТЬ ПРЕИМУЩЕСТВА СОКРАЩАЕТСЯ
Подушка безопасности более высокой доходности CGB также испарилась, поскольку доходность США сначала догнала, а затем перегнала доходность Китая. Сейчас казначейские обязательства предлагают около 3,7% на 10-летний срок, в то время как китайский эквивалент составляет 2,9%. Между тем, Шанхайский фондовый рынок (.SSEC) вырос на 13% всего за два месяца.
«Китайские облигации послужили очень хорошим средством диверсификации, особенно в последние 3 года», — сказал Пан. Но когда глобальные ставки достигли пика, имело смысл вкладывать ограниченные средства в более доходные рынки, сказал он.
Тем не менее, хотя управляющие фондами переходят на более привлекательные рынки, они не ожидают массовой распродажи CGB.
«Я не вижу большой торговли суверенными облигациями Китая в местной валюте ни в иностранной валюте, ни в процентных ставках», — сказала Полина Курдявко, глава отдела развивающихся рынков и старший портфельный менеджер BlueBay Asset Management.
«Центральный банк Китая гораздо более искусно использует административные меры для направления ликвидности из карманов туда, где она больше всего нужна».
Фредди Вонг, глава отдела фиксированного дохода в Азиатско-Тихоокеанском регионе в Invesco, считает, что CGB привлечет некоторый приток капитала, особенно по мере укрепления юаня.
«Многие глобальные инвесторы значительно недораспределили средства на офшорные рынки Китая. Потенциальный интерес может быть, но я не буду оценивать его как очень высокий», — сказал Вонг.
(1 доллар = 6,7969 китайских юаней)
