Из-за долгов частных больниц и домов престарелых, которые угрожают подорвать уход за некоторыми из наиболее уязвимых американцев. Это вызывает тревогу в Вашингтоне.
Дешевое и гибкое финансирование, которое в последние годы помогло крупным фирмам с Уолл-стрит выкупить медицинские центры, учреждения долгосрочного ухода и сети поставщиков медицинских услуг, испарилось. Более высокие затраты по займам сокращают маржу. А банкротства в компаниях, принадлежащих частным инвесторам, находятся на пути к достижению десятилетних максимумов, что может привести к сокращению рабочих мест.
В Конгрессе предпринимаются двухпартийные усилия, направленные на то, чтобы заставить зачастую непрозрачные частные инвестиционные компании раскрывать больше информации о структуре собственности и долгах, которые они наваливают на предприятия здравоохранения— создавая почву для борьбы между влиятельной отраслью и законодателями.
“Я очень обеспокоена тем, что мы увидим больше закрытий, а также ухудшением последствий для здоровья”, - заявила в интервью представитель Прамила Джаяпал (D-Wash.), глава прогрессивной группы в Конгрессе из 104 членов и спонсор недавнего законопроекта о прозрачности прямых инвестиций. “Мы говорим о ситуациях жизни и смерти”.
Комитет Палаты представителей по энергетике и торговле весной единогласно принял законопроект, возглавляемый председателем республиканской партии Кэти Макморрис Роджерс из Вашингтона, который потребует от некоторых компаний, поддерживаемых PE, раскрывать больше информации о своей деятельности. Это создало еще один фронт в длительной битве между фирмами с Уолл-стрит и политиками Вашингтона.
Центры медицинской помощи и Medicaid Services работают над правилами проверки права собственности Уолл-стрит на учреждения сестринского ухода. А Комиссия по ценным бумагам и биржам под руководством сурового председателя Гэри Генслера в прошлом месяце доработала самое радикальное правило прозрачности инвестиций, когда-либо существовавшее в отрасли, заставляя фирмы давать инвесторам больше ясности в отношении того, как работают их компании, а также комиссионных, которые они взимают для улучшения своих балансов. Отчеты.
Они берут на себя отрасль, которая в последние годы резко выросла и теперь регулярно конкурирует с традиционными коммерческими банками. Blackstone Group этим летом стала первой фирмой, активы которой превысили 1 триллион долларов. В настоящее время на эту отрасль приходится около 1,7 триллиона долларов ВВП США, а на их предприятиях занято около 12 миллионов работников, согласно собственным оценкам. Его растущее доминирование во всех отраслях, а также его роль в доведении некоторых знаменитых компаний до банкротства, сделали его мишенью для журналистов в классических бестселлерах, таких как “Варвары у ворот”, и в голливудских изображениях эксцессов Уолл-стрит.
Но появление Private equity в качестве крупного инвестора в здравоохранение заставило Конгресс обратить на это внимание.
Законодатели по энергетике и торговле пытались включить свои положения о прямых инвестициях в законодательство о прозрачности здравоохранения в координации с двумя другими комитетами, которые руководство Палаты представителей определило в качестве ключевого приоритета. Это то, с чем боролись мощное лоббирование индустрии физиотерапии и некоторые ведущие республиканцы, что сделало его включение нелегкой борьбой. (“Они мало что теряют”, - сказал в интервью один из сотрудников Демократической партии.)
К огорчению демократов комитета, противодействие в конечном итоге привело к тому, что политики исключили формулировку о частных инвестициях из законопроекта Республиканской партии о прозрачности здравоохранения, который начал распространяться в среду и был получен POLITICO.
Тем не менее, единогласное двухпартийное голосование в энергетике и торговле стало сигналом о том, что власть отрасли, возможно, не так сильна, как когда-то. CMS продвигается вперед с правилами, которые были определены как ключевая проблема администрацией Байдена, чтобы заставить дома престарелых предоставлять подробную информацию о своих финансовых спонсорах, уделяя особое внимание частным инвестиционным фирмам и инвестиционным фондам недвижимости.
Representatives of the industry say they were unfairly targeted.
The financial challenges facing health care businesses aren’t unique to those owned by private equity firms, said Drew Maloney, who heads the American Investment Council, the leading private equity industry group. Maloney argued that the industry’s hefty resources have provided a financial bulwark to facilities and physician practices in underserved or rural communities. What’s more, while private equity firms have become more active in health care, they still only account for a fraction of the market — estimates cited by CMS peg private equity’s share of the nursing home business at 11 percent.
“If Congress or [Health and Human Services] or CMS wants more data, they should ask for data across the board — whether it’s an LLC, whether it’s a nonprofit or a limited partnership,” Maloney said. “It shouldn’t single out just a small segment of ownership structures.”
The root cause of the challenges facing private equity-linked health care was more than a decade in the making. Historically low interest rates following the global financial crisis allowed the firms to finance acquisitions with cheap floating-rate debt. That didn’t matter when the economy was humming and inflation was low, but now higher interest payments have started to put pressure on them.
Нет ничего необычного в том, чтобы брать долги, сказала Ребекка Спрингер, которая руководит исследованиями отрасли здравоохранения в компании Pitchbook, занимающейся данными о частных рынках. Тем не менее, “никто не ожидал, что процентные ставки вырастут так быстро, как они выросли”, - сказала она. “Если вы были слишком агрессивны и не предусмотрели также и свои негативные последствия [риск], то вы окажетесь в трудном положении”.
Около двух третей рынка заемных средств на сумму 1,4 триллиона долларов, который состоит из более рискованных долговых обязательств, не были застрахованы от возможных потерь из-за повышения ставок, написали Армен Паносян и Даниэль Поли из Oaktree Capital Management в недавней исследовательской записке. Этим заемщикам, возможно, потребуется передышка от своих кредиторов — или их частных инвесторов — и это может “еще больше ограничить капитал, доступный для новых сделок”.
Эти проблемы были особенно острыми среди медицинских компанийрким примером была компания Envision Healthcare, занимающаяся подбором персонала для врачей и амбулаторной хирургией, которая была приобретена KKR за 5,5 миллиарда долларов в 2018 году. Компания сослалась на снижение числа пациентов, инфляцию заработной платы во время Covid-19 и споры со страховыми компаниями, когда подала заявку на главу 11 в мае. (KKR владеет значительной долей в Axel Springer, материнской компании POLITICO.)
По всей отрасли “затраты на рабочую силу просто взлетели, и это действительно съедает прибыль”, - сказал Поли, чья фирма специализируется на проблемных инвестициях. “По-прежнему существуют проблемы с возмещением по страховке”.
Последствия ухудшающегося баланса наиболее заметны в домах престарелых. Более высокие затраты по займам и обратная продажа — обычная практика, когда медицинские учреждения продают свою недвижимость, а затем сдают ее обратно в аренду, — съедают доходы. Согласно исследованию, цитируемому CMS, в домах престарелых это приводит к более высоким показателям смертности, а также к проблемам с персоналом и соблюдением требований.
“Дело не только в процентных ставках”, - сказал Ашвин Ганди, доцент Школы менеджмента Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе Андерсон, чьи исследования о результатах для здоровья и финансировании цитировались как физкультурной индустрией, так и ее критиками. “На самом деле, любые средства, с помощью которых фирма привлекает капитал, часто сопряжены с определенными рисками”.
Эти проблемы касаются не только частного капитала, сказал Мэлони. Даже когда больницы, дома престарелых и сети поставщиков услуг сталкиваются с трудностями, он не ожидает, что у медицинских компаний, поддерживаемых частным капиталом, “возникнет большая проблема дефолта, чем у медицинских учреждений, не принадлежащих частному капиталу”.
Тем не менее, учитывая повышенный статус PE, эти проблемы означают, что отрасль будет находиться под микроскопом.
“Нам нужно установить требования, гарантирующие, что результатом номер один будет улучшение медицинского обслуживания, особенно если оно финансируется из федерального бюджета, — это должно быть нашей единственной заботой”, - сказал Джаяпал. “Если это делает его невыгодным для частных инвестиционных компаний, на мой взгляд, это здорово”.
