Смотря с какой стороны посмотреть, это либо поучительная история о том, насколько мал и переплетен мир криптовалют, либо поучительная история о найме журналистов.
Когда CoinDesk опубликовал сенсацию о балансе Alameda Research, он также выстрелил в ногу своей материнской компании. Эта история положила начало целой серии событий, которые привели к тому, что FTX подала заявление о банкротстве. Сумма пропавших денег была настолько велика, что история пробила сдерживающую стену вокруг криптовалютных махинаций и стала настоящей главной новостью, такой, о которой меня спрашивает хозяйка. Проблема для CoinDesk заключается в том, что часть денег, запертых в FTX, принадлежит их сестринской компании, и это только усугубляет проблемы их материнской компании.
Кто-то сказал мне, чтобы я проверил объем рыночных операций, которые Alameda проводит на FTX, указав на то, что это соглашение "воняет".
Один из основных трюизмов журналистики заключается в том, что вы не можете контролировать то, что произойдет после публикации. Невозможно заранее узнать, какой будет реакция аудитории, или какой влиятельный человек или люди могут быть частью этой аудитории. "Мы не знали, что это приведет ко всему этому", - сказала мне Трейси Ванг, заместитель управляющего редактора CoinDesk.
Иэн Эллисон из CoinDesk слышал слухи о FTX и Сэме Бэнкмане-Фриде еще до того, как криптовалютные фирмы начали взрываться в этом году. Кто-то посоветовал мне проверить объем маркет-мейкинга, который Alameda проводила на FTX, указав, что такая схема "воняет"", - сказал Эллисон в заявлении по электронной почте. Он также получил аудированные финансовые отчеты FTX и FTX US за 2020 и 2021 годы, хотя в итоге не стал писать о них статью. Затем, в октябре, у него состоялся разговор с человеком, который сообщил, что баланс Alameda слабее, чем принято считать, и, обратившись к источникам, он получил в свое распоряжение баланс, который лег в основу его большой статьи.
2 ноября Эллисон сообщил, что граница между торговой фирмой Alameda Research и биржей FTX ужасно размыта - и что значительная часть баланса Alameda состоит из токенов FTT, которые были выпущены FTX и давали владельцам скидку на сделки FTX. Это все равно, что обнаружить, что большая часть баланса Sephora состоит из баллов Sephora Beauty Insider Points, ценность которых определяется, в основном, самой Sephora.
Аудитория CoinDesk, очевидно, включала Чангпенга "CZ" Чжао, владельца конкурирующей биржи Binance. Между Чжао и Банкманом-Фридом из FTX существует плохая кровь - больше, чем можно было бы ожидать от простых бизнес-конкурентов. Через четыре дня после выхода статьи CoinDesk об Alameda Research и FTX, Чжао объявил, что "в связи с недавними разоблачениями, которые стали известны, мы решили ликвидировать все оставшиеся FTT на наших счетах".
"Я работаю журналистом 21 год, и никогда еще история не имела такого уровня воздействия".
У Binance было много FTT, потому что она была одним из первых инвесторов FTX, и публичное размещение информации о сделке было равносильно убийству. (Чжао отрицает это, но lol, lmao.) Позже Чжао подписал письмо о намерениях купить FTX, но отказался от сделки, обнаружив огромную дыру в балансе FTX. FTX и все связанные с ней компании, включая Alameda, подали заявление о банкротстве, а Банкман-Фрид покинул пост генерального директора FTX.
Это необычно для любой истории - это блокбастер. "Это самый гордый момент в моей карьере", - говорит Майкл Кейси, главный специалист по контенту в CoinDesk. "Я работаю журналистом 21 год, и никогда еще ни одна история не имела такого уровня воздействия" - даже на его предыдущем месте работы, в The Wall Street Journal.
Все это было бы довольно примечательно за пределами журналистики, если бы не принадлежность CoinDesk.
"Они не ведут переговоры через Твиттер".
CoinDesk является частью холдинговой компании Digital Currency Group, или DCG, которой руководит Барри Силберт. DCG приобрела издание в 2016 году за сумму от $500 000 до $600 000 в ходе сделки, которая, как сообщает TechCrunch, была трюком для "повышения узнаваемости" связанной с ней конференции Consensus. (CoinDesk, который впервые начал издаваться в 2013 году, был основан Шакилом Ханом, инвестором компании BitPay, предоставляющей услуги по оплате биткоинов; Силберт также был первоначальным инвестором BitPay, а DCG уже была инвестором CoinDesk на момент приобретения остальных).
DCG относительно консервативна в плане своих инвестиций и портфеля, в той мере, в какой можно быть консервативным в криптовалюте. Здесь нет капитализма мемов - инвестирование через дочернюю компанию DCG Grayscale Investments является способом участия в криптовалюте без прямого владения криптовалютой. Биткоин-траст Grayscale даже имеет тикер и торгуется внебиржево, как акции. "Они не ведут переговоры в твиттере", - говорит Уильям Цай, соучредитель и управляющий партнер Wilshire Phoenix. "Вы чувствуете, что в комнате присутствуют настоящие взрослые люди".
DCG была основана в 2015 году и имеет семь дочерних компаний, со своими бюджетами, командами менеджеров и так далее. В первую очередь нас интересуют, помимо CoinDesk, Grayscale и Genesis. Grayscale является крупнейшим в мире управляющим активами цифровой валюты, и сборы от двух крупнейших трастов Grayscale - Bitcoin и Ethereum - составляют большую часть дохода DCG, который, по прогнозам, составит около 800 миллионов долларов в этом году.
Биткоин-траст Grayscale был задуман как биржевой фонд. (С этим возникли некоторые проблемы, и пока он таковым не является). Он начинался как продукт, называемый трастом-грантором штата Делавэр, и был открыт только для аккредитованных инвесторов. После установления партнерских отношений с внебиржевыми рынками он превратился из частного в публичную котировку. Акции могут быть созданы только в рамках частного размещения, но ими можно торговать на внебиржевом рынке. В 2020 году компания Grayscale начала составлять отчеты Комиссии по ценным бумагам и биржам о своих трастах.
До недавнего времени единственным субъектом, который мог создавать акции Grayscale, была компания Genesis.
Для верующего криптовалютчика это чепуха - просто купите биткоин, положите его в свой холодный кошелек и на этом все закончится. Но для семейного офиса, хедж-фонда или эндаумента это может не иметь смысла, говорит Кай. Этим типам инвесторов может понадобиться что-то более простое, интегрируемое с технологиями, которые они уже используют для управления своими обычными инвестициями.
До недавнего времени единственной организацией, которая могла создавать акции Grayscale, была Genesis. Это изменилось в октябре.
Изменилось потому, что у Genesis были большие проблемы.
FTX - это лишь самый последний случай в году криптовалютных крахов. Еще в июле хедж-фонд под названием Three Arrows Capital довольно быстро прошел путь от 10 миллиардов долларов в активах до банкротства. 3AC начинал как своего рода арбитражная фирма, и одна из сделок, которую он совершал, касалась Grayscale.
Было время, когда акции Grayscale Bitcoin Trust, или GBTC, торговались дороже, чем стоимость базового биткоина. Таким образом, 3AC увидела возможность: они могли поставить, скажем, биткоин на сумму 1 миллион долларов в Grayscale и получить обратно акции GBTC, которые на открытом рынке стоили 1,3 миллиона долларов. Однако есть одна загвоздка - 3AC не получит эти акции в течение года. (С 2020 года этот срок сократился до шести месяцев.) Таким образом, 3AC по сути дела делала ставку на то, что премия Grayscale будет существовать год (или, в конце концов, шесть месяцев) с момента их первоначальных инвестиций.
"Сотни миллионов, верно? В конце концов, миллиарды".
И они делали это на заемные деньги. "Сначала мне было очень трудно получить в долг около 10 миллионов долларов", - сказал соучредитель 3AC Кайл Дэвис в интервью подкастеру и финансисту Хью Хендри. Но потом он встретил Genesis. Они выходили и говорили: "Мы понимаем, чем вы занимаетесь, мы дадим вам гораздо больше, чем раньше". Сотни миллионов, верно? В конце концов, миллиарды". Более 2,3 миллиарда долларов, согласно заявлению о банкротстве, в котором DCG заявила претензии на 1,2 миллиарда долларов. Genesis, как оказалось, была крупнейшим кредитором 3AC - и DCG приняла на себя это требование.
Премия Grayscale исчезла в январе 2021 года. Это стало большой проблемой для 3AC, которая к декабрю 2020 года владела более чем 5 процентами акций GBTC. Еще большие проблемы? Она сделала большую ставку на успех неудачных алгоритмических стабильных монет Luna / Terra, которые взорвались в мае. Затем, когда весь криптовалютный рынок рухнул, выяснилось, что 3AC не сможет восстановиться - ведь они тоже были длинными биткоинами.
Genesis вела дела не только с 3AC. Компания также пострадала от краха криптовалютного кредитора Babel Finance, и в августе тогдашний генеральный директор Майкл Моро подал в отставку. Каждый пятый сотрудник Genesis потерял работу.
Когда CoinDesk опубликовал сенсацию, которая привела к банкротству FTX, ситуация стала еще хуже. В результате банкротства FTX компания Genesis получила 175 миллионов долларов. Она также предоставила займы компании Alameda и взяла в качестве залога ныне ничего не стоящий токен FTT, сообщил агентству Reuters анонимный источник. The Wall Street Journal и Bloomberg заметили, что Genesis просит у людей миллиард долларов, чтобы поддержать свой бизнес. Журнал утверждает, что Genesis просит кредит; Bloomberg говорит об инвестициях.
Напротив, CoinDesk сейчас находится на пике популярности - количество просмотров его страниц почти удвоилось с октября по ноябрь. Освещение FTX обеспечило 5,4 миллиона просмотров страниц, что составляет почти треть от 17 миллионов просмотров в том месяце. Сенсация Эллисон о балансовом отчете FTX превзошла все остальные опубликованные деловые статьи в 20 раз. (Дети, вот почему редакторы бьют по столу и требуют сенсаций).
Вы можете понять, почему люди могут оппортунистически делать ставки на CoinDesk, когда его родительская компания уязвима.
Даже когда CoinDesk процветает, очевидно, что его материнской компании так или иначе нужны деньги. Genesis была крупной компанией во время крипто-бума, отмечает Натаниэль Уиттемор в своем подкасте CoinDesk. "На пике рынка Genesis двигалась по размеру", - говорит Уиттемор. В четвертом квартале 2021 года она выдала кредитов на 50 млрд долларов и имела 12,5 млрд долларов активных кредитов.
По состоянию на третий квартал этого года Genesis выдала только 8,4 млрд долларов, а объем активных кредитов составил всего 2,8 млрд долларов". Разумеется, это было до фиаско с FTX. С тех пор Genesis наняла фирму по реструктуризации с целью избежать банкротства. Впрочем, банкротство может оказаться не таким уж страшным - основатель DCG Зильберт имеет опыт работы с проблемными активами.
Тем не менее, можно понять, почему люди могут оппортунистически делать ставки на CoinDesk, когда ее материнская компания уязвима. CoinDesk получил нежелательное предложение о выкупе за 300 миллионов долларов, но официального процесса продажи не существует. (Об этой новости впервые сообщил Semafor).
Это предложение было слишком низким, что может напугать людей, которые помнят, что Джефф Безос купил The Washington Post всего за 250 миллионов долларов. Но в то время The Post была в минусе и была таковой на протяжении многих лет; в отличие от нее, годовой доход CoinDesk составляет 50 миллионов долларов. А поскольку CoinDesk - это торговое издание, оно может быть более дружелюбным к рекламодателям, чем компания, которая публикует жесткие новости, особенно политические.
Есть также конференция Consensus, которая может пострадать во время крипто-зимы, но может стать основным центром прибыли, если сектор восстановится. (С ней связана монета Desk, которая предназначена для вознаграждения людей, посещающих конференцию. Ее можно использовать, в частности, для получения бесплатных напитков). У CoinDesk есть криптоинформационный бизнес, которым пользуется, в частности, The Wall Street Journal. В некотором смысле издание близко напоминает Bloomberg, но для криптовалют: бизнес данных и информации, где новости являются компонентом информации. Главный редактор CoinDesk Кевин Рейнольдс был моим коллегой в Bloomberg, поэтому сходство не кажется мне особенно случайным.
Конечно, ставка на успех CoinDesk - это также ставка на то, что криптоиндустрия восстановится после 2022 года.
Все, с кем я общался в CoinDesk, как на словах, так и без них, хотели подчеркнуть, что CoinDesk обладает редакционной независимостью. Ни хрена подобного. При каких еще обстоятельствах журналисты стали бы взрывать свою небезопасную родственную компанию?
Меня удивила эта оборонительная позиция, потому что я являюсь поклонником CoinDesk. Есть и другие криптовалютные издания, в которых работают журналисты, которых я уважаю, но я действительно посещаю главную страницу CoinDesk, просто чтобы узнать, как дела. Именно поэтому меня беспокоит призрак выкупа, поскольку нет никакой гарантии, что новые владельцы будут продолжать процветать, как это делала DCG. Например, что если монстры из Alden Global Capital купят ее?
CoinDesk сможет нанять больше талантливых сотрудников, если не будет запрещать владение криптовалютами.
Возможно, неприятие объясняется тем, что CoinDesk действительно имеет некоторые этические правила, которые отличаются от других журналистских операций. Например, они в основном не пытаются разоблачить псевдонимные счета в криптовалютах, пытаясь сопоставить их с реальными личностями. Я понимаю это в первую очередь с практической точки зрения - на криптоконференциях люди буквально убегали от меня, когда я говорил им, что я журналист. Но это противоречит обычной практике финансовой журналистики.
Философия CoinDesk также является нормой сообщества, отмечает Кейси, редакционный директор компании. Кроме того, криптовалюты часто взламывают. "Мы считаем, что это не только соответствует нашему сообществу, но и эпохе отсутствия безопасности данных и утечек, а также необходимости дать людям возможность защитить свою конфиденциальность в этом контексте", - говорит он. Псевдонимные аккаунты действительно имеют долгосрочную репутацию, говорит Кейси.
Это кажется разумным. Тем не менее, До Квон под псевдонимом участвовал в Basis Cash, неудачном стейблкоине, прежде чем заняться Terra / Luna, в котором был еще один неудачный стейблкоин. CoinDesk сообщил о его участии после краха Luna; авторы, Сэм Кесслер и Дэнни Нельсон, почти извинились, заверив аудиторию, что они не относились к нарушению анонимности легкомысленно. Кейси сказал мне, что не знает, изменило бы что-либо установление личности Квона на более раннем этапе. Конечно, он прав - у криптосообщества есть раздражающая привычка реагировать на новости, которые им не нравятся, называя их "FUD", что на сленге означает "страх, неуверенность и сомнения", а затем игнорировать их. Но мне интересно, изменило бы что-нибудь для 3AC знание послужного списка Квона?
Другая необычная вещь заключается в том, что многие журналисты CoinDesk владеют криптовалютами. Согласно этической политике CoinDesk, репортеры должны сообщать на страницах своего профиля о любых инвестициях на сумму более 1000 долларов. Кроме того, "они должны избегать подобных конфликтов, сводя к минимуму освещение активов или компаний, в которых у них есть финансовый интерес, или вопросов, в которых они участвуют как активисты. Прежде всего, они никогда не должны злоупотреблять нашей платформой для получения личной выгоды".
Здесь есть и некоторые практические вопросы. Прежде всего, полезно понимать, как работает криптовалюта, если вы ее покрываете, и один из способов сделать это - торговать ею. Но, кроме того, многие люди, которые больше всего знают о криптовалютах, занялись этим, потому что им нравятся криптовалюты, а не журналистика, а людей, которые понимают и то, и другое, довольно мало. CoinDesk может набрать больше талантливых сотрудников, если не будет запрещать владение криптовалютой, отмечает Кейси. "Самое главное - это не нулевое участие, а полное раскрытие информации", - говорит он.
"Этим журналистам предлагали не только зарплату высокого уровня, но и большие доли в тех токенах, которые в то время были высокодоходными".
Кроме того, люди, освещающие валютные вопросы, часто владеют, например, долларами. Является ли это конфликтом интересов? По мнению Кейси, Биткойн и Ethereum ничем не отличаются.
В заявлении о раскрытии информации, которое появляется в конце статей, есть фраза: "В рамках своего вознаграждения некоторые сотрудники CoinDesk, включая редакционных работников, могут получать акции DCG в виде прав на повышение стоимости акций, которые переходят в течение многолетнего периода. Журналистам CoinDesk не разрешается приобретать акции DCG напрямую". Это более интересно.
Это нормально, когда планы вознаграждения журналистов включают опционы на акции, права на повышение стоимости акций (SARs) или другие виды бонусов, привязанные к их материнской компании. Просто большинство из нас не работает в конгломератах, где другими подразделениями являются финансовые компании, которые мы также освещаем.
SARs - это стратегия удержания, говорит Кейси, и не только потому, что Bloomberg переманивает журналистов, хотя Bloomberg тоже переманивает, но и потому, что такие компании, как Coinbase и Kraken, в прошлом году переманивали талантливых сотрудников для собственных публикаций. "Этим журналистам предлагали не только зарплату высокого уровня, но и большие объемы распределения высокодоходных токенов", - говорит Кейси. "Поэтому было трудно удержать людей в том, что уже было небольшим пулом людей с талантом, который нам нужен".
CoinDesk начал предлагать SARs в 2022 году. По сути, SAR приносят прибыль, когда цена акций DCG растет. А для их наделения правами требуется год: все, кто получил SAR в 2022 году, смогут получить бонус не раньше 2023 года.
Если на оценку DCG повлияют проблемы Genesis, это также отразится на всех сотрудниках, которые приняли гранты SAR. В прошлом году DCG была оценена в 10 миллиардов долларов в ходе вторичного раунда инвесторами, среди которых SoftBank, подразделение Alphabet, занимающееся прямыми инвестициями, и Ribbit Capital, группа, целью которой является изменение мира финансов. Если DCG будет вынуждена привлечь капитал для покрытия долгов Genesis, это может привести к сокращению раунда и снижению SARs. Таким образом, в зависимости от того, когда они решат продать компанию, возможно, журналисты CoinDesk нанесли ущерб своим собственным компенсационным пакетам, опубликовав свою сенсацию.
Я спросил Кейси, какие истории о DCG он хотел бы получить от CoinDesk. Он сделал секундную паузу. "Это слишком близко к сердцу", - сказал он мне.
источник
85.8к