Меняющийся азиатский портфель Уоррена Баффета

ОМАХА, США. Антониус Будианто, независимый фондовый инвестор из Индонезии, впервые побывал в Омахе, штат Небраска, сбывшейся мечтой.

Путешествуя с Восточной Явы со своей женой и 14-летней дочерью, Антониус стоял в очереди перед медицинским центром CHI в Омахе в 3 часа ночи, чтобы занять место на ежегодном общем собрании акционеров инвестиционной компании Berkshire Hathaway 6 мая. Антониус сказал, что они хотели быть «как можно ближе» к подиуму, когда два его бизнес-кумира — Уоррен Баффет и Чарли Мангер — сидели и отвечали на вопросы акционеров в аудитории и со всего мира.

Антониус инвестирует в зарегистрированные на бирже акции в Индонезии уже более 20 лет, верно следуя методу Баффета: сосредоточьтесь на нескольких компаниях с высокими доходами, солидными выплатами дивидендов и надежным корпоративным управлением и держитесь за них иногда десятилетиями. В Berkshire эта стратегия превратилась в часто повторяемый принцип: «Просто держите эти чертовы акции», как выразился в тот день Мангер.

Со своей стороны, Антониус зарабатывает на жизнь профессиональным инвестором с 2010 года.«[Я] очень устал, но доволен», — сказал он Nikkei Asia после встречи, добавив, что он получил «так много знаний» от двух девяностолетних, которые более пяти часов отвечали на десятки вопросов.

Антониус — один из более чем 30 000 человек, которые совершили паломничество в этот небольшой город на Среднем Западе, чтобы услышать, что сказал «Оракул из Омахи».

92-летний председатель и главный исполнительный директор Berkshire, который, как известно, предпочитает обедать стейками, картофелем фри и вишневой колой и редко покидает Омаху, раздавал доморощенные инвестиционные советы и экономические прогнозы, не говоря уже о жизненной философии: «Напишите свой некролог, а затем попробуйте и придумать, как дожить до этого», — сказал он.

Портфель акций Berkshire Hathaway такой же доморощенный, как и Баффет. Среди его инвестиционного портфеля в размере 328 миллиардов долларов на конец марта 77% составляют акции пяти американских компаний — Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola и Chevron.

Однако недавно, добавив к этому ряду американских компаний, Баффет начал увеличивать свое прямое присутствие в Азии, начиная с инвестиций в PetroChina в 2002 году, а затем в южнокорейского производителя стали Posco примерно на десять лет, начиная с 2006 года. В 2008 году он начал инвестировать в Шэньчжэне производителя электромобилей BYD. В настоящее время на Азию приходится большая часть роста портфеля Berkshire Hathaway и гораздо более высокая доля ажиотажа вокруг следующих шагов Баффета.

Действительно, одно недавнее мероприятие в Азии привлекло внимание участников встречи. Совершив нехарактерный разворот, в 2022 году компания Berkshire Hathaway, известная своей долгосрочной перспективой, купила долю в Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), одной из самых ценных и инновационных компаний Азии, на сумму 4,1 миллиарда долларов, но через несколько месяцев продала ее. В последнем квартальном отчете за май TSMC исчезла из активов Berkshire.

Это решение, по-видимому, подчеркивает отсутствие склонности Berkshire Hathaway к геополитическим рискам, что может вызвать беспокойство в связи с ее новыми зарубежными пакетами акций.

Ранее Баффет намекнул в эксклюзивном интервью Nikkei Asia в середине апреля во время своего визита в Японию, что геополитический вопрос «несомненно рассматривается», поскольку география TSMC имеет значение. «Есть ли разница между тем, что находится в Омахе, штат Небраска, и на Тайване? Да», — сказал он.

Когда акционер на годовом общем собрании акционеров настаивал на сроках продажи, поскольку геополитические проблемы, связанные с Тайванем, «похоже, не отличались от тех, когда вы приобрели эти акции», Баффет не ответил прямо на вопрос. «Мне не нравится его расположение, и я переоценил его», — сказал он.

Баффет похвалил TSMC на годовом общем собрании акционеров как «одну из наиболее управляемых и важных компаний в мире», добавив, что он играл в бридж с основателем TSMC Моррисом Чангом в Альбукерке, штат Нью-Мексико.

Между тем, в апреле Баффет совершил поездку в Японию, где объявил в интервью Nikkei, что увеличил ранее принадлежавшие ему доли в пяти старейших конгломератах Японии до 7,4%. Это Itochu, Marubeni, Mitsubishi Corp., Mitsui & Co. и Sumitomo Corp. Совокупная рыночная капитализация активов Berkshire в японских торговых домах по состоянию на 19 мая составляла около 2,1 трлн иен (15,2 млрд долларов), что делает этот кластер крупнейшим. Инвестиции за пределами США

«Я больше чувствую капитал, который мы разместили в Японии, чем на Тайване», — сказал акционерам 92-летний инвестиционный гуру. Он не произносил прямо слово «геополитика» на годовом общем собрании, но сказал: «[Я] хотел бы, чтобы это было не так, но я думаю, что это реальность, и [мы] произвели перерасчет в свете происходящих событий».

Одной из таких «некоторых вещей», скорее всего, будет геополитический риск, вызванный ростом напряженности между США и Китаем в Тайваньском проливе, хотя акционерам и аналитикам остается неясным, что изменилось между первой покупкой между июлем и сентябрем, когда Баффет накопил позицию и в марте следующего года, когда он продал все акции.

По словам Баффета, помимо его очевидной заботы о безопасности, перенести свое присутствие в Азии с Китая и Тайваня на Японию было «простым» решением. Японские компании имеют репутацию солидных доходов, приличных дивидендов и постоянного выкупа акций, о чем постоянно говорит Баффет, поскольку выкупы увеличивают долю владения компанией, фактически не покупая ее больше. Неоднократно говорит в пользу того, что выкупы увеличивают долю собственности компании, фактически не покупая ее больше.

Более того, все пять японских конгломератов торговались ниже балансовой стоимости с дивидендной доходностью около 5%, когда Баффет вошел в 2019 году. Он сказал CNBC во время своего визита в Японию в апреле: цена по сравнению с процентными ставками, существовавшими в то время».

Последние годовые результаты пяти торговых домов, опубликованные к 9 мая, свидетельствуют о значительном увеличении прибыли и дивидендов. За финансовый год, закончившийся в марте, совокупная чистая прибыль пяти компаний составила 4,2 трлн иен, что на 19% больше, чем годом ранее. Общая выплата дивидендов наличными составила 957 миллиардов иен, увеличившись на 20%.

Предполагая, что Berkshire приобрела 7,4% акций компаний до предоставления экс-дивидендных прав 31 марта, предполагаемый доход от дивидендов составит около 510 миллионов долларов. Согласно планам выплаты дивидендов для пяти компаний, ожидается, что эта цифра вырастет до 565 миллионов долларов за текущий финансовый год, который завершится в марте 2024 года.

Эти цифры близки к тому, что Berkshire получила в прошлом году в виде дивидендов от своих основных активов в Coca-Cola, которые составили 704 миллиона долларов.

Почему Япония?

Часть привлекательности японских торговых компаний заключается в том, что они «понятны», как выразился Баффет, поскольку они имеют много общего с самой Berkshire Hathaway. Как и японские конгломераты, Berkshire Hathaway является холдинговой компанией, состоящей из множества активов.

Английский перевод слова «торговые дома» немного обманчив. Первоначальный японский термин «сого шоша» буквально означает «всеобъемлющая коммерческая компания», и это кажется более близким к действительности.

Японские торговые дома первоначально возникли примерно во время Реставрации Мэйдзи в 1868 году, когда страна отвернулась от правления досовременного сёгуната Токугава и пошла на модернизацию по западному образцу.

Корни Mitsui и Sumitomo уходят еще дальше, в 17 век. Первый возник как продавец кимоно в Эдо, современный Токио, который сейчас называется Isetan Mitsukoshi Holdings, одним из крупнейших концернов универмагов в стране. Последняя начиналась как книжный магазин и аптека в Киото, а позже разветвилась на добычу и переработку меди, предшественницу современной Sumitomo Meta**l Mining.

Иточу и Марубени раньше были одним и тем же лицом. Она началась в конце эпохи Токугава как торговец конопляной тканью в японском регионе Кансай. После Второй мировой войны она разделилась на две компании. Mitsubishi — самая новая из пяти компаний, основанная в первые дни эпохи Мэйдзи как судоходная компания.

Berkshire также является конгломератом с шестью операционными сегментами, а именно страхованием, железными дорогами, коммунальными услугами и энергетикой, производством, оптовыми продажами продуктов, а также услугами и розничной торговлей. Berkshire владеет и управляет реальными предприятиями, такими как автостраховщик GEICO, See's Candies и оператор Burlington Northern Santa Fe (BNSF), одной из крупнейших железных дорог Северной Америки.

Инвестиции в Японию сопровождались дополнительным стимулом в виде чрезвычайно дешевого финансирования. Berkshire Hathaway за последние пять лет привлекла японские денежные средства через ряд местных облигаций, получив значительно более низкие процентные ставки по сравнению с процентными ставками в США, что устранило валютный риск сделки.

«Все работает так хорошо», — сказал Баффет акционерам на годовом общем собрании акционеров. «Мы еще не закончили с тем, что может произойти [в Японии]». Помимо заявленного им намерения увеличить долю в пяти торговых домах до 9,9% в каждой и рассмотреть возможность сотрудничества, «мы просто будем продолжать искать новые возможности», — добавил он, не вдаваясь в подробности.