Новые санкции довольно четко указывают на уязвимые места российской экономики — финансы и технологии

И что особенно важно и печально — эти сферы очень сильно взаимосвязаны.

Без развитого финансового рынка практически не бывает развитых технологий, по крайней мере, гражданских. И это не просто логично, это подтверждается и всей экономической литературой, построенной на эмпирике. Высокие технологии являются финансово интенсивным сектором, работы в области НИОКР могут идти годами, во время которых положительный денежный поток, как правило, отсутствует. Это одна из ключевых причин, почему в странах с низкоразвитым финансовым рынком быстрее растут сектора, не требующие значительного объема внешнего финансирования (пример — сырьевые отрасли), и очень плохо развиваются сектора, критически зависящие от долгосрочного внешнего финансирования (высокие технологии, фармацевтика и пр.).

Наш финансовый рынок с задачей технологического развития не справляется. Какое-то время и в какой-то степени нам помогал рынок внешний. Но поэтапное закрытие доступа к нему, да ещё и с ограничением возможностей ввоза технологий, ставит под удар не только темпы, но и качество экономического развития на много лет вперёд.

Чтобы иметь шансы хоть на какое-то реальное импортозамещение в технологической сфере, необходимо обеспечить доступ к финансовым ресурсам для всех, кто готов заниматься развитием в этой сфере. При этом «беспрепятственный» — не значит, что бесплатный и безответственный. Это значит, что условия финансирования должны быть как минимум не хуже, чем за рубежом. А для этого, разумеется, нужны не только низкие процентные ставки. Нужна адекватная потребностям экономики система рефинансирования, внедрение инструментов количественного смягчения (прежде всего выкуп определённых категорий облигаций со стороны ЦБ), мощная система институтов развития, имеющая хорошую финансовую «подушку» и спокойное отношение к риску. И здесь, конечно, государству нужно быть готовым принимать эти риски именно на себя.

Что же касается таргетирования инфляции и прочих мантр, на которые любит ссылаться ЦБ… пора уже об этом забыть. Не будет это работать в экономике, обложенной санкциями, с низким уровнем доверия к собственной валюте и еле живым финансовым рынком.