Сегодня жизнь заставляет нас становиться инвесторами и изучать азы инвестирования. Попробуем разобраться, что выгоднее – вклад в банк или покупка облигации федерального займа (ОФЗ).
Депозит в банке
Вклад или депозит в банке – давно знакомая всем еще с советских времен форма сохранения и преумножения денег. Для банков это обычная операция – привлечение денег населения, организаций, предприятий. Банк как посредник зарабатывает на том, что привлеченные деньги (пассивы) он размещает в какие-то активы – кредиты физическим и юридическим лицам, в ценные бумаги, приносящие доход (облигации, дивидендные акции, векселя), отдает другим банкам в качестве межбанковского кредита и т.д. Если разница в процентных ставках активов превышает пассивы – банк получает прибыль и делиться частью прибыли с вкладчиками. Такая модель банковского бизнеса зародилась еще в древние времена.
Уже в 8 в. до н. э. Вавилонский банк Игиби принимал вклады, платил по ним проценты, выдавал ссуды и даже выпускал банковские билеты (бумажные деньги), производил на комиссионных началах покупки, продажи и платежи за счет клиентов, клиентам же предоставлялся кредит, за что кредитор получал вместо процентов право на плоды урожая с полей должника, выдавались ссуды под расписку и под залог. Банкир также выступал в качестве поручителя по сделкам. Кроме того, в Вавилоне зародились ростовщичество и меняльное дело.
Однако, бурное развитие банковское дело получило в средневековой Европе. Бурно развивались товарно-денежные отношения, кредит. Возникла потребность в обмене валют различных многочисленных европейских государств, предоставлении кредита, в том числе посредством векселей.
Первые банки возникли в Италии: в Генуе, в Венеции в XIV-XV в.в. В Генуе - в 1407 г. в Владельцы свободных денежных средств могли отдать их на хранение в банк.
Начинается развитие торговли, которая требует большое количество денег при нехватке золота и серебра. Возникает потребность в «торговых деньгах» - банкнотах.
Банки превращали свободный денежный капитал в функционирующий, приносящий процент. Существовали вкладные и вексельные операции и производился обмен денег для развития торговых операций в средневековой Европе.
Развитие банковского дела в Англии
В Англии, в 17 в. первыми банкирами были золотых дел мастера. Они часто совершали сделки с золотом. Стало очевидным, что неудобно и небезопасно каждый раз при заключении сделок перевозить, взвешивать и проверять на чистоту золото.
Вошло в правило отдавать золото на хранение ювелирам, которые имели подвалы или специальные кладовые и могли за плату предоставить их, выдавая вкладчику квитанцию.
Вскоре товары стали обмениваться на такие квитанции. Квитанции превратились в раннюю форму бумажных денег. Они полностью обеспечивались золотом. Ювелиры осознали, что хранимое ими золото редко востребуется, поэтому количество вкладываемого золота превышало количество изымаемого. Затем им пришла в голову идея, что выпуск бумажных денег может превышать количество имеющегося золота. Он стал направлять эти избыточные бумажные деньги в обращение, давая под процент ссуды торговцам, производителям и потребителям.
Так зародилась банковская система частичных резервов. Если, например, ювелир давал в ссуду сумму, равную количеству находящегося на хранении золота, то общая стоимость денег вдвое превышала стоимость золота и резервы составляли 50% стоимости выпущенных бумажных денег.
Представим себе, что все вкладчики одновременно ринулись в банк снимать свои деньги с депозитных счетов, например, узнав о сложном финансовом положении банка. «Набег» вкладчиков – кошмарный сон в жизни любого банка. Если мы размещаем деньги на депозите, обычно на один год, то банк может отдать их в виде кредита заемщику на два года. В любом случае, размещенные активы продать без потерь не получиться. Рискованная политика может привести банк к банкротству – важно грамотно управлять активами и пассивами банка, а также иметь резервы на случаи невозврата кредита, банкротства эмитента облигаций и т.д. В 90-х годах это было довольно частым явлением.
Современная банковская система.
В 2004 году в Москве случился мини-кризис в банковской сфере – один чиновник заявил в СМИ, что его ведомство ведет «черный список» банков, занимающихся отмыванием денег и прочей незаконной деятельностью. На следующий день по Москве стали распространяться списки таких банков, многие кредитные организации включали в него своих конкурентов. Через неделю там оказался даже Сбербанк!
Однако, что может сделать банк, если у него нет денег, чтобы вернуть гражданам средства, хранившиеся на их депозитных счетах? Исторически для решения данной проблемы создавались центральные банки. Они учитывали векселя попавших в сложную ситуацию банков – отсюда родилось понятие «учетной ставки» - т.е. той ставки ссудного процента, которая служит точкой отсчета всех кредитных продуктов – ипотек, розничных и коммерческих кредитов, облигаций и т.д. Как нам всем известно, Банк России с 2014 года активно использует процентную ставку, пытаясь обуздать инфляцию в стране. Как это у него получается мы все хорошо знаем, приходя в магазины.
Однако, далеко не все кредитные организации ЦБ РФ будет спасать. В последние годы его политика скорее была направлена на сокращение количества банков в стране и концентрацию банковского капитала. На помощь ЦБ могут рассчитывать системообразующие банки, играющие значимую роль в банковском бизнесе. В США в 2008 г. такие финансовые организации назвали «too big to fail» - слишком большой, чтобы позволить ему разориться.
Второй способ спасти банк – выплатить вкладчику его деньги из фонда страхования вкладов. Как известно, сумма невелика – 1400 000 рублей, хотя большинство вкладов в России значительно меньше данной суммы и не превышают несколько сотен тысяч.
Начиная с 2021 года налогом на доходы физических лиц (НДФЛ) будет облагаться совокупный процентный доход по вкладам в российских банках, выплаченный физическому лицу за год, в части превышения показателя, рассчитанного как произведение 1 млн руб. и ключевой ставки Центрального Банка РФ, установленной на 1 января налогового периода (1 год). Например, В 2021 году совокупный доход в виде выплаченных процентов по всем вкладам во всех российских банках составил 50 000 руб.
На 01.01.2021 (начало налогового периода) ключевая ставка ЦБ РФ составила 4,25% годовых.
Размер дохода, не подлежащего налогообложению, составит: 1 000 000 * 4,25% = 42 500 руб. Сумма процентного дохода свыше 42 500 руб., а именно 7 500 рублей (50 000 – 42 500), будет облагаться НДФЛ.
Размер налога составит = 7 500 * 13% = 975 руб. за 2021 год
Тоже самое касается и дохода полученного по облигациям, выпущенным коммерческими предприятиями (кроме выпущенных до 2017 г.). Не облагается налогом доход, полученный по государственным (федеральным, субфедеральным или муниципальным облигациям).
Таким образом, ОФЗ – облигации федерального займа являются хорошей альтернативой банковскому депозиту. Сейчас, когда Центробанк перешел к нейтральной денежно-кредитной политике и стал повышать ключевую ставку, доходность банковских депозитов и ОФЗ стала более привлекательной. Доходность будет еще выше, если для покупки ОФЗ вы откроете ИИС – индивидуальный инвестиционный счет, позволяющий оптимизировать налогообложение полученного дохода от инвестиций в ценные бумаги.
Кроме того, ни один банк не установил процентную ставку выше 7%, а ОФЗ имеют доходность от 6,9% до 7,19%. Кроме того, купонный доход по облигациям выплачивается два раза в год, что позволяет его реинвестировать и получать дополнительный доход. Банковский депозит, как известно, позволяет получать процентный доход обычно только в конце срока действия депозита.
Рассмотрим на примере доходность ОФЗ. Номинал облигации-1 тыс. рублей, рыночная цена сейчас выше номинала, примерно 1047 руб., доходность данного выпуска – 7,20%. Купонный доход выплачивается два раза в год. Срок до погашения 23.03.33, т.е. почти 12 лет. Предположим, мы инвестируем 1 млн. руб., в конце года наш доход составит 71 961 руб. А если мы откроем ИИС, позволяющий вернуть 13% от инвестиции, то доход составит 123 961 руб. И мы при этом не учитывали возможность реинвестирования купона.
Таким образом, банковский депозит защищен системой страхования вкладов и вы в любом случае получите его назад. Но доходность инвестирования в данном случае сейчас ниже, кроме того, частично ее «съедает» введенный налог. Если вам срочно потребуются деньги, вам придется расторгать договор банковского вклада и вы получите проценты по ставке вклада «до востребования», т.е. минимальную сумму. Помимо этого, у вас нет возможности реинвестировать полученный доход до окончания срока договора, в отличие от облигации.
Инвестируя в облигации федерального займа, следует помнить, что они ничем не обеспечены по определению, кроме как обещанием государства вернуть долг. Но если наступят сложные времена, как в 1998 г., этот долг будет вернуть нелегко – тогда Минфин РФ придумал «новацию» - краткосрочные государственные облигации решили обменять на долгосрочные облигации федерального займа со сроком погашения через несколько лет. Фиксированный курс рубля (6 руб./доллар) при этом заменили на плавающий.
Мы рассмотрели инвестиции в два инструмента в рублях. И тот и другой имеют свои преимущества и недостатки.
При этом валютный риск остается основным при любых вложениях в национальной валюте, неважно в ОФЗ или на депозите. За прошлый год рубль обесценился на 20% - вряд ли доходность в 6-7% может это компенсировать.
Мне могут возразить, что при нынешнем объеме золотовалютных резервов, превышающем 600 млрд долл. Правительство вряд ли допустит дефолт по гособлигациям, подобный 1998 году. Это так, и рубль показывает тенденцию у некоторому укреплению. Однако, огромный объем ЗВР не мешает ЦБ РФ время от времени устраивать «холодный душ» рублю, обрушая обменный курс национальной валюты. Именно поэтому я сторонник инвестиций в иностранной валюте – доходность может быть ниже, но, по крайней мере, вы исключаете риск девальвации рубля, который может нивелировать любую рублевую доходность.
Об инвестициях в иностранной валюте – в следующей статье.
