Табло индекса акций FTSE в атриуме офиса группы Лондонской фондовой биржи в Лондоне, Великобритания, в пятницу, 12 августа 2022 года.
Лондон привык к тому, что его позиции на мировых финансовых рынках намного выше его веса.
В течение многих лет Лондонская фондовая биржа привлекала чрезмерную долю капитала инвесторов по сравнению с размером экономики Великобритании, что отражает международный характер компаний, зарегистрированных на бирже.
По данным Citigroup, в 2000 году акции, зарегистрированные на бирже в Великобритании, составляли 11% от мирового индекса MSCI - который отслеживает более 1500 компаний, составляющих подавляющее большинство мирового фондового рынка по стоимости. Прошло 23 года, и сейчас рынок Великобритании составляет всего 4%, пишет главный стратег банка по глобальным акциям в Financial Times.
Инвесторов привлекают более быстрорастущие рынки в других частях мира, такие как Китай и Индия, а также крупные технологические IPO на Уолл-стрит. Между тем, пенсионные фонды Великобритании сократили свою долю в местных акциях в поисках более надежных доходов от государственных облигаций.
Затем наступил Brexit и годы политических потрясений, которые подорвали статус Лондона как короля европейских финансов и пошатнули авторитет Великобритании в глазах инвесторов.
Совокупный эффект сильно повлиял на индекс FTSE 100 (UKX), который, несмотря на недавнюю горячую полосу, отстает от роста эталонных бирж в Европейском союзе и США со времен мирового финансового кризиса.
Опасения за будущее Лондона вновь появились на прошлой неделе после того, как чипмейкер ARM, жемчужина британского технологического сектора, заявил, что проведет IPO на Уолл-стрит, а CRH (CRH), крупнейший в мире поставщик строительных материалов, сообщил, что перенесет свой основной листинг в США. Shell, крупнейшая лондонская компания, зарегистрированная на бирже, также, по сообщениям, рассматривает возможность переезда. Здоровье лондонских рынков жизненно важно для экономики Великобритании, отсюда и растущее чувство тревоги.
Вместе взятые, переезды компаний выглядят как "вотум недоверия инвестиционной среде в Великобритании", - сказал Майкл Хьюсон, главный рыночный аналитик биржевого брокера CMC Markets UK.
Лондон по-прежнему является крупным международным финансовым центром. Ежедневно здесь совершается сделок на сумму около 3,8 триллиона долларов США - больше, чем в Нью-Йорке, Сингапуре, Гонконге и Токио вместе взятых. По данным Лондонской фондовой биржи, 70% глобальной торговли на вторичном рынке облигаций происходит в этом городе.
За пределами США и Китая в 2021 году Лондон также привлек больше всего денег через IPO и последующие сделки. И в этом году Великобритания оставалась ведущим мировым экспортером финансовых услуг.
Тем не менее, есть много свидетельств того, что Лондон не может быть спокоен за свое будущее. Франция сейчас является домом для крупнейшего в Европе фондового рынка по стоимости - ее индекс CAC All-Share оценивается в 3,1 триллиона евро (3,3 триллиона долларов), по сравнению с лондонским индексом FTSE All-Share в 2,4 триллиона фунтов стерлингов (2,9 триллиона долларов).
Штаб-квартира и операции ARM останутся в Великобритании, и компания, принадлежащая японскому Softbank, заявила, что намерена рассмотреть возможность последующего листинга в Великобритании "в надлежащее время".
Но ее решение о листинге в Нью-Йорке явно является частью тенденции. Компания Ferguson (FERGY), британский поставщик сантехнического оборудования, в прошлом году перенесла свой основной листинг из Лондона в Нью-Йорк. Группа разработчиков программного обеспечения WANdisco и компания Flutter (PDYPF), владеющая компанией FanDuel, также изучают возможность листинга в США в дополнение к своим листингам в Великобритании. Flutter (PDYPF) заявила, что, по ее мнению, листинг в США обеспечит "доступ к гораздо более глубоким рынкам капитала и к новым американским внутренним инвесторам".
Разрыв в стоимости между двумя рынками весьма значителен. Индекс MSCI United Kingdom, который отслеживает 80 крупнейших компаний, зарегистрированных в Великобритании, в настоящее время торгуется с почти 40-процентным дисконтом по отношению к 625-кратному индексу MSCI США, по данным исследователей из Citi.
Неуклонное ослабление позиций Лондона как финансового центра побудило правительство и регулирующие органы Великобритании начать программу реформ, направленных на перезагрузку британских финансов.
Названные "Эдинбургскими реформами", они представляют собой самый значительный пересмотр британской политики в сфере финансовых услуг за последние два десятилетия и охватывают банковское дело, управление активами, страхование и рынки капитала.
Решение АРМ "демонстрирует необходимость для Великобритании добиться быстрого прогресса в реализации программы реформ в области регулирования и рынка", - говорится в заявлении генерального директора Лондонской фондовой биржи Джулии Хоггетт.
"Мы работаем с регулирующими органами, правительством и более широким кругом участников рынка над тем, чтобы рынки капитала Великобритании обеспечивали наилучшие условия финансирования для британских и мировых компаний".
Борьба за свое будущее
Лондонские рынки имеют большое значение для экономики Великобритании в целом.
Они являются неотъемлемой частью разросшегося британского сектора финансовых услуг, который вносит более 8% в ВВП Великобритании и является источником примерно 10% налоговых поступлений, по данным PwC.
Более 1 миллиона человек работают в этой отрасли, и еще 1,2 миллиона заняты в смежных профессиональных услугах, таких как право, аудит и связи с общественностью.
Помимо рабочих мест и налогов, которые они создают, финансовые рынки также направляют капитал в компании для финансирования будущего роста.
Потеря ARM - которая входила в FTSE 100 до того, как в 2016 году ее купил Softbank - говорит о том, что без более динамичного фондового рынка Британия рискует потерять лучшие из своих отечественных компаний в Соединенных Штатах. Еще большее беспокойство вызывает тот факт, что за листингами неизбежно следуют рабочие места и инвестиции.
Другими словами, чтобы обеспечить свое будущее, Лондону необходимо оживить свои фондовые рынки.
По словам Аласдэра Хейнса, генерального директора Aquis Exchange, начинающего конкурента Лондонской фондовой биржи и CBOE, город должен восприниматься как место, куда приходят компании, желающие развиваться и привлекать капитал.
"Мы блестяще справляемся со стартовым капиталом... Когда же дело доходит до масштабирования капитала, мы совершенно никудышные", - сказал Хейнс в интервью CNN.
Главное - изменить регулирование, чтобы небольшим компаниям было легче пройти листинг, а общественности - инвестировать в них перед IPO". "Это не означает снижения стандартов. Это значит, что правила должны быть пропорциональными и соответствовать размеру бизнеса", - сказал Хейнс.
Лондон обладает большим потенциалом. По данным Корпорации лондонского Сити, в нем расположено 100 технологических "единорогов" - компаний, стоимость которых превышает 1 миллиард долларов. Это больше, чем во всей остальной Европе вместе взятой. Он также является третьим по величине центром финтеха в мире.
Эти "единороги" должны размещаться в Лондоне "на более ранней стадии", - утверждает Хейнс, - "а не расти за счет частного капитала и продаваться на Nasdaq".
Хоггетт из Лондонской фондовой биржи говорит об этом следующим образом: "Лондон должен быть молодым, задиристым и голодным".
