Уолл-стрит игнорирует ФРС. Это может быть опасно

Поскольку Федеральная резервная система продолжает свою жесткую борьбу с инфляцией, рыночные движения предполагают, что инвесторы могут чувствовать себя более непринужденно в связи с действиями центрального банка. Это не обязательно хорошо.

Что происходит: ожидается, что ФРС снизит темпы повышения ставок до четверти процентного пункта на своем предстоящем заседании в феврале после аналогичного замедления в декабре, когда она повысилась на полпункта вместо трех четвертей. .

ФРС смягчила прошлогодний исторически высокий рост процентных ставок, и последние данные свидетельствуют о том, что шансы на « мягкую посадку » для экономики США улучшились. Рост цен также замедляется: декабрь привел к шестому подряд месячному падению индекса потребительских цен (ИПЦ) до 6,5%.

Все это означает, что инвесторы начинают меньше беспокоиться о ФРС. Проще говоря: У Уолл-стрит есть рыба покрупнее.

По словам Савиты Субраманиан, количественного стратега Bank of America, в последние несколько недель реакция рынка на выступления управляющих Федеральной резервной системы и новые данные по инфляции стала меньше, в то время как реакция на объявления корпоративных доходов за четвертый квартал стала сильнее. Анализ.

Это изменение по сравнению с 2022 годом, когда ФРС и рынок, как правило, двигались в унисон.

Инвесторы серьезно опасаются неопределенности, но они спят задолго до политического решения ФРС на следующей неделе — они примерно на 98% уверены, что центральный банк объявит о повышении на четверть пункта, согласно инструменту CME FedWatch.

Не так быстро: у ФРС все еще есть много причин оставаться воинственными. Рынки труда остаются сильными, уровень безработицы упал до постпандемического минимума в 3,5%, а рост заработной платы также остается высоким. Политики также, похоже, ожидают, что устойчивый рынок труда сохранится в течение некоторого времени.

Даже когда инфляция замедляется, взгляд под капотом последнего отчета показывает, что рост цен может быть выше и более устойчивым, чем надеется рынок. Инфляция услуг продолжает расти. Инфляция жилья, мера стоимости жилья и самый большой компонент ИПЦ, только что достигла своего самого сильного годового уровня (7,5%) с 1980-х годов.

Инвесторы неправильно оценивают перспективы инфляции, как и в июле 2022 года, утверждает Гарджи Чаудхури, глава отдела инвестиционной стратегии iShares для Америки в Blackrock. «Мы уже видели этот фильм раньше, — написала она в недавней заметке.

Фьючерсы на фонды ФРС теперь подразумевают, что центральный банк прекратит серию ужесточений к июню, и предсказывают, что он снизит процентные ставки на полпроцента к концу года. Но этот результат противоречит собственным устным указаниям ФРС и ее краткому изложению экономических прогнозов.

«Мы не ожидаем смягчения требований ФРС в этом году, даже несмотря на замедление роста, что делает вероятным рецессию в США во второй половине 2023 года», — сказал Чаудхури.

Это может означать, что предстоящее заседание ФРС вызовет большое разочарование на рынке, считает экономист DWS Group Кристиан Шеррманн.

ФРС отметила стойкую веру инвесторов в отказ от повышенных ставок как нечто, что может повредить усилиям по восстановлению ценовой стабильности. Чиновники также указали на растущий разрыв между его прогнозами и рыночными ценами как на проблему.

Что это означает: «ФРС предвидит мягкую посадку с растущим риском легкой рецессии, что позволит ей дольше удерживать высокие ставки», — сказал Шеррманн. «С другой стороны, рынки рассчитывают на более серьезный экономический спад, что вынуждает ФРС быстро снижать ставки».

Кажется, есть два противоречивых взгляда на то, как будет развиваться экономика; Заседание ФРС на следующей неделе может помочь их сблизить или еще больше разлучить.