Что посмотреть на первом заседании ФРС в 2023 году

Ожидается, что представители Федеральной резервной системы повысят процентные ставки на четверть пункта в среду, что станет последним шагом в их борьбе с быстрой инфляцией. Но то, что они сигнализируют о своих следующих шагах, будет даже важнее, чем их фактическое решение на этой неделе.

ФРС опубликует свое январское политическое заявление в 2 часа дня в Вашингтоне, после чего Джером Х. Пауэлл, председатель ФРС, проведет пресс-конференцию.

Хотя центральный банк не публикует свежих экономических прогнозов на этом заседании, замечания г-на Пауэлла должны дать инвесторам и экономистам возможность оценить, изменили ли чиновники свое мышление с момента их последней встречи в декабре. На этом заседании представители ФРС спрогнозировали, что они поднимут процентные ставки, которые в настоящее время установлены в диапазоне от 4,25% до 4,5%, чуть выше 5% в этом году и оставят их повышенными в течение 2023 года.

После этого собрания инфляция продемонстрировала дальнейшие признаки замедления, технологические компании объявили о существенных увольнениях, а потребительские расходы заметно замедлились. Но, несмотря на все эти сигналы замедления, есть также свидетельства устойчивой экономической силы — безработица остается на полувековом минимуме, а рост заработной платы, хотя и замедляется, остается необычно быстрым.

Вот на что следует обратить внимание в заявлении и пресс-конференции ФРС.

Меньший шаг

ФРС, вероятно, повысит ставки на четверть пункта до диапазона от 4,5 до 4,75 процента на этом заседании. Это повышение ставки будет самым незначительным шагом, сделанным центральным банком с марта; Чиновники ФРС подняли стоимость заимствований на полпункта в декабре, а до этого они повысили их на три четверти процентного пункта на четырех заседаниях подряд.

Замедление должно дать чиновникам ФРС время посмотреть, как дела в экономике после года агрессивного повышения ставок. Замедляется ли экономика так сильно, как ожидалось? Рынок труда остывает? Такие факторы будут определять, насколько высокими в конечном итоге должны быть процентные ставки.

В своих декабрьских экономических оценках чиновники ФРС прогнозировали, что они, вероятно, повысят процентные ставки в диапазоне от 5 до 5,25 процента в 2023 году, подразумевая еще два повышения ставки на четверть пункта после ожидаемого повышения в среду.

Если чиновникам осталось внести еще несколько корректировок, они могут поставить под сомнение ключевое слово в своем заявлении: “продолжается”.

Официальные лица предсказывают, что они будут “постоянно повышать” свою процентную ставку, чтобы замедлить экономику. Но эта формулировка имела бы меньше смысла, если бы ФРС прекратила повышать ставки в марте или мае, как ожидают инвесторы. Вот почему некоторые экономисты считают, что чиновники могут отказаться или изменить фразу на этой неделе.

Однако для ФРС извлечение тезауруса - сложная задача: существует риск того, что Уолл-стрит истолкует любое изменение формулировки как означающее, что центральные банки считают, что они в основном сделали достаточно для сдерживания экономики. Если инвесторы вздохнут с облегчением, это может сделать деньги дешевле и проще для заимствования, а также помочь экономике вновь ускориться, что противоречит целям ФРС.

Точка остановки

Рынки будут искать любой намек на то, будет ли ФРС придерживаться своих ожиданий и повышать ставки еще несколько раз, прежде чем наступит пауза. Инфляция в последнее время была немного мягче: предпочтительный показатель инфляции ФРС составил 4,4 процента за последний год, после исключения волатильных цен на продукты питания и топливо. Это все еще намного быстрее, чем примерно 2 процента, которые являются нормальными и являются целью центрального банка, но это заметное замедление с 5,4 процента в начале прошлого лета.

Считает ли ФРС по-прежнему, что ей нужно повысить ставки еще несколько раз, учитывая эту умеренность, или более прохладный фон облегчит им прекращение повышения стоимости заимствований раньше? Председатель ФРС наверняка столкнется с вопросами по этому поводу.

Проблемы с оплатой

Следите за пресс—конференцией г-на Пауэлла, чтобы узнать о любых обсуждениях повышения заработной платы - они могут стать решающим фактором политики в этом году. Председатель ФРС ранее ясно дал понять, что, по его мнению, будет трудно полностью справиться с инфляцией, когда заработная плата растет так быстро.

В конце прошлого года он объяснил, что “спрос на работников намного превышает предложение имеющихся работников, а номинальная заработная плата растет темпами, значительно превышающими то, что со временем соответствовало бы 2-процентной инфляции”.

Но некоторые из его коллег в последние недели более благосклонно относятся к ситуации с работой и заработной платой.

“Есть предварительные признаки того, что рост заработной платы замедляется”, - заявила во время недавних выступлений вице-председатель ФРС Лаэль Брейнард, добавив, что она не видит никаких признаков того, что цены и заработная плата неуклонно повышают друг друга.

Другие приветствовали недавнее замедление, но предположили, что им нужно увидеть дальнейшее замедление.

“Мне нужно увидеть больше доказательств умеренности заработной платы до устойчивых уровней”, - сказал Кристофер Дж. Уоллер, управляющий ФРС, в недавнем выступлении.

Новые избиратели

Новая группа лиц, принимающих решения, будет иметь право голоса в отношении того, что будет дальше с политикой ФРС.

Поскольку это первое заседание 2023 года, ФРС получит новых членов с правом голоса. Четыре из 12 региональных президентов центрального банка каждый год сменяют друг друга с правом решающего голоса, в то время как президент Нью-Йорка и семь управляющих ФРС в Вашингтоне проводят постоянное голосование. В этом году новыми членами с правом голоса стали Лори Логан из Далласа, Остан Гулсби из Чикаго, Нил Кашкари из Миннеаполиса и Патрик Харкер из Филадельфии.