Будут ли акции расти в этом году после провального 2022 года?

После неутешительных результатов фондового рынка в 2022 году инвесторы ищут передышку. S&P 500 закончил год с падением на 19%, а Nasdaq потерял 33%, причем ряд технологических акций упал еще больше.

Хотя большинство экономистов прогнозируют рецессию в этом году, акции начали 2023 год на подъеме, набирая обороты после того, как декабрьский отчет о занятости показал, что уровень безработицы остается низким, но рост заработной платы замедляется - именно то, чего, похоже, хочет ФРС - и продолжающееся снижение инфляции в декабрьском индексе потребительских цен (ИПЦ).

Так начнется ли новый "бычий" рынок в 2023 году? Невозможно знать наверняка, но вот за чем нужно следить инвесторам.

1. Уровень инфляции

В прошлом году Федеральная резервная система доминировала в повествовании, поскольку ее агрессивное повышение ставок привело к падению акций, особенно убыточных акций роста с завышенной оценкой. Причиной повышения ставок стала необычайно высокая инфляция, которая достигла своего пика в июне прошлого года, составив 9,1% в годовом исчислении.

Чем быстрее снижается инфляция, тем больше вероятность того, что Федеральная резервная система ослабит повышение ставок, поскольку ее цель - снизить инфляцию до 2%. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что ставки будут оставаться повышенными до тех пор, пока инфляция не достигнет этой цели.

Хотя ИПЦ является показателем инфляции, на который ориентируется большинство инвесторов, ФРС предпочитает другой показатель: расходы на личное потребление (PCE), который она считает более полным, чем ИПЦ. Последний отчет по PCE за ноябрь показал, что индекс вырос на 5,5% в годовом исчислении.

В своих декабрьских прогнозах ФРС призвала снизить инфляцию PCE до 3,1% к концу 2023 года, приближаясь к долгосрочной цели в 2%.

Следите за PCE. Если к концу года он окажется ниже прогнозируемого ФРС уровня в 3,1%, это будет благоприятным фактором для акций.

2. Процентные ставки

В течение последнего года все внимание было приковано к ставке по федеральным фондам, которая сейчас находится на уровне 4,25%-4,5%. Но это не единственная процентная ставка, которая имеет значение. Доходность казначейских облигаций также влияет на акции, и, как правило, между ними существует обратная зависимость. Когда доходность облигаций растет, акции падают, а когда доходность облигаций падает, акции растут.

Хотя Федеральная резервная система прогнозирует еще 75 базисных пунктов повышения ставок в этом году, процентная ставка по эталонной 10-летней казначейской ноте фактически значительно снизилась с пика в октябре на уровне 4,33% до 3,45%. Это говорит о том, что инвесторы считают, что риск того, что процентные ставки останутся высокими в течение длительного периода времени, снизился, и это также может свидетельствовать о том, что акции стали более привлекательными. Снижение процентных ставок происходит на фоне охлаждения инфляции.

Также стоит следить за кривой доходности, в частности, за разницей между доходностью 2-летних и 10-летних казначейских облигаций. Обычно 10-летние облигации имеют более высокую доходность, чем 2-летние, что характерно для облигаций с более длительным сроком погашения. Но кривая доходности перевернулась, а это означает, что 2-летние облигации теперь приносят больше прибыли, чем 10-летние, как показано на графике ниже.

Данные по 10-2-летнему казначейскому спреду доходности от YCharts

Кривая доходности имеет тенденцию к инверсии, когда инвесторы ожидают снижения ставки по федеральным фондам с течением времени и видят больше риска в краткосрочной перспективе, чем в долгосрочной. Исторически перевернутая кривая доходности является опережающим индикатором рецессии, хотя пока неясно, будет ли это верно на этот раз.

Тем не менее, нормализация доходности будет рассматриваться инвесторами как положительный фактор.

Если ФРС прекратит повышать ставку по федеральным фондам, это может привести к дальнейшему снижению процентных ставок, что также будет благоприятным фактором для акций.

3. Корпоративные прибыли

Третьим компонентом, который определит, начнется ли новый "бычий" рынок в этом году, являются корпоративные прибыли. На самом деле, поскольку фондовый рынок в конечном итоге является мерой того, как инвесторы оценивают будущие корпоративные прибыли, это может быть самым важным фактором для начала следующего бычьего рынка.

Прибыль S&P 500 фактически упала во втором и третьем кварталах прошлого года, снизившись на 10% и 3% соответственно. И аналитики ожидают очередного снижения в 4 квартале, при этом прогнозируется, что прибыль на акцию упадет еще на 6% в годовом исчислении.

Однако в настоящее время аналитики ожидают, что рост прибыли на акцию возобновится в первом квартале 2023 года и составит 8%, после чего продолжится рост. Аналитики призывают к рекордным показателям прибыли для индекса широкого рынка.

Этот прогноз, возможно, подвергает фондовый рынок риску пересмотра негативных прогнозов, но он также показывает, что аналитики ожидают восстановления корпоративных доходов после низких показателей прошлого года.

Никто не знает наверняка, начнется ли новый бычий рынок в 2023 году, но если инфляция продолжит снижаться до 2%, ФРС прекратит повышать ставки, а корпоративные прибыли продолжат расти, то можно с уверенностью предположить, что начнется новый бычий рынок.

Источник: usatoday.com