Медвежий рынок может вернуться

Инвесторы, которые считают, что медвежий рынок закончился, «невежественны», сказала CNN Лиза Шалетт, главный инвестиционный директор Morgan Stanley Wealth Management.

Дело не в том, что у инвесторов нет причин для оптимизма: рынки растут, корпоративные доходы превосходят ожидания, занятость сильна, а Федеральная резервная система смягчает повышение ставок.

Но эти инвесторы были бы неправы, сказал Шалетт. Она считает, что ожидается большее падение, поскольку быстрое повышение процентных ставок ФРС снижает экономический рост в будущем. Инвесторы, по ее словам, еще не оценили это удар по экономике в цены акций.

В отличие от большей части Уолл-стрит, команда Шалетта не ожидает снижения ставки в ближайшее время. Однако они рассматривают повышение процентных ставок как долгосрочный позитив.

По ее словам, повышенные ставки остановят спекулятивные «зомби» компании (обремененные долгами фирмы, которые не зарабатывают достаточно, чтобы даже покрыть свои процентные платежи) от приобретения легких денег и создадут сдвиг в распределении активов, который приведет к новой эре прибыли.

Шалетт предсказывает, что США находятся на грани возрождения производительности, поскольку экономика и рынки реструктурируются после Covid. Это зажжет многолетний цикл капиталовложений в США, при этом акцент сместится с финансов и технологий на полупроводники, автоматизацию и ИИ.

Перед the Bell поговорил с Шалеттом о том, как инвесторы должны подготовиться к этим потенциальным изменениям:

BTB: Потребительские технологические компании, такие как Apple, Amazon и Google, пережили очень тяжелый 2022 год, но, похоже, восстанавливаются сейчас, когда Федеральная резервная система смягчает повышение процентных ставок? Как вы видите их обтекатель в будущем?

Шарлетт: В каждую эпоху были компании, которые люди говорили, что они никогда не будут продавать, которые были такими же доминирующими, как Apple, Facebook**** и Google сегодня. Было время, когда люди говорили, что они никогда не продадут свой Exxon, что они никогда не продадут свою IBM, что они никогда не продадут свою AT&T. Это закон чисел: когда компания достигает определенного размера, становится невозможно продолжать расти темпами выше среднего. Как вы растёте, когда у вас уже есть такой большой процент доли рынка? Речь идет не о том, что технологии являются действительно важным сектором в нашей экономике. Это просто будут разные технологии.

Как вы думаете, насколько плохими будут рынки?

Инфляция опасна тем, что создает иллюзии. Компании повышают свои цены на 10%, и руководство убеждает себя, что они делают хорошую работу. Это не так, все, что они сделали, это подняли свои цены на 10%. Когда вдруг они больше не смогут поднять свои цены на 10%, император, у которого нет одежды, будет разоблачен, это повредит акциям и экономике. Это не будет хорошо.

Так как же инвесторы остаются на плаву, когда это происходит?

Это время для активного выбора запасов. Инвесторы должны создавать портфели для смены руководства — от великих компаний (но уже не больших запасов) потребительских технологий с мега-капитализацией к таким областям, как здравоохранение, энергетика, финансы, корпоративные технологии и инфраструктура. Мы говорим инвесторам избегать очевидных брендов. Если у него есть Tesla в названии, просто уходите.