Как и погода, экономика начала 2023 год теплее, чем ожидалось

Экономисты поддерживают более оптимистичный взгляд на экономику, даже несмотря на то, что инфляция оказалась сложнее, чем ожидалось.

Люди идут по 5-й авеню на Манхэттене 15 февраля 2023 года в Нью-Йорке. Широко распространенная модель GDP Now от Федерального резервного банка Атланты прогнозирует, что в первом квартале экономика США будет расти на 2,5% в год, и эта цифра постоянно увеличивается. (SPENCER PLATT/GETTY IMAGES)

Добро пожаловать в экономику "без посадки".

В то время как американцы привыкли к мысли о том, что, возможно, экономика избежит рецессии в 2023 году и перейдет к пресловутой "мягкой посадке" в виде замедления инфляции и медленного роста, экономисты теперь принимают новую идею: экономика полностью избежит спада и будет развиваться, сохраняя рынок труда и усмиряя инфляцию.

Эта идея получила поддержку в последние дни, так как лучшие, чем ожидалось, отчеты по рынку труда, розничным продажам и даже рынку жилья укрепили оптимистов. Но в то же время некоторые данные показывают, что инфляция оказалась более устойчивой, чем ожидалось, и ценовое давление сохраняется даже тогда, когда Федеральная резервная система обещает еще больше боли в виде повышения процентных ставок.

Консенсус в сообществе руководителей сместился в сторону более "голубиного" мнения, что мы сможем пройти через это в США с более мягким экономическим приземлением", - сказал во вторник на отраслевой конференции в Майами генеральный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон.

В какой-то степени неустойчивость экономических оценок сродни известным пяти стадиям горя, через которые, по мнению психотерапевтов, проходят люди, пережившие значительную потерю, например, смерть близкого человека. Добавьте к этому неравномерное и нетрадиционное восстановление после коронавируса за последние три года - включая самое резкое снижение экономической активности и рабочих мест и самый резкий и сильный отскок назад - и оптимистам и пессимистам будет на что повесить свои шляпы.

Но одно кажется очевидным: нынешняя экономика, вероятно, развивается лучше, чем ожидалось в конце прошлого года. Широко распространенная модель GDP Now Федерального резервного банка Атланты прогнозирует рост экономики США в первом квартале на уровне 2,5% в год, и это число неуклонно растет, а в конце января оно составляло всего 0,7%.

"Мы находимся в периоде сильного экономического роста", - сказал бывший старший экономист Белого дома ЛаВон Генри во время вебинара, организованного в среду Институтом Travelers. "Мы не видим, на мой взгляд, жесткой посадки".

В некотором смысле, более оптимистичное мышление происходит на фоне ряда потенциально негативных показаний по экономике. Инфляция в январе выросла по сравнению с декабрем, так как индекс потребительских цен вырос на 0,5% месяц к месяцу, но при этом произошло очередное снижение годового показателя, ознаменовавшее седьмое последовательное смягчение.

Доходность облигаций выросла, а краткосрочные казначейские облигации превысили уровень в 5% впервые с 2007 года, так как рынки ожидают повышения процентных ставок со стороны ФРС. Это рассматривается как вера в то, что ФРС сможет взять инфляцию под контроль, даже если это займет немного больше времени.

Рынок жилья все еще находится под сильным давлением растущих ипотечных ставок, но строители выразили большую уверенность в феврале: по данным Национальной ассоциации домостроителей, настроения выросли до самого высокого уровня за последние 10 месяцев. Это был самый большой месячный рост с 2013 года. А арендная плата - один из основных факторов, влияющих на последние показатели инфляции - в некоторых крупных мегаполисах замедлилась или даже снизилась.

Опрос строителей выявил снижение доли застройщиков, предлагающих скидки или другие стимулы для привлечения покупателей: 31% застройщиков снизили цены на жилье в феврале, по сравнению с 35% в декабре и 36% в ноябре; среднее снижение цен в феврале составило 6%, по сравнению с 8% в декабре; и хотя 57% предложили какие-либо стимулы в феврале, это было ниже 62% в декабре и 59% в ноябре.

Потребители, тем временем, спускают наличные деньги: розничные продажи в январе выросли на 3% после двух месяцев спада. Большую часть расходов составили траты на питание в ресторанах и барах, где продажи выросли на 7,2%, что является самым большим показателем с марта 2021 года. Некоторые экономисты называют такое поведение "местью расходов" и отмечают, что в универмагах наблюдается сильный рост продаж. Другие дают более простое объяснение, указывая на необычно теплую погоду в январе на большей части Северо-Востока.

[ ЧИТАТЬ: Настроения потребителей скромно улучшились в феврале ].

И еще рынок труда. Уровень безработицы составляет 3,4%, заработная плата растет, хотя и не так сильно, как инфляция, а количество свободных рабочих мест в последнее время увеличилось. Между тем, выплаты в фонд социального обеспечения в январе выросли на 8,7% в результате инфляции, наблюдавшейся в 2022 году.

Конечно, количество объявлений об увольнениях увеличилось, и крупные технологические компании, такие как Microsoft, Google и Amazon, заявили, что планируют сократить десятки тысяч сотрудников. Но это еще не отразилось в данных по безработице, и, поскольку многие получают привлекательные выходные пособия, а рынок труда остается напряженным, этого может и не произойти.

"У меня есть друзья в технологическом секторе, и каждый раз, когда я с ними разговариваю, они уже на новой работе", - говорит Эрик Соуза, старший портфельный менеджер банка Silicon Valley Bank. По словам Соузы, в районе залива в Калифорнии, который является "нулевой точкой" технологического сектора, "потребители не сократили свои расходы".

Что возвращает нас к ФРС. Центральный банк стремится снизить инфляцию до 2% в год, что все еще значительно ниже половины текущего уровня или даже больше, в зависимости от используемой меры. Потребители составляют около 70% экономики. При наличии большого количества рабочих мест потребители могут поддерживать экономику дольше, чем ожидается. Конечно, повышение ставок ФРС происходит с запаздывающим эффектом, и через шесть месяцев, в 2022 году, эти большие повышения могут оказаться более сильными и подорвать экономику.

Последние данные о задолженности по кредитным картам, например, свидетельствуют о том, что потребитель испытывает трудности, хотя некоторые отмечают, что значительная часть американцев ежемесячно погашает свои долги.

"По-прежнему сильные позиции рынка труда в январе подтверждают, что домохозяйства и более широкая экономика все еще находятся в относительно устойчивом положении", - сказала Кейлин Бирч, глобальный экономист Economist Intelligence Unit. "Однако растущая финансовая нагрузка на домохозяйства уже становится очевидной в данных".

"По мере дальнейшего роста процентных ставок в ближайшие месяцы, которые достигнут пика в мае 2023 года и составят 5-5,25%, по нашему мнению, это приведет к значительному замедлению потребительских расходов в течение 2023 года", - добавила Бирч.

Однако на данный момент, как и мягкая погода, которая приветствует 2023 год, американцы наслаждаются более теплой, чем ожидалось, экономикой, пока она длится".