В чем не прав Хазин? раскритиковавший бюджетное правило.

Пару дней назад экономист Михаил Хазин прокомментировал работу бюджетного правила в России. Хазин является последовательным критиком денежно-кредитной политики, проводимой либералами.

Тем не менее, ряд его заявлений являются спорными. Итак, разберем все по порядку

#россия #экономика #финансы #центробанк #кризис

Михаил Хазин

Для начала кратко напомню принцип бюджетного правила. Сверхдоходы от экспорта нефти, образовывавшиеся выше цены отсечения в 42.4$ отправляются в Фонд Национального Благосостояния. В том случае, если ликвидная часть ФНБ преодолевает планку в 7% от ВВП, сверхдоходы могут идти на целевые проекты развития отечественной экономики.

Итак, цитата Хазина:

Это было (бюджетное правило - прим.), с одной стороны, инструмент поддержания ликвидности мировой долларовой системы за наш счёт, а с другой стороны, это был инструмент, с помощью которого поддерживалась искусственно низкая монетизация.

Вряд ли бюджетное правило можно назвать инструментом поддержки ликвидности доллара. Сейчас объем ФНБ равен 12.1 трлн. Рублей, из них ликвидная часть - 8.2 трлн. Рублей. В свою очередь, из этих восьми с лишним триллионов в долларовом эквиваленте содержится 3.6 трлн. Или же 53 млрд. Долларов. То есть, "американская" доля в ФНБ составляет только порядка 30% от общего объема и 44% от ликвидной части.

53 млрд. Долларов - слишком небольшая сумма для мировой долларовой системы. Я бы даже сказал, крошечная. Если внезапно конвертировать эти средства в рубли, или же в любую другую валюту, доллар не почувствует ничего.

При этом, нравится ли это кому или нет, но доллар в настоящий момент является самой надежной валютой. Замечу, что эта часть ФНБ вложена не в американские облигации, а именно в валюту, которая находится не в США, а в России на счетах Центробанка.

Второе. Хазин говорит о низкой монетизации экономики. Это действительно так. Денежная масса М 2 на текущий момент составляет только 52.9 трлн. Рублей. Это меньше 50% от годового ВВП. Тем не менее, не понятно как конвертация долларовой части ФНБ в рубли позволит повысить монетизацию. Те самые пресловутые 53 млрд. Долларов Фонда составляют всего лишь 7% от денежной массы М 2.

Динамика денежной массы М 2. Источник - ЦБ

Для того, чтобы решить проблему низкой монетизации экономики Центробанк может просто напечатать деньги под целевые проекты развития с минимальной импортной составляющей. Для этого не обязательно конвертировать валюту из ФНБ.

Собственно, механизм такой денежной эмиссии и продавливается блоком Борисова-Белоусова, но пока не совсем успешно.

Исходя из всего этого следует, что бюджетное правило вряд ли можно назвать тормозом развития российской экономики. Наоборот, его идея, в целом, полезна. Однако реализация хромает.

К сожалению, ультра государственники, к которым, безусловно, относится Хазин, иногда чересчур радикальны в предлагаемых решениях. На мой взгляд, именно поэтому Президент оставляет во власти системных либералов, чтобы они выступали противовесом.

Однако если раннее системные либералы полностью доминировали в финансово-экономической политике России, то теперь государственники (блок Борисова-Белоусова и примкнувшие) начинают перехватывать инициативу. Идеальная модель - доминирование государственников при сохранении небольшого влияния системных либералов.

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! Не забываем ставить лайк:)

Подробнее ➤