Криптовалютных братьев, радующихся "красной ленте" ЕС, ждет неприятный сюрприз

Новые европейские правила могут загнать в тупик, а не поддержать мир цифровых финансов.

20 апреля, в день, когда Европейский парламент одобрил широкий пакет правил криптовалюты, известный как MiCA, на континенте была представлена новая стабильная монета, деноминированная в евро. “Коинвертируемый” стремится преодолеть разрыв между традиционными и цифровыми финансами, доступна только институциональным инвесторам и разработана не технар в толстовках, а французский банковский гигант Societe Generale SA.

Вид регулируемых банков, балующихся блокчейном, быстро вызвал закатывание глаз в Интернете от crypto bros, которые высмеивали жесткие процедуры соблюдения требований токена. Суть CoinVertible заключается в том, чтобы предложить юридическую определенность, прозрачность залогового обеспечения и совместимость с Tradifi - все в духе MiCA, — но только для клиентов, которые одобрены с использованием существующих процедур SocGen "знай своего клиента".

Тем не менее, ползучее вторжение мейнстрим-финансов на рынок, который когда-то мечтал о разрушении, подводит итог направлению движения к крипторегулированию в Европе, которое в последнее время вряд ли выиграло похвала от криптографических персонажей, таких как CZ из Binance Holdings Ltd., близнецы Винклвосс и Coinbase Global Inc. как “разумный” альтернатива американскому подходу. Там такие люди, как Гэри Генслер из Комиссии по ценным бумагам и биржам, были больше озабочены тем, чтобы использовать молоток правоприменения после скандалов от FTX до банка Силиконовой долины, чем созданием новых нисходящих правил.

Криптовалюта, возможно, и не мертва, но регуляторы полны решимости контролировать ее будущее

Примечание: Bloomberg Galaxy Crypto Index предназначен для измерения производительности крупнейших криптовалют, торгуемых в долларах США; Индекс DeFi - это модифицированный ориентир, взвешенный по рыночной капитализации, отслеживающий крупнейшие децентрализованные финансовые протоколы и приложения, которые используют смарт-контракты на блокчейнах для предоставления финансовых услуг без центрального финансового посредника; Индекс биткойна предназначен для измерения производительности биткойна в долларах США.

Для всего торжества европейских рынков слюды в криптоактивах - как подтверждая “экономику токенов”, внешность может быть обманчивой: подобно тому, как один инвестор Meta** Platforms Inc. описанные усилия Европейского союза по обузданию социальных сетей, новые правила подвергнут криптовалюту опасности “быть загрызенными утками до смерти” - в то время как регулирующие органы решают, как принести молоток на утиную вечеринку.

В то время как MiCA предлагает специфический путь к одобрению регулирующих органов для всех видов криптоакторов — бирж, хранителей, стабильных монет и продажи токенов - его правила и требования черпают вдохновение из Tradifi. Они включают требования к капиталу, которые увеличиваются для самых крупных токенов, прозрачное раскрытие информации для боритесь со схемами финансовой пирамиды и усилите надзор за поставщиками услуг, которые хотят открыть магазин в Европе. Нарушения в отношении СЛЮДЫ могут стоить до 15% годового дохода. ЕС явно хочет защитить свои 450 миллионов потребителей и гармонизировать правила в своих 27 государствах-членах.

Существует также явное желание защитить финансовую стабильность и монетарный суверенитет после того, как неудачный проект Facebook**** Libra впервые предупредил мир о рынке стабильных монет, который сегодня составляет около 140 миллиардов долларов. MiCA дает стабильным монетам определенную классификацию в зависимости от того, чем они обеспечены — пакетами активов или фиатной валютой, — сопровождаемую надзором, который обычно наблюдается в банках и традиционных биржах. Планы еврозоны по созданию цифрового евро и сохранению правительства за рулем, как это сделали президент Европейского центрального банка Кристин Лагард и другие изложенный, не потерпит конкуренции со стороны крипто-Дикого Запада.

Это означает менее прибыльную и потенциально неэкономичную бизнес-модель для тех, кто привык к более свободным оффшорным рынкам. Например, некоторые “значительные” стабильные монеты, у которых в среднем 10 миллионов пользователей в год, будут контролироваться Управлением Европейского банка и, как ожидается, поддерживайте капитал в размере не менее 3% от резервов. Добавьте текущие расходы, и можно было бы представить, что операционные расходы составят около 5%, что значительно выше, чем текущее бремя ведения бизнеса, не говоря уже о явной возможности того, что центральные банки могут просто изъять любой токен, который считается значительной угрозой стабильности.

“Это довольно значительные регуляторные ограничения, ” говорит Франсуа-Джозеф Шихан из консалтинговой компании Flint Global. - MiCA не собирается вступать в золотой век криптовалют в Европе“.

Если во всей этой бюрократии и есть выигрыш для криптоиндустрии, то это то, что при условии соблюдения всех требований появляется возможность паспортизировать деятельность из одного государства-члена ЕС в остальную часть блока. Так называемый “Брюссельский эффект” может также повлиять на глобальные стандарты за пределами континента.

Но вероятность повторного регулирования с течением времени высока. Криптоиндустрия подвержена распродажам и скандалам, и несколько областей криптографии были исключены из MiCA, чтобы регулироваться позднее, от DeFi до невзаимозаменяемых токенов; а сама MiCA не будет полностью применяться до 2025 года. История показывает, что все возможно, когда государства боятся нестабильности: экономист Deutsche Bank AG Марион Лабур в отчете о MiCA ссылается на указ Рузвельта 1933 года о запрете накопления золота как на возможный прецедент того, что может пойти не так с цифровыми валютами и их защитниками.

Так что, возможно, это не совпадение, что одной из организаций, которая все громче заявляет о том, чтобы воспользоваться преимуществами новых криптографических правил в Европе, является SocGen, один из крупнейших кредиторов региона. По мере того как правительства, центральные банки и регулирующие органы приближаются к криптовалюте, кооптация того, что громко обещало стать разрушительным, набирает обороты.