Дефолт в России.

После военной кампании в Украине и наложения на Россию и её отдельных граждан и отдельные организации санкций со стороны стран Запада и их геополитических союзников в России заговорили о дефолте и возвращении едва ли не к 1998 году. Всемирные рейтинговые агентства вроде Fitch, S&P, Moody's наперебой сообщают о преддефолтном состоянии России. А финансовый гигант Morgan Stanley & Co и вовсе прогнозирует, что дефолт будет после 15 апреля.

Что такое дефолт - мы все, а вернее почти все знаем на примере 1998 года. Тогда рубль упал за день в 4 раза в цене, а ценники в магазинах переписывались буквально каждый час.

Откуда пошла молва?

5 марта 2022 г. президент России Владимир Владимирович Путин подписал указ "О временном порядке выплат по внешнему долгу". Документ устанавливает правила выплат валютных долгов кредиторам из стран, за которыми имеются "недружественные действия" против России. Под этими самыми "недружественными действиями" следует понимать санкции. Выплата долго должна осуществляться в рублях, через специальные счета, открываемые в российских банках. Минфин России, согласно президентскому указу, может осуществлять выплаты с внешними кредиторами в валюте. Указ президента это не запрещает, но разрешает не платить по долгам.

По данным Bloomberg уже 16 марта Россия должна будет выплатить внешним кредиторам купонный доход по суверенным облигациям со сроком погашения в 2023 и 2043 годах, это порядка $117 млн. По некоторым ОФЗ, номинированным в валюте, купонные выплаты могут вестись в рублях. Но по именно этим выпускам у России такой опции нет, подмечает издание. У Российской Федерации будет 30 дней, чтобы выплатить купоны, это срок до 15 апреля. Если эти выплаты не будут сделаны, то будет официально объявлен дефолт, пишет Bloomberg со ссылкой на Саймона Вэйвера из Morgan Stanley.

Несмотря на всю строгость президентского указа у инвесторов получить свой купонный доход есть возможность. Так же несмотря на санкции США власти США разрешили американским инвесторам получать выплаты от российских госструктур до 25 мая 2022 г. Накануне 3 марта Минфин США выпустил генеральную лицензию, по которой разрешаются транзакции с ЦБ, ФНБ и Минфином РФ, предназначенные для "получения процентов, дивидендов или выплат в погашение по долгу или акциям".

Как видно, ни Владимир Путин, ни монетарные власти США не запрещают инвесторам получать свои купоны по ОФЗ. Юридических препятствий у них нет.

Почему все так боятся слова "дефолт" ?

Дефо́лт (англ. default — невыполнение обязательств) - невыполнение договора займа, то есть неоплата своевременно процентов или основного долга по долговым обязательствам или по условиям договора о выпуске облигационного займа. Дефолт может объявляться как компаниями, частными лицами, так и государствами ("суверенный дефолт"), неспособными обслуживать все или часть своих обязательств. Технический дефолт (один из видов дефолта) объявляет кредитор заёмщику.

Такое определение даёт Википедия слову дефолт.

Не получить свои деньги влоденные в тот или иной актив неприятно любому инвестору. Не думаю, что есть такие люди, которые рады были бы вложить деньги и не получить если не прибыль, то хотя бы вложенную сумму.

Корпоративные дефолты происходят довольно часто, многие гиганты мирового бизнеса когда-то пребывали в состоянии технического дефолта. Дефолт корпорации вредит разве что самой корпорации, но в ряде случаев ударяет по сектору экономики, в котором работает корпорация, особенно когда она системообразующая.

Если корпоративный дефолт - это не так страшно, то последствия суверенного дефолта будут иметь масштабный характер. Это и спад в экономике, и разгон инфляции, и девальвация национальной валюты.

Примеры суверенных дефолтов.

Дефолт в России 1998 года произошёл на фоне тяжёлой ситуации в экономике, при этом Центробанком велась жёсткая денежная политика. Инфляция сдерживалась за счёт отказа от эмиссионного погрытия дефицита бюджета и за счёт удержания высокого курса рубля. Но, при этом жёсткая денежная политика сочеталась с мягкой бюджетной политикой, бюджет был раздут. У Правительства РФ не оставалось денег на обслуживание обязательств по ГКО (государственных краткосрочных облигаций). Размещение ГКО велось по принципу финансовой пирамиды, инвесторы привлекались за счёт огромного купона. В итоге произошло саморазрушение системы государственных заимствований. Обвал рубля был почти четырёхкратным - с 6 рублей за доллар до 22 рублей за доллар.

Аргентинский дефолт 2001 года.

Доминго Кавальо, находясь н посту министра иностранных дел и экономики Аргентины, провёл монетаристские реформы. Была приватизирована госсобственность, аргентинское песо было привязано к доллару США. А для иностранных инвесторов создались райские условия с освобождением от налогов на период от 5 до 25 лет. Но, это привело к проблемам для самой Аргентины, бюджет которой не досчитался порядка $280 млрд. В 90-е годы прошлого столетия Аргентина начала активно занимать на финансирование дефицита своего госбюджета и покрытия своих же предыдущих долгов. Власти страны начали размещать гособлигации с умопомрачительной купонной ставкой дабы привлечь инвесторов.

МВФ начал настаивать на жёсткой бюджетной политике в Аргентине, но официальный Буэнос Айрес никого не хотел слушать, даже МВФ. И тогда МВФ прекратил выдачу займов. В декабре 2001 года после отказа МВФ от выдаче новой порции денег Аргентина объявила о дефолте. Курс песо упал, свыше 30% жителей оказались за чертой бедности, в стране вспыхнули массовые беспорядки. Власти пошли на борьбу с безработицей и ростом коммунальных тарифов. Обстановку удалось стабилизировать.

Дефолт в Мексике в 1982 году.

В августе 1982 г. официальный Мехико заявил о невозможности обслуживать свой внешний долг объёмом в $80 млрд в соответствии с ранее заключёнными соглашениями. Причиной этому стало резкое падение цен на нефть. Всё это происзошло на фоне политики властей Мексики, направленной на сдерживание курса национальной валюты. Из-за этого граждане охотно покупали иностранные активы, размещали банковские депозиты в Нью-Йорке, приобретали недвижимость в Майами или Лос-Анжелесе. Шло буквально бегство капитала из страны, масштабы которого были колоссальны. Ещё одной предпосылкой дефолта была опрометчивая раздача займов коммерческими банками. Банки просто кредитовали буквально любого желающего, не обращая внимания ни на финансовое состояние клиента, ни даже на растущие масштабы долгов перед собой.

Власти Мексики перестали сдерживать курс песо от падения. Песо обесценилось, население страны резко обеднело. Красивая жизнь для многих мексиканцев закончилась. Страна погрузилась в пучину массовых беспорядков. Тем временем в власти стали настаивать на реструктуризации долгов. Вскоре договорённости со странами Латинской Америки, Азии и Африки были достигнуты и Мексика принялась исполнять обязательства перед кредиторами.

В 1989 го МВФ и Всемирным банком была запущена программа поддержки пострадавших от кризиса стран. Госдолг Мексики был конвертирован в долгосрочные специальные ценные бумаги, гарантированные казначейскими облигациями США. И уже в 1990 году Мексика вновь получила доступ к внешним заимствованиям.

В Уругвае в 2003 году.

Уругваю не удалось защититься от влияния своего соседа - Аргентины. Когда официальный Буэнос–Айрес установил жёсткий контроль за капиталами своих банков, два основных уругвайских финансовых института, столкнулись с сильным оттоком капиталов нерезидентов, главным образом граждан и организаций Аргентины. Да и сами институты были подконтрольны Аргентине.

38% вкладов было выведено из банков Уругвая за одно лишь лето 2002 года. Очень высокой ценой Уругвай пытался защитить свои бакни от краха с помощью привлечения иностранного капитала. Эта цена составила порядка 20% от объема валового национального продукта. Уругвай пошёл на сильную девальвацию уругвайского песо, т.к. не мог больше удерживать его курс. Государство оказалось не в состоянии нести обязательства по кредитам.

Кабинет министров Уругвая предложил держателям гособлигаций обменять имеющиеся у них долговые бумаги на общую сумму в $5,3 млрд с погашением в 2027 г. на новые выпуски с более длительным сроком погашения и меньшей стоимостью. Кроме того власти страны обратились к держателям облигаций с просьбой подождать выплат хотя бы пять лет.

Были достигнуты определнные договорённости около 80% держателей согласились обменять свои бумаги на новые, но это не спасло экономику страны от краха.

В Северной Корее в 1987 году.

После международного кризиса августа 1982 года, западные банки уведомили официальный Пхеньян, что Северная Корея в дефолте и что она может быть вовлечена в судебные разбирательства, направленные на арест и реализацию её зарубежной недвижимости. Многие западные крупные банки за исключением американских давали Северной Корее коммерческие кредиты.

Но, однажды Северная Корея не выплатила ни основной долг, ни проценты по кредитам. В Лондонев ходе переговоров северокорейцы потребовали выдачи новых займов, но получили отказ. После отказа они резко вышли из переговоров.

В начале 70-х годов в Северной Корее была запущена программа по глубокой модернизации производства, в том числе за счёт западных технологий, для этого страна привлекала коммерческие кредиты. Модернизация развитие шли ударными темпами, но случившийся в 70-е годы нефтяной кризис и санкции со стороны США привели к сокращению спроса на северокорейские товары за рубежом.

Рост экономики КНДР застопорился, в ряде отраслей наметился спад. ВНП на душу населения стал втрое меньше, чем всоседней Южной Корее. Наметися уклон промышленности в сторону тяжёлой промышленности и ВПК. Последовали политическая и экономическая изоляции страны, инвестиционный климат резко ухудшился.

В апреле 1982 года Ким Ир Сен объявил о новом курсе в экономике, направленном на развитие сельского хозяйства, который сопровождался активной мелиорацией и освоением новых земель. Параллельно шло строительство новых электростанций и развивалась транспортная сеть.

Но, и это не спасло КНДР от проблем. Страна была признана банкротом. К концу 1986 года долг страны перед западным кредиторам превысил $1 млрд. Долг странам соцлагеря, в основном СССР достиг $2 млрд. Япония также объявила о дефолте КНДР. К 2000 году внешний долг КНДР включая проценты и штрафы составлял от 10 до $12 млрд.

Северная Корея признала долг, но не предприняла никаких дальнейших действий по урегулированию ситуации. В своем стремлении к возврату долга, банкиры подали иски в суды и заполучили офисы северокорейских компаний в Париже и Вене. Северокорейкие корабли, проходящие через порты и акватории западных стран задерживались, на них налагался арест и они уходили с молотка. Вырученные от реализации судов деньги шли в счёт погашения долгов.

Единственный официальный представитель Северной Кореи, который был доступен для комментариев, сказал, что он не знаком с ситуацией, связанной с долгами и ничего не может пояснить по этому поводу. И то это был не высокопоставленный политик, а менеджер северокорейской торговой компании в в Макао.

Сейчас в Северной Корее действует принцип командно-распределительной экономики. Власти были вынуждены отказаться от рыночных принципов.

Кредитные рейтинги России.

Мировые рейтинговые агентства понизили кредитные рейтинги России.

Fitch снизило кредитный рейтинг россии c ВВВ до В с отрицательным прогнозом, отражающим высший долгосрочный риск дефолта эмитента ценных бумаг. Аналитики агентства ссылаются на санкции, введённые против РФ, которые способны изрядно подкосить экономику страны.

Moody’s понизило суверенный рейтинг России с уровня B3 до преддефолтного Ca. Агентство сомневается в способности и намерениях официальной Москвы нести свои кредитные обязательства.

S&P снизило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг России с ВВ+ до CCC–. Прогноз отрицательный.

«Понижение рейтинга последовало за введением мер, которые, по нашему мнению, существенно увеличат риск дефолта»

Заявили в агентстве в интервью Reuters.

Россия имеет суверенный госдолг порядка 20% ВВП или $56,7 млрд. Помимо золотовалютных резервов у России есть Фонд национального благосостояния, которого хватит с лихвой на покрытие всех обязательств. Всё зависит только от властей РФ и их желания оплачивать внешний долг. Объективных предпосылок к дефолту у России в настоящее время нет.