ФРС-ЕЦБ: они встречаются на следующей неделе - что они будут делать с процентными ставками?

Важнейшие встречи и вызовы недели в ЕС и США

С разницей в фазах — что касается денежных приоритетов — и американский Федеральный резерв, и Европейский центральный банк встречаются на следующей неделе.

Обе страны сталкиваются с устойчиво высокой инфляцией, но с разными перспективами роста. И, конечно же, вспоминается, что они начали цикл ужесточения монетарной политики с разницей.

ЕЦБ жадность

Европейский центральный банк соберется в следующий четверг, чтобы отреагировать на инфляционный риск, который оказывается намного сильнее, чем спираль заработной платы и цен, о которой беспокоятся политики.

Официальные лица, выступавшие в последние несколько дней, все говорили о риске жадности — явлении, которое возникает, когда предприятия пользуются высокими ценами для увеличения своей прибыли.

Так называемая инфляция жадности угрожает осложнить усилия по снижению инфляции потребительских цен, а это означает, что ЕЦБ, возможно, придется сделать больше, чтобы достичь своего целевого уровня в 2%.

«Существуют явные риски того, что снижение инфляции будет медленнее, чем ожидалось ранее, из-за увеличения корпоративной маржи», — прокомментировал Пит Кристиансен, главный стратег Danske Bank в Копенгагене.

Это связано с тем, что компании, как правило, быстрее поднимают цены, чтобы компенсировать более высокие производственные затраты, чем снижают их, что позволяет им дольше получать более высокую прибыль, сказал он.

«ЕЦБ очень трудно справиться с этой динамикой», — сказал Кристиансен.

Хотя расширение маржи в этом году не будет таким быстрым, как в 2023 году, «любой конфликт между заработной платой, прибылью и государственным сектором будет чрезвычайно разрушительным в будущем и может вызвать ответную реакцию денежно-кредитной политики со стороны ЕЦБ». Со своей стороны подчеркнул вице-президент ЕЦБ Луис де Гидос.

Также, по данным Bloomberg Economics, корпоративная прибыль в течение некоторого времени была более сильным фактором роста цен, чем затраты на рабочую силу. По его оценкам, увеличение прибыли вызвало более двух третей инфляции в конце прошлого года.

Однако член исполнительного совета Изабель Шнабель признала, что ЕЦБ «не уделял должного внимания доходам», но сказала, что они, вероятно, не могут запустить ту же страшную спираль, что и заработная плата.

«С прибылью происходит более сильная самокоррекция, потому что люди должны каким-то образом платить эти более высокие цены», — сказал он.

ЕЦБ может замедлить свои недавние темпы повышения ставок 4 мая, подняв депозитную ставку до 3,25% на 25 базисных пунктов. Он прогнозирует, что инфляция снизится до 2,8% к концу года с более чем 9% в начале.

Опасения Федеральной резервной системы

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) — орган ФРС, отвечающий за установление процентных ставок и принятие решений по денежно-кредитной политике, — заседает 2–3 мая.

После шквала заявлений от представителей ФРС в последние недели рынки ожидают, что FOMC, вероятно, объявит о новом повышении.

S&P 500 вырос примерно на 8% с начала года на фоне оптимизма в отношении того, что ФРС сможет добиться мягкой посадки экономики, а это означает, что инфляция вернется к норме, а не к рецессии.

Крах Silicon Valley Bank в марте грозил спровоцировать более широкий банковский кризис. Хотя этого не произошло, это, безусловно, ужесточило условия кредитного рынка США, потенциально помогая ФРС снизить инфляцию.

Может ли это быть последним повышением ставки ФРС?

Центральный банк США (ФРС), скорее всего, перейдет 3 мая еще на 25 базисных пунктов (четверть процентного пункта) повышения ставки с 5% до 5,25%, но это также, вероятно, будет последним.

На своем последнем заседании 21 марта, когда в банковском секторе уже начались волнения после краха Silicon Valley Bank и Signature Bank, ФРС повысила процентные ставки на 25 базисных пунктов. Он приступил к этому решению, учитывая два параметра. Во-первых, инфляция была по-прежнему высокой (в феврале она составляла 6% в год, что значительно выше целевого показателя в 2%), а во-вторых, меры, предпринятые американскими властями для защиты депозитов и обеспечения ликвидности, устранил риск более широкого банковского кризиса.

Однако в марте чиновники ФРС пересмотрели свои прогнозы уровня, на котором процентные ставки должны достичь пика, полагая, что банки ограничат кредитование из-за беспорядков и что экономика США значительно замедлится в ближайшие месяцы. Этому также способствовал отчет экономистов ФРС о макроэкономических перспективах, в котором сценарий мягкой рецессии в 2023 году был указан как возможный.

Перспективу завершения восходящего цикла процентных ставок в США поддерживает также ход инфляции в марте, которая в годовом исчислении снизилась на один процентный пункт до 5%, что является самым низким уровнем за два года (с май 2021 г.). Тем не менее, это остается занозой в боку базовой инфляции, которая не включает цены на энергоносители и продукты питания, которые незначительно выросли до 5,6% с 5,5% в феврале, что, похоже, склонит чашу весов в пользу нового и, возможно, последнего Повышение процентной ставки в мае.

Таким образом, если в ближайшие месяцы не произойдет значительного всплеска инфляции, ФРС оставит процентные ставки без изменений на несколько месяцев, а затем, начиная с конца года или начала 2024 года, начнет их снижать.

Источник