Экономика Китая находится в беде. Вот что пошло не так

Гонконг

Си-Эн-Эн

—

Китай уже давно является двигателем глобального роста.

Но в последние недели его экономический спад встревожил международных лидеров и инвесторов, которые больше не рассчитывают на то, что он станет защитой от слабости в других местах. На самом деле, впервые за несколько десятилетий вторая экономика мира сама по себе является проблемой.

Гонконгский индекс Hang Seng (HSI) в пятницу перешел к медвежьему рынку, упав более чем на 20% по сравнению с недавним январским пиком. На прошлой неделе китайский юань упал до самого низкого уровня за 16 лет, что побудило центральный банк сделать самую большую защиту валюты за всю историю, установив гораздо более высокий курс к доллару, чем предполагаемая рыночная стоимость.

Проблема в том , что после быстрого всплеска активности в начале этого года после отмены ограничений, связанных с Covid, рост остановился. Потребительские цены падают, кризис недвижимости углубляется, а экспорт переживает спад. Безработица среди молодежи стала настолько серьезной, что правительство прекратило публикацию данных.

Что еще хуже, крупный застройщик и известная инвестиционная компания задержали выплаты своим инвесторам в последние недели, что возродило опасения, что продолжающееся ухудшение состояния рынка жилья может привести к повышенным рискам для финансовой стабильности.

Отсутствие решительных мер по стимулированию внутреннего спроса и опасения заражения спровоцировали новый виток понижения рейтингов роста, при этом несколько крупных инвестиционных банков снизили свои прогнозы экономического роста Китая до уровня ниже 5%.

«Мы понижаем прогноз роста реального ВВП Китая… поскольку спад на рынке недвижимости углубился, внешний спрос еще больше ослаб, а политическая поддержка была меньше, чем ожидалось», — написали аналитики UBS в исследовательской записке, опубликованной в понедельник.

Исследователи из Nomura, Morgan Stanley и Barclays ранее корректировали свои прогнозы.

Это означает, что Китай может значительно не достичь своего официального целевого показателя роста «около 5,5%», что поставит в неловкое положение китайское руководство при президенте Си Цзиньпине.

Это далеко от глобального финансового краха 2008 года, когда Китай запустил крупнейший в мире пакет стимулирующих мер и стал первой крупной экономикой, вышедшей из кризиса. Это также отход от первых дней пандемии, когда Китай был единственной крупной развитой экономикой , избежавшей рецессии. Так что же пошло не так?

Проблемы с недвижимостью

Экономика Китая находится в упадке с апреля, когда импульс от сильного начала года угас. Но опасения усилились в этом месяце после дефолтов Country Garden, когда-то крупнейшего в стране застройщика по продажам недвижимости, и Zhongrong Trust, ведущей трастовой компании.

Сообщения о том, что Country Garden не выплатили проценты по двум облигациям в долларах США, напугали инвесторов и возродили воспоминания об Evergrande, чей дефолт по долгам в 2021 году ознаменовал начало кризиса в сфере недвижимости.

В то время как Evergrade все еще находится в стадии реструктуризации долга, проблемы в Country Garden вызвали новые опасения по поводу китайской экономики.

Пекин развернул ряд мер поддержки для оживления рынка недвижимости. Но даже более сильные игроки сейчас балансируют на грани дефолта, что подчеркивает трудности, с которыми сталкивается Пекин в сдерживании кризиса.

Тем временем неплатежи по долгам застройщиков, по-видимому, распространились на индустрию инвестиционных трастов страны стоимостью 2,9 триллиона долларов.

Согласно заявлениям компании, сделанным ранее в этом месяце, Zhongrong Trust, который управлял средствами корпоративных клиентов и состоятельных лиц на сумму 87 миллиардов долларов, не смог погасить серию инвестиционных продуктов по крайней мере четырем компаниям на сумму около 19 миллионов долларов.

Разгневанные демонстранты даже протестовали недавно перед офисом трастовой компании, требуя выплаты за высокодоходные продукты, согласно видео, размещенным в китайских социальных сетях, которые видел CNN.

«Дальнейшие потери в секторе недвижимости рискуют перерасти в более широкую финансовую нестабильность», — сказал Джулиан Эванс-Причард, глава отдела экономики Китая в Capital Economics.

«Поскольку внутренние средства все больше уходят в безопасные государственные облигации и банковские депозиты, все больше небанковских финансовых учреждений могут столкнуться с проблемами ликвидности», — добавил он.

Долг местных органов власти

Еще одной серьезной проблемой является задолженность местных органов власти , которая резко возросла в основном из-за резкого падения доходов от продажи земли из-за резкого спада в сфере недвижимости, а также из-за длительного воздействия затрат на введение карантина из-за пандемии.

Серьезный бюджетный стресс, наблюдаемый на местном уровне, не только создает большие риски для китайских банков, но и ограничивает возможности правительства по стимулированию роста и расширению государственных услуг.

До сих пор Пекин обнародовал ряд последовательных мер по стимулированию экономики, включая снижение процентных ставок и другие шаги, направленные на помощь рынку недвижимости и потребительскому бизнесу.

Но он воздерживается от каких-либо серьезных шагов. Экономисты и аналитики заявили CNN, что это связано с тем, что Китай слишком залез в долги, чтобы накачивать экономику, как это было 15 лет назад, во время мирового финансового кризиса.

Тогда китайские лидеры развернули фискальный пакет в четыре триллиона юаней (586 миллиардов долларов), чтобы свести к минимуму влияние мирового финансового кризиса. Но меры, которые были сосредоточены на инфраструктурных проектах под руководством правительства, также привели к беспрецедентной кредитной экспансии и значительному увеличению долга местных органов власти, от которого экономика все еще пытается оправиться.

«Несмотря на то, что в нынешнем спаде есть циклический элемент, который оправдывает усиление стимулов, политики, по-видимому, обеспокоены тем, что их традиционная политика приведет к дальнейшему росту уровня долга, который вернется к ним в будущем», — сказал Эванс-Причард . .

В воскресенье пекинские политики подтвердили, что одним из их главных приоритетов является сдерживание системных долговых рисков в местных органах власти.

Согласно заявлению центрального банка, Народный банк Китая, финансовый регулятор и регулятор ценных бумаг обязались совместно работать над решением этой проблемы.

Демографический спад

Более того, Китай сталкивается с некоторыми долгосрочными проблемами, такими как демографический кризис и натянутые отношения с ключевыми торговыми партнерами, такими как США и Европа.

Общий коэффициент рождаемости в стране, среднее количество детей, которое женщина родит за свою жизнь, упал до рекордно низкого уровня 1,09 в прошлом году с 1,30 всего двумя годами ранее, согласно недавнему отчету государственного Jiemian.com со ссылкой на исследование подразделения Национальной комиссии здравоохранения.

Это означает, что уровень рождаемости в Китае сейчас даже ниже, чем в Японии, стране, давно известной своим стареющим обществом.

Ранее в этом году Китай опубликовал данные, которые показали, что его население начало сокращаться в прошлом году впервые за шесть десятилетий.

«Старение населения Китая создает серьезные проблемы для его потенциала экономического роста», — заявили аналитики Moody's Investors Service в исследовательском отчете на прошлой неделе.

Сокращение предложения рабочей силы и увеличение расходов на здравоохранение и социальные нужды могут привести к увеличению бюджетного дефицита и увеличению долговой нагрузки. Меньшая рабочая сила может также подорвать внутренние сбережения, что приведет к повышению процентных ставок и сокращению инвестиций.

«Спрос на жилье в долгосрочной перспективе упадет», — добавили они.

По словам Эванс-Притчард, демографические факторы, наряду с замедлением миграции из сельской местности в городские районы и геополитическими разломами, носят «структурный характер» и в значительной степени находятся вне контроля политиков.

«Общая картина заключается в том, что с начала пандемии темпы роста существенно снизились, и, похоже, в среднесрочной перспективе они будут снижаться еще больше», — сказал он.