Ядерная сделка США на 80 миллиардов долларов — это полный бардак.
Сторонники американской ядерной энергетики часто ворчат, что родина реакторов не может строить их так, как это делает Китай . Но «партнёрство» правительства США с Westinghouse Electric Co. на 80 миллиардов долларов, похоже, означает, что их жалобы были услышаны. Мы проводим ядерную политику с китайской спецификой — и, похоже, на японские деньги.
Компания Westinghouse, принадлежащая Brookfield Asset Management и Cameco Corp., только что объявила о необычной сделке. США фактически намерены взять на себя строительство реакторов Westinghouse на сумму не менее 80 миллиардов долларов. Помимо содействия выполнению плана президента Дональда Трампа по строительству 10 новых атомных электростанций к 2030 году, есть и выгодный вариант для акционеров. Если правительство выполнит это обещание, оно получит 20%-ную долю в любых дивидендах, выплачиваемых Westinghouse сверх порога в 17,5 миллиарда долларов. И если США смогут реализовать всё это в течение следующих трёх лет, и если к тому моменту Westinghouse будет оценена как не менее 30 миллиардов долларов, компании, возможно, потребуется провести первичное публичное размещение акций, при этом правительство получит варранты, которые могут быть конвертированы в акционерный капитал.
И последнее: Япония, по всей видимости, предоставляет эти деньги в рамках инвестиционного пакета на сумму 550 миллиардов долларов, на который она согласилась, чтобы заключить мир с Трампом по торговым вопросам.
Там происходит много событий, которые прекрасно отражают нынешнее состояние сектора атомной энергетики в США.
Роль Японии неоднозначна, поскольку неясно, что именно страна получит взамен, учитывая разную интерпретацию этого «фонда» в размере 550 миллиардов долларов в зависимости от того, на какой стороне Тихого океана находится страна. Значительная часть этих 80 миллиардов долларов, вероятно, вернётся японским промышленным компаниям, поставляющим комплектующие.
Роль дяди Сэма менее двусмысленна: он принимает на себя первоначальный риск. Пока нет ни заказчиков, готовых закупить электроэнергию, ни площадок для этих реакторов. Тот факт, что партнёрство рассчитано на доллары, а не на гигаватты, говорит о присущей ему неопределённости относительно реальной стоимости строительства коммерческих реакторов в США. Напомним, что изначально Brookfield приобрела Westinghouse после банкротства, вызванного отчасти перерасходом средств и другими неудачами в двух ядерных проектах. США, вероятно, хотели бы в конечном итоге снизить риск, передав эти реакторы в аренду разработчикам электростанций, гипермасштабным компаниям или инфраструктурным фондам, подобным тем, которыми управляет Brookfield.
История атомной энергетики в США делает её сложным инвестиционным проектом. В частности, длительные сроки реализации проектов и склонность к перерасходам и задержкам означают необходимость принятия на себя огромного риска и расходов на протяжении многих лет, прежде чем новая электростанция начнёт вырабатывать электроэнергию. К тому времени цены на электроэнергию и ожидания от неё могут существенно измениться ( что часто встречается в США ).
Бум искусственного интеллекта может предоставить наилучшие шансы на преодоление этих препятствий. Гиперскейлеры стремятся к надежной энергии, в определенной степени ценят источники с нулевым уровнем выбросов и располагают значительными средствами. Однако до сих пор они были сосредоточены в основном на восстановлении выведенных из эксплуатации электростанций, которые дешевле и обеспечивают большую надежность, чем новые. Недавно Alphabet Inc. подписала контракт на электроэнергию со станции в Айове , которую NextEra Energy Inc. будет повторно запускать, и стало известно, что Brookfield может возобновить строительство двух заброшенных реакторов в Южной Каролине – проектов, которые помогли одолеть Westinghouse. До сих пор технологические гиганты в основном занимались громкими заявлениями о новых атомных электростанциях. Поэтому теперь импульс исходит из Вашингтона, а не из Кремниевой долины. «Мы все предполагали, что гиперскейлер с большими карманами сделает это. Но есть другой парень с еще большими карманами», – говорит Кевин Бук из аналитической компании ClearView Energy Partners.
В каком-то смысле, удивляться нечему. Расходы и риски ядерной энергетики означают, что она всегда полагалась на государственную поддержку в той или иной форме, будь то дешёвое финансирование, помощь со стороны регулирующих органов или перераспределение расходов на счета налогоплательщиков. Строительство сумасшедшего реактора в Китае основано именно на этом фундаменте. В этой американской, и особенно трамповской, версии также присутствует концепция потенциального краха. Учитывая, что США заинтересованы в победе, а каждый банк заинтересован в проведении IPO, я подозреваю, что модели оценки Westinghouse наверняка дадут цифры, значительно превышающие эти.
И последнее: Япония, по всей видимости, предоставляет эти деньги в рамках инвестиционного пакета на сумму 550 миллиардов долларов, на который она согласилась, чтобы заключить мир с Трампом по торговым вопросам.
Там происходит много событий, которые прекрасно отражают нынешнее состояние сектора атомной энергетики в США.
Роль Японии неоднозначна, поскольку неясно, что именно страна получит взамен, учитывая разную интерпретацию этого «фонда» в размере 550 миллиардов долларов в зависимости от того, на какой стороне Тихого океана находится страна. Значительная часть этих 80 миллиардов долларов, вероятно, вернётся японским промышленным компаниям, поставляющим комплектующие.
Роль дяди Сэма менее двусмысленна: он принимает на себя первоначальный риск. Пока нет ни заказчиков, готовых закупить электроэнергию, ни площадок для этих реакторов. Тот факт, что партнёрство рассчитано на доллары, а не на гигаватты, говорит о присущей ему неопределённости относительно реальной стоимости строительства коммерческих реакторов в США. Напомним, что изначально Brookfield приобрела Westinghouse после банкротства, вызванного отчасти перерасходом средств и другими неудачами в двух ядерных проектах. США, вероятно, хотели бы в конечном итоге снизить риск, передав эти реакторы в аренду разработчикам электростанций, гипермасштабным компаниям или инфраструктурным фондам, подобным тем, которыми управляет Brookfield.
История атомной энергетики в США делает её сложным инвестиционным проектом. В частности, длительные сроки реализации проектов и склонность к перерасходам и задержкам означают необходимость принятия на себя огромного риска и расходов на протяжении многих лет, прежде чем новая электростанция начнёт вырабатывать электроэнергию. К тому времени цены на электроэнергию и ожидания от неё могут существенно измениться ( что часто встречается в США ).
Бум искусственного интеллекта может предоставить наилучшие шансы на преодоление этих препятствий. Гиперскейлеры стремятся к надежной энергии, в определенной степени ценят источники с нулевым уровнем выбросов и располагают значительными средствами. Однако до сих пор они были сосредоточены в основном на восстановлении выведенных из эксплуатации электростанций, которые дешевле и обеспечивают большую надежность, чем новые. Недавно Alphabet Inc. подписала контракт на электроэнергию со станции в Айове , которую NextEra Energy Inc. будет повторно запускать, и стало известно, что Brookfield может возобновить строительство двух заброшенных реакторов в Южной Каролине – проектов, которые помогли одолеть Westinghouse. До сих пор технологические гиганты в основном занимались громкими заявлениями о новых атомных электростанциях. Поэтому теперь импульс исходит из Вашингтона, а не из Кремниевой долины. «Мы все предполагали, что гиперскейлер с большими карманами сделает это. Но есть другой парень с еще большими карманами», – говорит Кевин Бук из аналитической компании ClearView Energy Partners.
В каком-то смысле, удивляться нечему. Расходы и риски ядерной энергетики означают, что она всегда полагалась на государственную поддержку в той или иной форме, будь то дешёвое финансирование, помощь со стороны регулирующих органов или перераспределение расходов на счета налогоплательщиков. Строительство сумасшедшего реактора в Китае основано именно на этом фундаменте. В этой американской, и особенно трамповской, версии также присутствует концепция потенциального краха. Учитывая, что США заинтересованы в победе, а каждый банк заинтересован в проведении IPO, я подозреваю, что модели оценки Westinghouse наверняка дадут цифры, значительно превышающие эти.
Будет ли это хорошей инвестицией? Ответ будет частично зависеть от того, насколько ядерный реактор является коммерческим вкладом в экономику и насколько он является оплотом национальной безопасности. Восстановление цепочки поставок ядерной энергии в США — стратегический императив, и в этом секторе наблюдается значительный импульс, который правительство может использовать. Примечательно, например, что Fermi Inc., перспективный , ещё не получающий прибыли стартап в сфере энергетики для центров обработки данных, соучредителем которого является союзник Трампа Рик Перри, на этой неделе объявил о сделках по приобретению четырёх новых реакторов Westinghouse AP1000 .
Однако, как и в случае с недавними попытками Трампа получить контроль над критически важными минеральными ресурсами, создание фактических национальных лидеров сопряжено с рисками . Хотя сделка с Westinghouse усилила и без того бурные ядерные настроения, она, по всей видимости, отчасти остудила пыл разработчиков малых модульных реакторов, большинство из которых ещё не имеют лицензированной, не говоря уже о коммерческой, технологии.
https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-10-29/us-80-billion-nuclear-deal-with-westinghouse-is-a-mess?srnd=phx-economics-v2
