Татнефть: оправдает ли ожидания инвесторов наша любимая татарочка?

Татнефть, она же Татка, она же Тата, она же Татарочка – одна из самых любимых дивидендных фишек нашего Москазино. По крайней мере, в прошлом. Оправдана ли на неё ставка сейчас? Посвятим эту вопросу наш степной обзор! Не прячемся в норку, хомяк пришёл порядок наводить!

Итак, татарка. Компания, как нетрудно догадаться из названия, занимается добычей нефти, причём преимущественно на территории Татарстана. Больше 50% нефти добывается на одном-единственном месторождении с романтическим названием Ромашкинское. Остальные месторождения разбросаны по всей России, есть и зарубежные подразделения.

Особенность Ромашкинского месторождения заключается в том, что там нефть – не самого лучшего качества. Она насыщена серой, что твой гамбургер — соусом. Да и добывать её всё сложнее – месторождение разрабатывают аж с 1948 года.

Чем выше содержание серы в нефти, тем дешевле стоит такая нефть. Высокосернистая нефть – вообще самая дешёвая в мире. Чтобы довести нефть Татарочки до стандарта Urals, к ней примешивают густую сибирскую. На выходе получается концентрат нужной кондиции.

Транснефть, кста, не раз заявляла, что её заебало играть в Менделеева, и, мол, давайте сделаем новый стандартный сорт высокосернистой нефти и будет продавать её загнивающему Западу. Но Татнефть против: такая нефть очень дешёвая и значительно снизит прибыли компании.

Щас 90% экспорта Татки направляет по трубопроводу «Дружба» в Польшу, Германию, Словакию и другие не шибко дружественные странны. Если вдруг вентиль завертят, то компании придётся извращаться и направлять свою высокосернистую в какие-нить порты. А это дополнительные расходы. Кроме того, Татнефти придётся либо закупить чужую нефть и миксовать со своей – либо гнать на экспорт свою дешёвую жижу.

Но высокосернистая нефть – не единственная проблема Татарочки. Стагнация уровня добычи этой самой нефти – вот реальная трабла. Компания в 2018 году добыла 29,5 млн тонн жижи, а в 2021 – 29,1. Причина – в сложности добычи нефти. Многие представляю себе добычу жижи так: где-то под землей лежит озеро нефти, в него бурят скважину, затем ставят качалку и как через трубочку качают чёрное золото. Ни фига. Нефть нужно буквально высасывать из пузырьков, которые находятся в пористой почве. Если интересно – загуглите, как добывают нефть. И вы поймёте, почему у Татнефти одна из самых высоких себестоимостей добычи нефти в РФ.

Зная эту проблему, Татка больший упор делает на нефтепереработку. Самый крупный комплекс – ТАНЕКО, чуть поменьше калибром - Татнефтегазпереработка, Елховский нефтеперерабатывающий завод и Нижнекамсктехуглерод. На них производят бензин, дизель, керосин, судовое топливо, базовые масла, смазочные материалы и прочий ГМС.

Благодаря развитию этого направления нефтепереработка за последние годы выросла почти в 2 раза: с 8,92 млн тонн в 2018 до 16,6 млн тонн в 2022 году. А продукты нефтепереработки, понятное дело, стоят в разы больше, чем сырая нефть. Чтобы это понимать, посмотрите на показатели:

🛢разведка и добыча – доля в выручке 55,5%, доля в прибыли 27,8%

🏭нефтепереработка – доля в выручке 43,3%, доля в прибыли 72,5%

Иначе говоря, переработка даёт меньше половины выручки, а вот прибыль с направления почти в 3 раза выше продаж сырой нефти.

В этом и заключается основная идея в Татнефти и её отличие от других нефтяников: ставка на нефтепереработку. Даже если Татку обидят, введя санкции на Дружбу, то компания будет барыжить керосином. Лишь бы было продавать кому.

Если понравился обзор – не забудь поставить класс! 👍🏻

А хомяк пошёл дальше рыть землю в поисках хороших обзоров!

#степнойобзор