Перегрев китайской экономики. Гигант встаёт на паузу.

Народный банк КНР (центральный банк Китайской Народной Республики) намедни опубликовал данные, показывающие, что в стране впервые за 19 лет имеет место сокращение кредитование реального сектора экономики. Кризис так же настиг рынок конвертируемых облигаций. По данным Bloomberg, продажи корпоративный облигаций сократились до 15,6 млрд юаней или на 79% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Перестали интересовать инвесторов и акции китайских компаний. Нередко падение объёма торгов сигнализирует о пессимизме среди инвесторов. К тому же фондовый рынок КНР четвёртый год подряд терпит убытки, в 2024 году основной индекс Китая CSI 300 упал более чем на три процента, что сделало его худшим из основных индикаторов мира.

Тем временем спад наблюдается в разных сферах китайской экономики, а административные меры, принимаемые властями КНР, не дают ожидаемого результата. Несмотря на меры, предпринимаемые властями, в КНР всё равно происходит спад деловой активности. Наиболее вероятные причины такого явления: 1) сильный перегрев производственного сектора экономики; 2) китайцы "подорожали". Обе причины тесно связаны между собой.

Что касается перегрева производственного сектора, то тут стоит отметить, что экономика КНР ориентирована на экспорт, а её основной деятельностью является производство. Долгое время КНР рассматривалась как перспективная производственная площадка, куда компании могут вынести производственные мощности, сэкономив на логистике и особенно на рабочей силе. До недавнего времени рабочая сила в Китае была в избытке, её стоимость была одной из самых низких. Удачное географическое местоположение Китая помогало быстрее доставлять потребителям свою продукцию производителями. Теперь китайцы "подорожали".

Что касается "подорожания" китайцев, то тут стоит отметить, что речь идёт о китайцах как работниках, о торговле людьми, разумеется, речи быть не может. Портал Рамблер.Финансы писал, что средняя зарплата в Китае больше таковой в России. Хотя в 2000-е было всё ровно наоборот. Со временем труд китайцев стал дорожать, несмотря на периодические девальвации юаня со стороны НБ КНР, юань всё равно продолжал дорожать в плане курса. Демографический провал, вызванный политикой ограничения рождаемости в Китае, привёл к тому, что население Китая стало стареть, рабочей силы перестало быть в избытке и она стала дорожать.

Китайские предприятия, услуги сотрудников которых подорожали, казалось бы должны перестать генерировать ультрадешёвую продукцию. На самом деле китайские предприятия автоматизировали свои производства и внедрили технологии поточного производства. Люди, вытесненные автоматизацией предприятий, пошли на другие предприятия, стало иметь место увеличение предложения продукции. Подорожавшая рабочая сила и подешевевшая продукция одно с другим не вяжется. Инвестору вложения в такие проекты не интересны.

Грустные настроения передаются инвесторам, получается отток инвестиционного капитала из китайской экономики. Деловая активность снижается, новых проектов нет, следовательно снижается спрос на кредиты и на длинные деньги. Китайские власти всё это видят, видят что пациента они теряют и всячески пытаются его реанимировать. Они стимулируют банки, чтобы те выдавали больше кредитов бизнесу и реальному сектору экономики. Только вот спроса нет, ведь нет развития, нет каких-то новых проектов, нет каких-то внедряемых инноваций.

Тем временем инвесторы ищут тихую гавань для своих капиталов. Если раньше это был рынок недвижимости, то сейчас это рынок облигаций. С недвижимостью всё не так однозначно. Из-за притока колоссальных инвестиций в строительство недвижимости резко возросло предложение по ней, упала цена на квадратный метр. Поэтому в Китае есть пустующие дома, которые взрывают лишь потому, что не удалось продать в них квартиры. Сложно представить себе такое в России, чтобы новый дом или ЖК взорвали, а в Китае такое есть. Помимо домов пустовать там могут и кварталы, и даже города. Про пустующие свежепостроенные города любят рассказывать блогеры.

Раз спроса на кредиты нет, а инвесторы ринулись в гособлигации, то кривая доходности по ним постепенно принимает отрицательный тренд. Это приведёт к дефляционной природе китайской экономики людям будет выгоднее хранить деньги, а не тратить. Институциональным инвесторам будет проще вкладывать деньги под минимальную доходность, а то и вовсе столкнуться с отрицательной доходностью, чем вкладывать их в производство, в реальный сектор или даже в рынок акций. С целью получения прибылей китайские инвесторы уйдут на зарубежные проекты, где можно получить улов побольше, чем у себя на Родине, а иностранные инвесторы "смотают удочки" и уедут к себе домой. Это станет причиной оттока капиталов и спада производства.

Власти Китая всячески будут пытаться эту тенденцию переломить, для этого будут предприниматься различные административные меры для воздействия на рынок инвестиций. Власти натолкнутся на рост негативных настроений у инвесторов и предпринимателей и будут дальше напирать на них своей политикой административного воздействия. Получается замкнутый круг. Поэтому говорить о взрывном росте китайской экономики в ближайшее время вряд ли придётся. Рост будет слабым, местами перемежёвываться с небольшим спадом. И так будет продолжаться пока не будет достигнут консенсус между властями КНР и обладателями капиталов. А пока гигант встаёт на паузу в ожидании более благоприятной обстановки.