Банковская практика и качество финансовой отчетности фирм-заемщиков: данные банковских перекрестных продаж

В данной статье исследуется, влияет ли банковская практика на качество финансовой отчетности фирм-заемщиков. В частности, я изучаю влияние деятельности банка по перекрестным продажам (т.е. предоставление банком совместных услуг по кредитованию и андеррайтингу одной и той же фирме) на качество финансовой отчетности заемщиков для целей заключения договоров займа. По сравнению с выдачей отдельных кредитов перекрестные продажи повышают подверженность банка риску по отношению к фирме и, следовательно, дают банку больше мотивации для мониторинга финансового состояния заемщика (эффект стимулирования). Кроме того, перекрестные продажи позволяют обмениваться информацией между подразделениями андеррайтинга и кредитования и позволяют банку лучше понимать экономическую ситуацию заемщика, что дисциплинирует способность заемщика скрывать плохие новости (информационный эффект). В соответствии с этими аргументами, я ожидаю и нахожу, что перекрестные продажи связаны с улучшением стоимости заключения долгового контракта (DCV) бухгалтерской информации в фирмах-заемщиках. Я также привожу доказательства в поддержку эффекта стимулирования и информационного эффекта.В данной статье исследуется, влияет ли банковская практика на качество финансовой отчетности фирм-заемщиков. В частности, я изучаю влияние деятельности банка по перекрестным продажам (т.е. предоставление банком совместных услуг по кредитованию и андеррайтингу одной и той же фирме) на качество финансовой отчетности заемщиков для целей заключения договоров займа. По сравнению с выдачей отдельных кредитов перекрестные продажи повышают подверженность банка риску по отношению к фирме и, следовательно, дают банку больше мотивации для мониторинга финансового состояния заемщика (эффект стимулирования). Кроме того, перекрестные продажи позволяют обмениваться информацией между подразделениями андеррайтинга и кредитования и позволяют банку лучше понимать экономическую ситуацию заемщика, что дисциплинирует способность заемщика скрывать плохие новости (информационный эффект). В соответствии с этими аргументами, я ожидаю и нахожу, что перекрестные продажи связаны с улучшением стоимости заключения долгового контракта (DCV) бухгалтерской информации в фирмах-заемщиках. Я также привожу доказательства в поддержку эффекта стимулирования и информационного эффекта.В данной статье исследуется, влияет ли банковская практика на качество финансовой отчетности фирм-заемщиков. В частности, я изучаю влияние деятельности банка по перекрестным продажам (т.е. предоставление банком совместных услуг по кредитованию и андеррайтингу одной и той же фирме) на качество финансовой отчетности заемщиков для целей заключения договоров займа. По сравнению с выдачей отдельных кредитов перекрестные продажи повышают подверженность банка риску по отношению к фирме и, следовательно, дают банку больше мотивации для мониторинга финансового состояния заемщика (эффект стимулирования). Кроме того, перекрестные продажи позволяют обмениваться информацией между подразделениями андеррайтинга и кредитования и позволяют банку лучше понимать экономическую ситуацию заемщика, что дисциплинирует способность заемщика скрывать плохие новости (информационный эффект). В соответствии с этими аргументами, я ожидаю и нахожу, что перекрестные продажи связаны с улучшением стоимости заключения долгового контракта (DCV) бухгалтерской информации в фирмах-заемщиках. Я также привожу доказательства в поддержку эффекта стимулирования и информационного эффекта.

Их обоснование заключается в том, что ликвидация универсальных банков может помочь решить проблему “слишком больших, чтобы обанкротиться” и, таким образом, защитить налогоплательщиков от необходимости спасать банки из-за их чрезмерного принятия рисков в нетрадиционной банковской деятельности. Например, Закон Гласса-Стигалла 21-го века был представлен Конгрессу в 2013, 2015 и 2017 годах.

Банки сталкиваются с дополнительными рисками, связанными с услугами андеррайтинга: потенциальными потерями бизнеса или юридическими обязательствами в результате несоблюдения должной осмотрительности (например, Битти и Риттер 1986; Чемманур и Фульгьери 1994). Как ни странно, в ходе одного из крупнейших в истории коллективных исков Citigroup Inc. согласилась выплатить 2,65 миллиарда долларов для урегулирования иска, поданного инвесторами WorldCom. В иске утверждается, что Citigroup и другие инвестиционные банки не провели должной проверки перед выводом облигаций WorldCom на рынок в мае 2000 и мае 2001 годов.Кроме того, Блэквелл и др. (1990) предполагают, что причина, по которой мы наблюдаем так мало дел о должной осмотрительности, доходящих до суда, заключается в чувствительности репутации андеррайтеров к негативной огласке.

Оценка того, приведет ли возвращение к разделению Гласса-Стигалла к снижению социального благосостояния в целом, выходит за рамки данной статьи. Выводы о том, что банки усиливают мониторинг в случае перекрестных продаж, помогают ослабить опасения по поводу того, что разрешение банкам перекрестных продаж создаст конфликт интересов и, таким образом, приведет к увеличению рисков невозврата кредитов.

Правило Волкера изменено 25 июня 2020 года и вступает в силу 1 октября 2020 года.

Эмпирическая литература в этой области находит мало подтверждений использованию банками конфликтов интересов. Вместо этого большинство исследований показывают, что перекрестные продажи повышают способность коммерческих банков к сертификации.

В соответствии с положением о борьбе с привязкой банк не может потребовать от заемщика приобрести другой продукт у банка или его аффилированного лица в обмен на кредит; поэтому принудительные меры встречаются редко . Тем не менее, добровольные связи оказываются распространенным явлением, поскольку клиент понимает, что у него больше шансов получить желаемый продукт (т.е. кредиты), “добровольно” согласившись принять связанный продукт (т.е. услуги андеррайтинга). В 2004 году Ассоциация финансовых профессионалов (AFP) провела опрос 370 финансовых руководителей корпораций, и 96% руководителей заявили, что кредиторы оказывали на них давление, заставляя покупать андеррайтинговые или другие услуги при получении кредитов. Почти двум третям респондентов было отказано в кредите или цены на их кредиты были повышены после того, как их компания не предоставила своим банкам дополнительные услуги.

Я также использую Закон о свободе информации, чтобы получить исторические даты одобрения ФРС дочерних компаний, для перекрестной проверки моего соответствия андеррайтеру и кредитору.

Основываясь на предыдущих исследованиях (например, Black et al. 2004; Vasvari 2010), одной из причин исключения финансовых фирм в этом контексте является то, что долговые обязательства для этих фирм являются избыточными. Регулятивный мониторинг более эффективен, чем ковенанты; следовательно, финансовые учреждения, которые берут взаймы, имеют меньше ковенантов по этой внешней причине.

В таких случаях я использую общую сумму кредита, средний срок погашения кредита и средний процентный спред для характеристик кредита

Эти наблюдения отражают 3183 года начала выдачи займов фирмами с перекрестными продажами и 2 781 год начала выдачи займов фирмами без перекрестных продаж. Dealscan включает в себя как выдачу кредита, так и внесение изменений в кредит. Поправки к кредитам относятся к случаям, когда кредиты рефинансируются или изменяются с целью увеличения суммы кредита, изменения срока погашения кредита или изменения других характеристик кредита (например, переход с возобновляемого кредита на срочный кредит). Я не отличаю изменения в кредите от выдачи моего кредита, потому что те же аргументы применимы и к изменениям в кредите.

В других исследованиях приводятся различные показатели стоимости сокращения задолженности на отраслевом уровне. Например, Болл и др. (2008) используют способность изменений в квартальной бухгалтерской прибыли прогнозировать понижение кредитного качества (D Сомера из пробит-регрессии). Кристенсен и Николаев (2011) измеряют способность уровней учетных переменных предсказывать кредитные качества (псевдо R2 из упорядоченной логит-регрессии). Эти меры на уровне отрасли менее подходят в моем контексте, поскольку фирмы в одной и той же отрасли могут быть получателями займов с перекрестной продажей и получателями займов без перекрестной продажи.

Я использую ту же выборку, для обеспечения согласованности и, следовательно, требую, чтобы по кредитам были данные, не содержащие пропусков, для анализа стимулирования заемщика. Если я не буду налагать это ограничение и вместо этого использую большую выборку, выводы останутся прежними.

Количество наблюдений в этом анализе ниже, чем в основном тесте, из-за отсутствия данных по долям ведущих кредиторов в Dealscan. Итоговая выборка включает в себя в общей сложности 16 129 наблюдений (представляющих 1152 уникальные фирмы).

Я использую только сумму андеррайтинга в SDC, но не FISD для расчета суммы андеррайтинга, чтобы избежать двойного подсчета. Окончательная выборка включает в себя в общей сложности 31 138 наблюдений (представляющих 1833 уникальные фирмы).

Результаты будут аналогичны, если я использую двухлетнее окно.поскольку в этом тесте у меня есть прогноз направления.

Стимулирующий эффект также существует в этот период. Однако информационный эффект ограничен в течение этого периода из-за установленного информационного брандмауэра, поэтому я не нахожу положительных результатов при использовании выборки после отмены регулирования. Приведенные здесь результаты следует интерпретировать с осторожностью, поскольку перекрестные продажи не были обычным явлением в период, предшествовавший дерегулированию. Для выборки, приведенной в таблице 5, среднее значение перекрестной продажи составляет 8%, по сравнению с 53% для основной выборки.

Базовая регрессия в Basu (1997) выглядит следующим образом: EPS=β0+β1DRet+β2Ret+β3DRet×Ret. Своевременное признание убытков относится к большей своевременности получения прибыли в отношении отрицательной доходности по сравнению с положительной доходностью. Следовательно, β3 выше, когда распознавание потерь является более своевременным. Я расширяю эту модель, вводя две индикаторные переменные – CrossSold и PostLoan – для сравнения изменения TLR для получателей займов с перекрестной продажей по сравнению с получателями займов без перекрестной продажи после получения займа. В модифицированной регрессии я ожидаю, что коэффициент для DRet × Ret × PostLoan × CrossSold будет положительным.

Я поддерживаю постоянную финансовую деятельность фирмы, требуя, чтобы как лечебные, так и контрольные образцы были связаны с кредитами, которые выдаются по вопросам общественной безопасности.

Я определяю ведущих организаторов, используя переменную LeadArrangerCredit в Dealscan. В случаях, когда ведущие организаторы не определены, я следую рекомендациям Standard & Poor's "Руководство по рынку займов" (октябрь 2007 г.) и Cai (2010 г.), чтобы классифицировать кредиторов как ведущих организаторов, если их титулы кредитора являются одними из следующих: административный агент, агент-распорядитель, букраннер, координирующий организатор, ведущий организатор, ведущий банк, ведущий менеджер и уполномоченный организатор. Используя это определение, 83% (68%) займов с перекрестной продажей (займы без перекрестной продажи) имеют по крайней мере двух ведущих организаторов.

Общие ковенанты - это нефинансовые ковенанты, включающие ограничение выпуска акций, ограничение выпуска долговых обязательств, ограничение продажи активов, ограничение поступлений от страхования и ограничение дивидендов.