Недавно вышел прогноз Минэкономразвития, который включал очень интересную траекторию рубля. В официальных ожиданиях этого государственного значимого ведомства была траектория на ослабление рубля. Обратите внимание на цифры.
За 2024 год они ожидают средний курс 94,70 рубля за доллар, а в 2025 году 98,60 рубля за доллар. Но что нам дает эта информация? Отдельный интерес представляет их прогноз от сентября 2023 года. Далее посмотрим на изменения в этих прогнозах.
Смотрите, на 2024 год они закладывали 95 рублей 70 копеек средний курс. Получается в новом прогнозе курс лучше вышел. А вот на 2025 год они закладывали курс лучше, чем закладывают сейчас. 97 рублей 80 копеек.
Получается, что во многие уже ведомства и во многих планах, если мы даже посмотрим на риторику Банка России или Министерства финансов, мы увидим, что уже заложено долгосрочное ослабление рубля.
Но, если обратить внимание, например, на Минэкономразвитие, то мы увидим, что теперь, на 2024 год, они закладывают более плавное ослабление рубля, а вот на 2025 год, наоборот, усилили свои ожидания по ослаблению рубля. И на это наверняка есть причины.
И тут у многих возникнет вопрос, да их прогнозы, они часто ошибаются, вообще смысл, это что гарантия что ли какая-то? В чем суть? Нет, это не гарантия, числа в этих прогнозах чаще всего индикативные, удобные для расчетов или к которым теоретически курс или другой показатель может стремиться.
Но прогнозы чаще всего окрашиваются в позитивную сторону. Если сейчас смотреть на позитивную сторону, то позитивная сторона, особенно после событий 2023 года, это скорее наоборот не ослабление рубля, а стабилизационный период. И получается, что, если ведомство даже смотря в позитивную сторону говорит нам об ослаблении, значит действительно даже по их данным есть достаточно причин так думать.
Но именно этот их прогноз весны 2024 года можно назвать особенным. Посмотрите на это значение 94,7 за доллар в среднем за 2024 год, если смотреть на график то 94,7 — это красная линия. И как вы видите, мы в этом году даже ее не касались. Вот сейчас вдумайтесь, даже те, кто считает, что любые прогнозы официальных ведомств, на них не стоит смотреть. На мой взгляд, стоит. И вот почему.
Ведомство берет и оценивает средний курс по году. Оно видит, что такого курса даже не было еще в этом году. Но почему тогда, обладая всеми данными, они же знали, что курса 94,7 еще не было, они пишут именно этот курс? Почему они закладывают такое ожидание? Вот об этом стоит задуматься.
Добавлю еще и забавной математики, из нее мы тоже многое что поймем. Итак, сделаем грубую оценку, что на момент начала мая 2024 года средний курс по году у нас вышел в районе 91 рубля за доллар. И для удобства допустим, что в мае и июне курс тоже будет стабильным. Получится, что за 6 месяцев первых года у нас средний курс 91 рубль, а за 12 месяцев должен получиться, ну чтобы прогноз Минэкономразвитие сбылся, 94 и 7.
Для любителей математических расчетов предлагаю задаться этим вопросом самому и где-нибудь на листочке или в калькуляторе посчитать, какой курс должен быть оставшийся, например, 6 месяцев для того, чтобы прийти к среднему. А я сделаю для вас упрощенный вот такой вот расчет. Итак, у нас средний курс 94,7 по прогнозу за 12 месяцев. Получается 94,7 умножаем на 12, получаем 1136,4. Хорошо.
Уже мы предполагаем, что за первые 6 месяцев у нас курс стабильный, 91 рубль. Значит 91 умножаем на 6, получаем 546. Теперь найдем разность этих двух значений. Для этого от 1136,4 мы отнимаем 546, получаем 590,4. Это у нас сумма курсов за 6 месяцев. Июль, август и так далее.
Дальше мы делаем очень грубое предположение, что вот у нас первые 6 месяцев средний курс 91. Какой должен быть курс с июля для того, чтобы получился прогноз? 590,4 делим на 6 получаем средний курс 98,4, что он вот так вот изменится и будет стоять. Это просто для удобства.
Теперь словами. Для того, чтобы прогноз Минэкономразвития исполнился, нужно, чтобы оставшиеся 6 месяцев в любом случае курс находился выше тем 94,7, потому что первые 6 месяцев у нас средний курс в районе 91 рубля вышел. И чем дольше будет находиться курс на стабильном варианте, тем менее вероятным будет прогноз Минэкономразвития, либо тем более сильно нужно ослабление рубля для того, чтобы этот прогноз сложился.
Например, если первые 8 месяцев средний курс будет 91, то для того, чтобы по году средний получить 94,7, нужно будет еще более сильное ослабление рубля. Это индикативный, местами упрощенный, однако жизненный расчет.
Именно для того чтобы ответить на первый вопрос почему ведомство говорит нам о курсе 94,7 если такого курса по году еще вообще не было и для того чтобы это получилось, вот если они бы также считали, они наверняка считали не хуже, у них гораздо больше данных чем у многих из нас, они получили бы примерно вот такие значения и получается что они оценивали как вероятный сценарий достаточно заметное ослабление рубля.
Сейчас Российская экономика находится в неплохой форме за счет ВПК и продолжает свой разгон. Также наблюдается дефицит кадров. Во многих индустриях нету достаточного количества квалифицированных сотрудников. Это приводит к тому, что во многих индустриях идет борьба за кадры. Людям повышают зарплаты, производство конкурирует между собой. В итоге это выливается в то, что люди больше потребляют, это вызывает инфляцию и так далее. Помимо этого, еще есть эффект бюджетного импульса, разгон бюджетных трат, деньги, которые закачиваются в экономику.
Это тоже положительно влияет на инфляцию, имея ввиду, повышают ее. Соответственно, мы сейчас находимся в достаточно инфляционной зоне. Сразу оговорюсь, что если вас не устраивают отечественные показатели российской экономики, то даже такие недружественные, заангажированные институты, как, скажем, Международный валютный фонд, можете за гуглить, и тот повышает прогнозы по российской экономике, причем все последние разы он именно повышал прогнозы по российской экономике и признает ее разгон.
Такая про инфляционная обстановка заставляет Банк России вести заградительную, или даже, запретительную политику, буквально. Если обратиться к истории, то Банк России в район 16 и выше процентов ставку задирал, когда происходило что-то действительно экстраординарное. Но сейчас ничего такого не происходит, однако ставка очень высоко. И если вдуматься, мы имеем такой курс рубля, выше 90, при такой высокой ставке.
При действующем указе об обязательной продаже валютной выручки, при словесных интервенциях. Очень много факторов, которые играют локально за рубль. Тем не менее, мы имеем именно такой курс сейчас при всех этих внешних вводных. Об этом не стоит забывать. Многие начинают анализировать курс рубля и смотрят на эти факты.
Но совсем забывают, что, а почему тогда курс сейчас не 70? Если при всех этих вводных курс 90, то что будет, если эти вводные начнут ослабляться или уходить? Помимо этого бюджету сейчас сильный рубль не то чтобы нужен. Даже если вспомнить 2022-2023 год, то мы там видели заявление Министерства финансов, которые говорили, что каждый рубль лишнего, на их взгляд, укрепления обходился бюджету в какие-то там миллиарды или другие астрономические суммы.
Помимо этого, стране естественно нужны сейчас средства на стратегические задачи, происходит такая вещь как бюджетный импульс, разгон расходов, помимо этого и разгон доходов бюджета.
Итог по рублю. График доллар-рубль. Но, конечно же, это актуально и для евро, и для юаня, и для всего остального. Потому что как рубль себя к доллару чувствует, так он будет себя чувствовать и к другим валютам.
Единственный момент, Юань еще сам играет свою игру против доллара и Юаню долгосрочно выгодно постепенное ослабление по отношению к доллару, но это отдельная тема. И так пара доллар-рубль в течение 2024 года, до момента написания этой статьи в мае, в основном находилась в так называемой зоне новой нормальности.
После стремительного ослабления в 2023, когда волатильность сбила просто все рекорды, курс буквально зажало между двумя уровнями. Это очень хорошо видно на графике, снизу уровень 87,5, сверху уровень в районе 93.
При этом этой зоной нам показали две вещи. Первое. Не хотят отпускать рубль ниже 87,5 за доллар. Крепче рубль явно был не нужен. Это также видно на графике. У курса были в тот момент все шансы для того, чтобы продолжить укрепление. Но кто-то, или невидимая рука рынка может быть, разворачивал данный тренд и курс сразу прыгал к верхней границе.
Но до выборов курсу не давали выходить и выше верхней границы новой нормальности. И лишь после в марте-апреле удалось ненадолго выбраться, после чего курс снова вернулся в зону новой нормальности.
Зона новой нормальности буквально является консенсусом для всех и людям удобно. Все-таки не трехзначное число за доллар, не 100, не 110, а двузначное. И импортерам комфортно, и экспортерам комфортно. Консенсус одним словом. Но, логично предположить, что данная зона может быть привлекательной для формирования валютных позиций или позиций в валютных активах. Есть ожидаемость выхода из этой зоны вверх.
Мы сейчас действительно находимся в зоне новой нормальности. У нее есть верхняя и нижняя границы. Нижняя граница 87,5. Может быть мы даже снова к ней придем.
Краткосрочные колебания не интересны, тем более невпечатляющие. Гораздо важнее понимать долгосрочную картину и готовиться к ней. А долгосрочная картина сейчас играет за ослабление рубля.
Именно поэтому ставки именно на долгосрочности изменений, а не на том, что произойдет с курсом завтра или послезавтра. На самом деле это совсем не важно, потому что если вы правильно угадали направление, что будет с курсом завтра, но сильно ошиблись в том, что будет с курсом через 2-3 года, то вспомните 2014-2015 год или скажем вспомните 2022-2023 год. более сильные были потери от непонимания долгосрочной картины. Поэтому всегда за понимание долгосрочной картины. О ряде факторов, в том числе конспирологических, связанных с прогнозами Минека, еще один важный момент. Наверняка многие вспомнят историю с бочкой нефти в рублях. Это действительно важный показатель, однако сейчас предстоит посмотреть на него под другим углом. Мы видим, что экспортная цена нефти указывалась как 71,3, а доллар по 91. Это то, что изначально закладывалось в бюджет. Но когда власти создавали этот бюджет в 2023 году, они еще не знали, вероятно, что в 2024 году будет такая инфляция и что ставка Банка России 16% не будет моментально оказывать дез-инфляционного воздействия.
2024 год инфляцию закладывали 4,5%. Поэтому здесь нужно посмотреть под новым углом. Если инфляция выходит больше, это значит, что не только мы с вами за какие-то товары больше платим, это значит, что и для бюджета экономика тоже дорожает. Дорожают те планы, которые хотел реализовать бюджет. Вероятно, этот фактор окажет влияние, и тогда бюджету потребуются иные показатели, новые, оптимизированные с учетом того, что экономика дорожает. Да и нефть по ходу года может быть нестабильной. Также происходящие события в США могут оказать негативное влияние на цены нефти. Сейчас, в мае 2024, идет замедление американской экономики, помимо этого выборы в США. Это всегда повод, если, конечно, у них получится, снизить цены на нефть для того, чтобы сказать избирателям, что вот, ребята, удалось инфляцию победить, смотрите, какие цены теперь для вас на заправках. Ну, а после выборов цены на заправках у них полетят наверх. Если посмотреть на все в совокупности, то целевая бочка нефти в рублях может тоже быть подвержена инфляцией. И тогда это уже будет не 6400 там с чем-то рублей, а примерно столько и выходит при текущих ценах на нефти в текущем курсе, а может быть значение повыше, что снова играет за ослабление рубля по итогам года. Поэтому у курса два режима. В первом режиме мы находимся в данный момент, это новая нормальность, и курс в ней колбасится себе. Потом, может быть как по рубильнику, потому что что-то произойдет, здесь уже сложно загадывать, произойдет выход из новой нормальности с закреплением выше.
И рубль начнет двигаться по уровням к следующим целям. Первый возможный уровень, это уровень 95-97. После того, как он его достигнет, нужно будет смотреть, что там происходит и оценить достижения следующих уровней,
Как только доллар достигнет 95-97, это будет означать, что рубль перешел к новому циклу ослабления. Это произойдет, вероятно, достаточно уверенно
Но важно понимать, что когда рубль подойдет к этому уровню, это значит, что новую нормальность он покинул, то есть он отправляется куда-то наверх, куда долгосрочно и будет двигаться к 100 и выше
И так итог. Пока долгосрочная картина складывается за ослабление рубля. Краткосрочно рубль находимся в зоне новой нормальности, привлекательной для формирования валютных долгосрочных позиций в валютных активах.
Первую осязаемую цель, это уровень 95 и 97. По достижению данной цели это будет означать переход к новой вехе ослабления рубля. Банк России вероятнее всего продолжит свою жесткую политику на протяжении 2024 года. Это будет влиять как на нашу потребительскую активность, так и на рынок недвижимости.
Здесь важно помнить, что если у вас есть свободные рубли, которые вы пока никак не собираетесь задействовать, они обязательно должны, например, находиться, скажем, на накопительных счетах для того, чтобы вы могли получать процентную доходность на них, чтобы они просто так без дела не лежали, и какие-то деньги вам генерировали.
Если посмотреть на ключевые факторы, разве так много всего изменилось за год? Да, конечно, есть дополнительные факторы, которые играют за эту стабилизацию рубля. Высокая ключевая ставка, указ президента, это все замечательно, но картина выглядит так, как будто рублю в этом узком диапазоне помогают оставаться какие-то, скажем, третьи силы, а может быть та самая невидимая рука рынка.
И если приблизить то, что происходило в новой нормальности, здесь тоже много интересного. Уровень 87,5 буквально кто-то защищал, чтобы, не дай бог, ниже рубль не ушел, чтобы он 85, например, не стал. Это можно заметить, что как только рубль подходил к 87,5, он сразу разворачивался от этого уровня и очень уверенно отскакивал. Конечно, адепты технического анализа могут сказать, ну тут все по технике работало.
Но все-таки курс рубля это не совсем супер техничная вещь, а на нее влияет очень много внешних факторов, это же все-таки валюта. В начале года был интересный момент, поищите на графике, изучите, если будет время. Был момент, что, когда курс подошел к 87,5, вот как в футболе бывает, взяли и мяч от ворот вывели куда-то другим воротам другой команды, вот то же самое произошло. Выбили курс от 87,5 куда-то наверх к 92,8. Буквально одной свечой это произошло. Отсюда у нас рождается рублевая конспирология. Мы с вами внимательно на графике посмотрели и к чему мы можем прийти. Предположим, что есть некие третьи силы, экономически непрогнозируемые, которые влияют на курс рубля и в каких-то интересах тоже его двигают.
О чем можно сказать? Что мы видим об этих силах? Мы видим, что им не очень интересно, чтобы курс был крепче, чем 87,5. Они это явно показали, и рынку это стоило денег. И при этом в определенном периоде им было не интересно, чтобы курс был слабее, чем 92,8. Там тоже защищали его сверху, для того чтобы, он не переходил снова в какое-то неконтролируемое ослабление, для того чтобы он снова возвращался в эту новую нормальность.
Предлагаю ответить вам в комментариях. Как вы считаете, какой курс будет к 1 января 2025 года? Пишите в комментариях.
