Почему растут опасения по поводу пузыря искусственного интеллекта стоимостью в триллион долларов

Почему растут опасения по поводу пузыря искусственного интеллекта стоимостью в триллион долларов

Инвесторы вложили беспрецедентные суммы денег, чтобы помочь ИИ выполнить свои высокие обещания. Но никто не знает, насколько всё это окупится.

Почти с того момента, как бум искусственного интеллекта достиг своего апогея, появились предупреждения о спекулятивном пузыре, который может соперничать с безумием доткомов конца 1990-х годов, завершившимся впечатляющим крахом и волной банкротств.

Технологические компании тратят сотни миллиардов долларов на передовые чипы и центры обработки данных не только для того, чтобы успевать за ростом популярности чат-ботов, таких как ChatGPT, Gemini и Claude, но и чтобы быть готовыми к более фундаментальному и революционному переходу экономической активности от людей к машинам. Окончательный счёт может составить триллионы. Финансирование поступает за счёт венчурного капитала, заёмных средств и, в последнее время, некоторых нетрадиционных механизмов , вызвавших недоумение на Уолл-стрит.

Даже некоторые из самых ярых сторонников ИИ признают, что рынок пока ещё нестабилен, но при этом продолжают верить в долгосрочный потенциал этой технологии. По их словам, ИИ готов преобразить множество отраслей, вылечить болезни и в целом ускорить прогресс человечества.

Однако никогда прежде так много денег не тратилось так быстро на технологию, которая, несмотря на весь свой потенциал, остаётся не до конца доказанной в качестве коммерческой бизнес-модели. Руководители технологической отрасли, которые втайне сомневаются в самых восторженных оценках революционного потенциала ИИ — или, по крайней мере, не понимают, как его монетизировать, — могут почувствовать, что у них нет иного выбора, кроме как не отставать от инвестиций конкурентов, иначе они рискуют оказаться в тени и отодвинуться на второй план на будущем рынке ИИ.

Каковы предупреждающие знаки для ИИ?

Когда Сэм Альтман , генеральный директор OpenAI, разработчика ChatGPT, в январе вместе с другими руководителями Белого дома объявил о плане развития инфраструктуры искусственного интеллекта стоимостью 500 миллиардов долларов, известном как Stargate , цена вызвала некоторое недоверие. С тех пор другие технологические конкуренты увеличили расходы, включая Марка Цукерберга из Meta** , который пообещал инвестировать сотни миллиардов долларов в центры обработки данных. Чтобы не отставать, Альтман заявил, что ожидает, что OpenAI потратит «триллионы» на инфраструктуру искусственного интеллекта.

Для финансирования этих проектов OpenAI выходит на новые горизонты. В сентябре производитель чипов Nvidia Corp. объявил о соглашении инвестировать до 100 миллиардов долларов в строительство центра обработки данных OpenAI. Эта сделка, по мнению некоторых аналитиков, вызывает вопросы о том, не пытается ли производитель чипов поддержать своих клиентов, чтобы они продолжали тратить деньги на его продукцию.

Опасения в той или иной степени сопровождали Nvidia на протяжении большей части этого бума. Ведущий производитель чипов-ускорителей для ИИ в последние годы поддержал десятки компаний, включая разработчиков моделей ИИ и поставщиков облачных вычислений. Некоторые из них затем используют этот капитал для покупки дорогостоящих полупроводников Nvidia. Сделка с OpenAI была гораздо масштабнее.

OpenAI также заявила, что может использовать заёмное финансирование, не прибегая к услугам таких партнёров, как Microsoft и Oracle. Разница заключается в том, что у этих компаний есть надёжный, устоявшийся бизнес, приносящий прибыль на протяжении многих лет. Как сообщает The Information, OpenAI ожидает потратить 115 миллиардов долларов до 2029 года.

Ожидается, что расходы на крупные технологические компании продолжат расти

Компании увеличивают капитальные затраты на финансирование искусственного интеллекта

Другие крупные технологические компании также всё больше полагаются на заёмные средства для покрытия своих беспрецедентных расходов. Например, компания Meta** обратилась к кредиторам за финансированием в размере 26 миллиардов долларов для планируемого комплекса центров обработки данных в Луизиане, который, по её словам, в конечном итоге приблизится по размерам к Манхэттену. JPMorgan Chase & Co. и Mitsubishi UFJ Financial Group также лидируют в получении займа на сумму более 22 миллиардов долларов для поддержки плана Vantage Data Centers по строительству огромного кампуса центров обработки данных, сообщает Bloomberg News .

А как насчет окупаемости?

К 2030 году компаниям, работающим в сфере ИИ, потребуется совокупный годовой доход в размере 2 триллионов долларов для финансирования вычислительных мощностей, необходимых для удовлетворения прогнозируемого спроса, говорится в отчёте Bain & Co. , опубликованном в сентябре. Однако, по прогнозу Bain, их выручка, вероятно, будет на 800 миллиардов долларов меньше этой отметки.

«Цифры, которыми окидывают взгляд, настолько экстремальны, что их действительно очень трудно понять», — сказал Дэвид Эйнхорн , известный управляющий хедж-фондом и основатель Greenlight Capital. «Я уверен, что это не ноль, но есть разумная вероятность того, что в этом цикле произойдет колоссальное разрушение капитала».

В знак времени растёт число менее известных компаний, пытающихся извлечь выгоду из золотой лихорадки в сфере дата-центров. Nebius, амстердамский облачный провайдер, отделившийся от российского интернет-гиганта «Яндекс» в 2024 году, недавно заключил с Microsoft инфраструктурное соглашение на сумму до 19,4 млрд долларов. А Nscale, малоизвестная британская компания , занимающаяся разработкой дата-центров, сотрудничает с Nvidia, OpenAI и Microsoft в строительстве новых центров в Европе. Как и некоторые другие поставщики инфраструктуры для ИИ, Nscale ранее сосредоточилась на другом перспективном секторе: майнинге криптовалют.

«ИИ, вероятно, окажет глубокое влияние на то, как мы все работаем. Но, учитывая шумпетеровское творческое разрушение, нам придётся пережить немало трудностей, прежде чем мы сможем наслаждаться создаваемыми бизнесами».

— Джон Отерс, Bloomberg Opinion. Нажмите здесь, чтобы прочитать его полную статью.

Есть ли опасения по поводу самой технологии?

Резкий рост расходов на центры обработки данных омрачается сохраняющимся скептицизмом относительно отдачи от технологий ИИ. В августе инвесторы были встревожены после того, как исследователи Массачусетского технологического института обнаружили, что 95% организаций не получили никакой отдачи от своих инвестиций в инициативы в области ИИ.

Недавно исследователи из Гарварда и Стэнфорда предложили возможное объяснение этого явления. Сотрудники используют ИИ для создания « рабочего мусора », который исследователи определяют как «созданное ИИ рабочее содержимое, которое маскируется под хорошую работу, но не имеет сути, необходимой для значительного продвижения к выполнению поставленной задачи».

ИИ долгое время обещал упростить задачи и повысить производительность, что делает его бесценным активом для работников, за который корпорации готовы платить большие деньги. Однако исследователи из Гарварда и Стэнфорда обнаружили, что распространённость «рабочего хлама» может стоить крупным организациям миллионы долларов в год из-за снижения производительности.

Разработчики ИИ столкнулись и с другой проблемой. OpenAI, разработчик чат-ботов Claude, Anthropic, и другие годами делали ставку на так называемые законы масштабирования — идею о том, что рост вычислительной мощности, данных и более крупных моделей неизбежно проложит путь к ещё большему скачку в развитии ИИ. В конечном итоге, по их словам, эти достижения приведут к появлению общего искусственного интеллекта — гипотетической формы технологии, настолько сложной, что она сможет сравниться с человеком или превзойти его в большинстве задач.

Однако за последний год эти разработчики столкнулись со снижением отдачи от своих дорогостоящих усилий по созданию более продвинутого ИИ. Некоторым также было трудно оправдать собственный ажиотаж. После нескольких месяцев расхваливания GPT-5 как значительного скачка, выпуск OpenAI своей последней модели ИИ в августе был встречен неоднозначно. В комментариях к запуску Альтман признал, что «нам всё ещё не хватает чего-то очень важного» для достижения ИИ.

Эти опасения усугубляются растущей конкуренцией со стороны Китая, где компании наводняют рынок конкурентоспособными и недорогими моделями ИИ. Хотя американские компании в целом по-прежнему считаются лидерами гонки, китайские альтернативы рискуют обойти Кремниевую долину по цене на некоторых рынках, что затрудняет окупаемость значительных инвестиций в инфраструктуру ИИ.

Существует также риск того, что масштабное строительство центров обработки данных в отрасли искусственного интеллекта, влекущее за собой огромный рост потребления электроэнергии , будет сдерживаться реалиями перегруженных национальных энергосетей.

Что говорит в ответ индустрия ИИ?

Сэм Альтман, лицо нынешнего бума ИИ, в последние месяцы неоднократно признавал риск возникновения пузыря, сохраняя при этом оптимизм в отношении этой технологии. «Находимся ли мы в фазе, когда инвесторы в целом чрезмерно воодушевлены ИИ? По моему мнению, да», — заявил он в августе. «Стал ли ИИ самым важным событием за долгое время? Я тоже считаю, что да».

Альтман и другие лидеры технологий продолжают выражать уверенность в перспективах создания ИИ, а некоторые предполагают, что он может быть ближе, чем думают скептики. «Разработка сверхинтеллекта уже не за горами», — написал Цукерберг в июле, имея в виду ещё более мощную форму ИИ, к которой стремится его компания. В ближайшей перспективе некоторые разработчики ИИ также заявляют о необходимости значительного увеличения вычислительных мощностей для поддержки быстрого внедрения своих сервисов. Альтман, в частности, неоднократно подчёркивал, что OpenAI по-прежнему ограничен в вычислительных ресурсах, поскольку сотни миллионов людей по всему миру используют его сервисы для общения с ChatGPT, написания кода и создания изображений и видео.

OpenAI и Anthropic также опубликовали собственные исследования и оценки, которые свидетельствуют о том, что системы ИИ оказывают существенное влияние на рабочие задачи, в отличие от более разоблачительных отчетов сторонних академических учреждений. В отчёте Anthropic, опубликованном в сентябре, говорится, что примерно три четверти компаний используют Claude для автоматизации работы. В том же месяце OpenAI выпустила новую систему оценки GDPval, которая измеряет эффективность моделей ИИ в десятках профессий.

«Мы обнаружили, что лучшие современные передовые модели уже приближаются по качеству к работам отраслевых экспертов», — говорится в сообщении OpenAI в блоге . «Мы ожидаем, что, особенно в тех задачах, где модели особенно эффективны, поручив задачу модели до того, как её опробует человек, мы сэкономим время и деньги».

Итак, сколько же клиенты в конечном итоге готовы платить за эти услуги? Разработчики надеются, что по мере совершенствования моделей ИИ и выполнения более сложных задач от имени пользователей они смогут убедить компании и частных лиц тратить гораздо больше на доступ к этой технологии.

«Я хочу, чтобы двери были открыты для всего», — заявила в конце 2024 года финансовый директор OpenAI Сара Фрайар , отвечая на вопрос о сообщении о том, что компания обсуждала ежемесячную подписку на свои продукты ИИ за 2000 долларов. «Если это поможет мне перемещаться по миру, имея помощника уровня доктора наук для всего, чем я занимаюсь, то, безусловно, есть случаи, когда это было бы очень разумно».

В сентябре Цукерберг заявил, что пузырь искусственного интеллекта «вполне вероятен», но подчеркнул, что его больше беспокоит нехватка средств для реализации этой возможности. «Если мы в итоге потратим пару сотен миллиардов долларов впустую, думаю, это будет очень печально, конечно», — сказал он в подкасте. «Но я бы сказал, что на самом деле риск выше с другой стороны».

Что создает рыночный пузырь?

Пузыри — это экономические циклы, характеризующиеся быстрым ростом рыночной стоимости до уровней, не подкреплённых фундаментальными факторами. За ними обычно следует резкая распродажа — так называемый «хлопок».

Пузырь часто возникает, когда инвесторы поддаются спекулятивному ажиотажу, связанному с новой технологией или другой рыночной возможностью, и вкладывают средства, опасаясь упустить дальнейшую выгоду. Американский экономист Хайман Мински выделил пять стадий рыночного пузыря: вытеснение, бум, эйфория, фиксация прибыли и паника.

Пузыри иногда сложно обнаружить, поскольку рыночные цены могут отклоняться от реальных значений по многим причинам, и резкое падение цен не всегда неизбежно. Кроме того, поскольку крах — это часть цикла пузыря, их трудно обнаружить до тех пор, пока не случится нечто постфактум.

Как правило, пузыри лопаются, когда инвесторы осознают, что их завышенные ожидания были слишком завышены. Обычно это следует за периодом чрезмерного энтузиазма, перерастающим в манию, когда все скупаются на пике популярности. Далее следует, как правило, медленная, затяжная распродажа, при которой прибыль компании начинает падать, или единичное событие, меняющее долгосрочные перспективы и заставляющее инвесторов спешить выйти из бизнеса.

Опасения, что пузырь искусственного интеллекта лопнул, существовали ещё в конце января, когда китайская компания DeepSeek перевернула рынок, выпустив конкурентоспособную модель искусственного интеллекта, предположительно созданную за малую часть от стоимости, которую тратят ведущие американские разработчики. Вирусный успех DeepSeek спровоцировал распродажу акций технологических компаний на триллион долларов. Акции Nvidia, лидера рынка искусственного интеллекта, упали на 17% за один день.

Эпизод с DeepSeek подчеркнул риски крупных инвестиций в ИИ. Но Кремниевая долина осталась практически невозмутимой. В последующие месяцы технологические компании удвоили свои дорогостоящие планы расходов на ИИ, и инвесторы снова приветствовали эти ставки. Акции Nvidia поднялись с апрельского минимума до новых рекордов. К концу сентября её стоимость превысила 4 триллиона долларов, что сделало её самой дорогой компанией в мире.

Так что, 1999 год повторился снова?

Как и в случае с сегодняшним бумом искусственного интеллекта, компании, оказавшиеся в центре дотком-ажиотажа, привлекли огромные объёмы инвестиционного капитала, часто используя сомнительные показатели, такие как посещаемость веб-сайтов, а не свою реальную способность получать прибыль. Существовало множество ошибочных бизнес-моделей и завышенных прогнозов доходов. Телекоммуникационные компании бросились строить оптоволоконные сети, но обнаружили, что спроса на них не хватает. Когда в 2001 году всё это рухнуло, многие компании были ликвидированы, другие поглощены более сильными конкурентами по бросовым ценам.

Отголоски эпохи доткомов можно найти в масштабном развитии инфраструктуры ИИ, заоблачных оценках компаний и демонстративной демонстрации богатства. Венчурные инвесторы обхаживают ИИ-стартапы, предлагая им частные самолеты, места в ложах и крупные чеки. Многие ИИ-стартапы рекламируют свою регулярную выручку как ключевой показатель роста, но есть сомнения в устойчивости и предсказуемости этих прогнозов, особенно для молодых компаний. Некоторые ИИ-компании ежегодно привлекают по несколько гигантских инвестиций. Не все из них обязательно будут процветать.

«Я думаю, что есть много параллелей с интернет-пузырём», — сказал Брет Тейлор , председатель совета директоров OpenAI и генеральный директор Sierra, стартапа в области искусственного интеллекта, оцениваемого в 10 миллиардов долларов . Как и в эпоху доткомов, ряд успешных компаний почти наверняка обанкротятся. Но, по словам Тейлора, также появятся крупные компании, которые будут процветать в долгосрочной перспективе, как это произошло с Amazon.com Inc. и Alphabet Inc. в конце 90-х.

«Верно и то, что ИИ преобразует экономику, и я думаю, что он, как и интернет, создаст огромную экономическую ценность в будущем», — сказал Тейлор. «Я также считаю, что мы находимся в пузыре, и многие люди потеряют много денег».

Наблюдатели за рынком также отмечают ряд ключевых отличий. Первое из них — общее состояние и стабильность крупнейших компаний, находящихся в авангарде этой тенденции. Большинство компаний из «Великолепной семёрки» американских технологических компаний — это давно существующие гиганты, обеспечивающие значительную часть роста прибыли индекса S&P 500. Эти компании обладают огромными доходами и располагают значительными запасами денежных средств.

Несмотря на скептицизм, внедрение ИИ также идёт быстрыми темпами. У ChatGPT от OpenAI около 700 миллионов пользователей в неделю, что делает его одним из самых быстрорастущих потребительских продуктов в истории. Ведущие разработчики ИИ, включая OpenAI и Anthropic, также отметили впечатляющий рост продаж. Ранее OpenAI прогнозировала, что выручка к 2025 году увеличится более чем в три раза и достигнет 12,7 миллиарда долларов. Хотя компания не рассчитывает на положительный денежный поток до конца этого десятилетия, недавняя сделка, направленная на помощь сотрудникам в продаже акций, позволила ей оценить свою стоимость в 500 миллиардов долларов, что делает её самой дорогой компанией в мире , никогда не получавшей прибыль.

— При содействии Нила Кэмплинга

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-04/why-ai-bubble-concerns-loom-as-openai-microsoft-meta**-ramp-up-spending?fromMostRead=true