Миллион долларов за биткойны

«Миллион долларов за биткойны» от ARK Invest

*Это сообщение носит исключительно информационный характер, и ничто в нем не является предложением или рекомендацией покупать, продавать или сохранять какой-либо конкретный продукт, ценную бумагу или инвестиции, а также использовать или воздерживаться от использования какой-либо конкретной услуги. Использование продуктов и услуг, упомянутых в настоящем документе, может подлежать определенным ограничениям в определенных юрисдикциях. Настоящее сообщение не является и ни при каких обстоятельствах не может рассматриваться как инвестиционная консультация. Настоящее сообщение не предназначено для публичного размещения ценных бумаг в значении любого применимого законодательства.

ARK Invest управляет крупнейшим технологическим фондом с высокими рисками, ARK Innovation ETF. В недавнем исследовательском отчете компания подробно описывает свой знаменитый призыв к тому, что к 2030 году биткойн может достичь цены в миллион долларов.

Биткойн в долгосрочной перспективе.

Компания ARK Investment Management LLC (ARK Invest) недавно опубликовала новый ежегодный исследовательский отчет с подробным изложением своего взгляда на передовые технологии.

Отчет содержит 153 слайда и охватывает 13 основных тем (Искусственный интеллект, Цифровые потребители, Цифровые кошельки, Публичные блокчейны, Биткойн, Сети смарт-контрактов, Прецизионная терапия, Молекулярная диагностика рака, Электромобили, Автономные поездки, Автономная логистика, Робототехника и 3D-печать, Orbital Aerospace).
Три из этих тем (публичные блокчейны, биткойн и сети смарт-контрактов) актуальны для криптоинвесторов и трейдеров. В отчете ARK Invest подробно рассказывается о своем знаменитом заявлении о том, что к 2030 году биткойн может достичь цены в миллион долларов. В частности, фирма ожидает, что цена биткойна может превысить 1 миллион долларов в 2030 году в случае быков. Базовый вариант составляет 682 800 долларов, а медвежий — 258 500 долларов.CAGR относится к совокупному годовому темпу роста с 31.12.22 по 31.12.30.Прогноз основан на концепции общего адресного рынка (ТАМ), различающегося базовым/бычьим/медвежьим сценариями в зависимости от степени проникновения. Компания раскрывает некоторые предположения относительно прогноза. Я считаю его наиболее интересной частью отчета, так как позволяет грубо оценить целевую цену с разными допущениями, провести своего рода анализ чувствительности. Предположения ARK о целевой цене биткойнов на 2030 год

ТАМ – это тотальный адресуемый рынок

Первое предположение — Биткойн как цифровое золото. Я думаю, что само по себе предположение достаточно справедливо, но уровень проникновения в 20% даже в медвежьем случае слишком оптимистичен. Тем не менее, золото примерно в 12 раз больше, чем все криптовалюты с точки зрения рыночной капитализации, поэтому более разумное предположение по-прежнему обеспечивает сильный попутный ветер для Биткойна. Моя приблизительная оценка, основанная на графиках ARK, заключается в том, что 5% проникновения цифрового золота означает цену Биткойна в 30 000 долларов, даже без учета других вариантов использования Биткойна.

Следующее предположение более сомнительно. Активы институциональных инвесторов действительно огромны. Например, только 3 крупнейших ETF S&P 500, SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), iShares Core S&P 500 ETF (IVV) и Vanguard 500 Index Fund (VOO), имеют активы под управлением, почти равные общей рыночной капитализации криптовалюты (около 1 триллион долларов). Общие цифры акций и облигаций под управлением делают криптовалюту крошечной по сравнению с ней. Однако я сомневаюсь, что в обозримом будущем криптовалюта может заменить даже небольшую часть акций или облигаций в институциональных портфелях, потому что криптовалюта не обеспечивает денежных потоков и в чисто экономическом смысле больше похожа на товар. Товарные фонды намного меньше и, что еще важнее, вероятно, будут выделять активы в криптовалюту из золота, что учитывается в первом предположении.

Третье предположение кажется особенно интригующим. Трудно найти актив, столь же устойчивый к конфискации, как криптовалюта (физическое золото — единственный пример, но его гораздо сложнее и дороже хранить). Я думаю, что ARK Invest может быть даже слишком консервативен, оценивая общий адресуемый рынок для устойчивого к захвату рынка только состоятельных людей, потому что западные санкции против мошеннических режимов делают криптовалюту привлекательной для целых стран. С другой стороны, уровень проникновения, вероятно, завышен, поскольку люди с самым большим капиталом (например, топ-20 в США) вряд ли будут выделять на криптовалюту что-либо близкое к 1% своего собственного капитала.

Среди других предположений мне нравится аргумент о валютах развивающихся рынков (хотя конкретные цифры подлежат обсуждению). Просто посмотрите на 10-летний график индекса валют развивающихся рынков. Диверсификация этого актива кажется легкой задачей. Криптовалюта, как правило, более удобна для жителей развивающихся рынков, чем твердая валюта, потому что твердая валюта должна храниться в физической форме во время кризиса, поскольку местные банки небезопасны.

Заключение.

Прогноз ARK слишком оптимистичен и содержит много ошибок, но я считаю, что он все равно очень интересен и заставляет задуматься. Это один из очень немногих исследовательских отчетов, в которых делается попытка проанализировать перспективы внедрения криптовалюты. В краткосрочной перспективе криптовалюта часто торгуется как глобальный прокси ликвидности и сильно коррелирует с реальными ставками и технологическими акциями с высоким риском. Но, возможно, в долгосрочной перспективе перспективы внедрения гораздо важнее для цен на криптовалюту, чем макрофакторы или производительность большинства других перспективных технологий. Моя приблизительная оценка состоит в том, что цена биткойна в 50-200 тысяч долларов в 2030 году может быть получена с точки зрения ARK на основе более или менее адекватных предположений. 50 тысяч долларов соответствуют нишевому активу, устойчивому к захвату, с некоторыми характеристиками цифрового золота. 200 тысяч долларов означает широко используемый актив, сильно конкурирующий с золотом. Конечно, все цели остаются в силе до тех пор, пока сохраняется общая схема увеличения проникновения на целевые рынки. По иронии судьбы, положительный взгляд ARK на смарт-контракты заставляет меня опасаться их. Их текущие сборы кажутся слишком высокими (конечно, только в том случае, если оценка вознаграждения ARK верна).

Источник - ссылка