Инвестиционные банки испытывают трудности в мире с высокими процентными ставками

Держателям займов нравится прибыль: стабильный поток дохода, на который они могут рассчитывать, квартал за кварталом. Однако доходы крупнейших банков Америки часто снижаются из-за нестабильности экономики, которую они обслуживают. Если экономика ускоряется, спрос на кредиты взлетает; если он замедляется, банкиры должны создавать резервы для безнадежных кредитов. Торговые операции инвестиционных банков, как правило, преуспевают во времена нестабильности и неопределенности, но их консультационные услуги продаются лучше всего, когда рынки здоровы и стабильны. Банковские боссы должны попытаться сбалансировать свою подверженность этим силам.

Последние три года, в течение которых американская экономика пережила остановку, вызванную пандемией, финансовый бум и шок от ставок, были необычайно волатильными. В результате этот период стал интересным испытанием того, насколько успешными были руководители банков в своих усилиях сбалансировать показатели своего бизнеса. Результаты были продемонстрированы в период с 13 по 17 января, когда Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley и Wells Fargo отчитались о доходах за четвертый квартал и за весь год.

В целом прибыль шести банков упала на 20% с 34 млрд долларов в четвертом квартале 2021 года до примерно 27 млрд долларов за тот же период 2022 года, но боль распределилась неравномерно. Доходы JPMorgan и Bank of America немного выросли. Между тем, в Goldman Sachs они упали на две трети. Отчасти это расхождение можно объяснить их разными сильными сторонами. Фирмы с крупными потребительскими банками, такие как Bank of America и JPMorgan, обычно преуспевают, когда процентные ставки растут. Растущие ставки, как правило, увеличивают разницу между тем, что банки выплачивают по депозитам и зарабатывают на кредитах. Чистый процентный доход, как называют этот разрыв, увеличился в 2022 году (см. диаграмму). С конца 2021 по 2022 год он вырос на 17 миллиардов долларов по всем банкам "большой шестерки" до 66 миллиардов долларов.

Это увеличение частично компенсируется тем фактом, что более высокие процентные ставки затруднят для потребителей и компаний погашение долгов. Банки также отложили около $ 7,2 млрд на покрытие убытков по кредитам в четвертом квартале 2022 года. Джейми Даймон, глава JPMorgan, и Брайан Мойнихан, глава Bank of America, оба предсказали умеренную рецессию в Америке в этом году. Тем не менее, чистое влияние более высоких процентных ставок на прибыль пока остается положительным.

Доходы инвестиционных банков, которые падают, когда фондовые рынки идут плохо, упали примерно на 50% у Goldman и Morgan Stanley. Но расхождение в прибылях не может быть просто объяснено различиями в показателях инвестиционных и потребительских банков. Во-первых, прибыль в Morgan Stanley, где неинвестиционные банковские предприятия все еще процветали, упала гораздо менее резко, чем в Goldman. С другой стороны, Wells Fargo провел еще один мрачный квартал, несмотря на свой крупный потребительский банк, с прибылью, вдвое меньшей, чем год назад. Проблемы в Wells можно объяснить проблемами с регулированием. В декабре банк согласился выплатить бюро финансовой защиты потребителей огромный штраф в размере 1,7 млрд долларов за ненадлежащее управление миллионами счетов потребителей.

Сложнее объяснить ситуацию в Goldman. Фирма стремилась создать потребительский банк, отчасти для диверсификации своего бизнеса. Но им пришлось отложить необычно высокие резервы на возможные потери по ссудам в этом отделе, и теперь они сворачивают свои усилия. “Что пошло не так?” - спросил один аналитик во время опроса Goldman о доходах 17 января. Дэвид Соломон, глава банка, утверждал, что фирма пыталась сделать слишком много, слишком быстро, и ей не хватало таланта, чтобы реализовать некоторые из своих масштабных амбиций. За шесть дней до этого компания уволила 6,5% своей рабочей силы. Все крупные банки Америки столкнулись с одними и теми же огромными экономическими потрясениями в последние годы. Это показало, насколько разными они стали — и насколько хорошо ими управляли.