Для того чтобы подавить самую сильную инфляцию за 40 лет, Федеральная резервная система будет агрессивно повышать процентные ставки вплоть до 2022 г. На данный момент процентные ставки были повышены на 17 ярдов (425 базисных пунктов). год, переписав свой самый большой годовой прирост с 2015 года!
ФРС может быть близка к концу цикла ужесточения
Под влиянием растущего инфляционного давления и агрессивного повышения процентных ставок Федеральной резервной системой рост доллара в 2022 г. не остановить. Темпы повышения процентных ставок, стимул для поддержки роста доллара быстро ослабевает, и процветание фондов-убежищ, вливающихся в доллар, больше не будет видно.
Morgan Stanley (далее MS) утверждает, что по мере того, как реальная процентная ставка в США достигнет пика, а затем упадет, официально начнется падение доллара США, и степень снижения доллара США будет определяться инфляцией, экономическим подъемом и направления денежно-кредитной политики. На данном этапе Соединенные Штаты еще не вступили в экономическую рецессию, и Федеральная резервная система снова повысит прогноз предельного уровня ставки по федеральным фондам. Фактическая разница процентных ставок между долларом США и большинством валют относительно невелика, так что доллару США все еще нелегко резко упасть. С другой стороны, Goldman Sachs (далее GS) считает, что после того, как данные по инфляции покажут, что ФРС может замедлить темпы ужесточения, что нанесет ущерб доллару, однако из-за хороших фундаментальных показателей экономики США и сильной устойчивости рынка труда есть шанс избежать рецессии (но это совсем не точно))).
Европейский центральный банк ужесточает больше, чем ожидалось, прогноз по евро положительный
В целом цикл ужесточения ФРС подходит к концу, и если ФРС прекратит ужесточение раньше, чем ожидалось, евро может начать новую волну роста. Однако в конце 2022 года Европейский центральный банк активно подает ястребиные сигналы. В отличие от других крупных центральных банков, намекавших на то, что цикл ужесточения подходит к концу, Европейский центральный банк делает шаги в направлении ужесточения денежно-кредитной политики, чтобы справиться с с риском неконтролируемой инфляции.
GS считает, что нехватка природного газа по-прежнему является самым большим препятствием в еврозоне. Кроме того, еврозона вступила в стадию экономического падения. Хотя Европейский центральный банк настроен более ястребино, чем ожидалось, экономические основы будут ограничивать рост евро. С другой стороны, М.С. считает, что экономика еврозоны по-прежнему будет зависеть от геополитической неопределенности и нехватки энергии, и перспективы мрачны. Однако ястребиная позиция Европейского центрального банка значительно повысила процентную ставку в евро. Актив с отрицательной процентной ставкой, а различие в процентных ставках с другими валютами постепенно сокращается, репатриация капитала будет важным фактором, поддерживающим евро в 2023 году.
Фундаментальные показатели не оптимистичны, и перспективы фунта не оптимистичны
Симетрично ситуации в еврозоне, экономика Великобритании столкнется с рецессией в 2023 году из-за нехватки энергии. GS считает, что плохие фундаментальные показатели являются основной причиной, по которой британский фунт не пользуется популярностью. Кроме того, позиция Банка Англии к повышению процентных ставок, имеющему тенденцию быть постепенным, пространство для роста фунта может быть ограничено. В то же время MS считает, что британский фунт может стать валютой с самой плохой доходностью среди валют G10. Даже если Банк Англии продолжит повышать процентные ставки для борьбы с инфляцией и обесцениванием валюты, зависимость Великобритании от иностранного капитала останется достаточно высокой, а степень возврата капитала ограниченной, что затрудняет поддержку роста британского фунта.
Банк Японии может прекратить смягчение, а прогноз по иене нейтральный
В 2022 году денежно-кредитная политика Банка Японии и мировых центральных банков будет расходиться, а различие в процентных ставках между Японией и другими странами резко увеличится, что приведет к сильному обесцениванию японской валюты. В течение года Банк Японии без предупреждения ослабит контрольный диапазон кривой доходности. Это было истолковано рынком как предвестник смещения в денежно-кредитной политике, что затем спровоцировало резкий отскок иены. К завершению Банком Японии политики контроля над кривой доходности из-за роста инфляции падение индекса доллара США является еще одним важным фактором, стимулирующим рост фактора иены. В то же время MS полагает, что иена может вырасти из-за перехода Банка Японии к ужесточению денежно-кредитной политики, в то время как процентная ставка по иене остается низкой, что приведет к относительно ограниченному пространству для роста иены.
Австралийский прогноз нейтральный, поскольку внешний спрос растет
В 2022 году глобальные центральные банки ужесточат денежно-кредитную политику, что приведет к резкому замедлению экономического роста, что, в свою очередь, ударит по показателям экспорта сырьевых товаров Австралии. GS считает, что после того, как Китай отказался от политики нулевого клиринга, экономика перезапустилась ускоренными темпами, что, как ожидается, частично компенсирует влияние и поддержит рост австралийского доллара. В то же время MS считает, что в условиях высокой общей склонности к риску показатели австралийского доллара могут быть относительно хорошими, поэтому, прежде чем мировая экономика вернется на путь восстановления, показатели австралийского доллара по-прежнему будут находиться под гнетом.
Экономический перезапуск оптимистичен, а перспективы для юаня оптимистичны
Из-за огромного социального давления Китай быстро ослабил политику нулевого клиринга и воспользовался тенденцией к увеличению масштабов фискальной политики для поддержки подавленной отрасли недвижимости, надеясь вернуть китайскую экономику на путь восстановления в 2023 году. GS считает, что экономический перезапуск очень важен для юаня Бычья политика поможет юаню избавиться от вялого состояния, недооцененного рынком. Однако в условиях замедления мировой экономики снижение роста экспорта одной из тройки может стать встречным фактором для роста юаня. Народный банк Китая может продолжить придерживаться политики монетарного смягчения, так что разница в процентных ставках между процентной ставкой юаня и другими валютами не может быть сведена воедино, и отток капитала вполне может нанести ущерб тренду юаня.
Прогноз ZARA положительный, поскольку внешние негативные факторы отступают
Мощное обесценивание южноафриканской валюты в 2022 г. в основном связано с внешними факторами, такими как повышение процентной ставки Федеральной резервной системой. На данном этапе рынок прогнозирует, что Федеральная резервная система подошла к концу цикла ужесточения. HSBC считает, что экономические основы Южной Африки хорошие, поэтому прогнозирует, что южноафриканская валюта может начать восстановление дна в 2023 г. В то же время GS считает, что южноафриканская валюта является очень чувствительной валютой. Однако после перезапуска Китая экономики, внешний спрос вырос и, ожидается, что южноафриканская валюта изменит свою тенденцию.
Наконец, TAROBO разобрал перспективы нескольких инвестиционных банков по основным рыночным обменным курсам в 2023 году, и следующая таблица предназначена для справки инвесторов.
Комплексные мнения инвестиционных банков:
Валюта/ инвестиционный банк/ 2023 Рейтинг /Общая оценка
доллар/ Голдман Сакс/ Нейтральный/ Нейтральный/
Морган Стенли недостаточный вес
евро/ Голдман Сакс /Нейтральный /Избыточный вес/
Морган Стенли Избыточный вес
Фунт стерлингов/ Голдман Сакс/ Нейтральный/ недостаточный вес
Морган Стенли недостаточный вес
иена/ Голдман Сакс/ Нейтральный /Нейтральный
Морган Стенли Нейтральный
Австралийский доллар /Голдман Сакс /Нейтральный/ Нейтральный
Морган Стенли недостаточный вес
юаней /Голдман Сакс/ Нейтральный /Нейтральный
HSBC Нейтральный
Валюта Южной Африки/ Голдман Сакс/ Избыточный вес /Избыточный вес
