Банк Японии сохраняет низкие ставки, Курода придерживается сценария на заседании "лебединой песни"

В пятницу Банк Японии (BOJ) сохранил ультранизкие процентные ставки и не стал вносить изменения в свою спорную политику контроля доходности облигаций, оставив возможность выбора в преддверии смены руководства в апреле.

Хотя это решение ожидалось большинством аналитиков, оно привело к падению курса иены и доходности местных облигаций, поскольку некоторые инвесторы отказались от ставок на то, что уходящий в отставку глава центрального банка Харухико Курода внесет изменения в политику контроля кривой доходности (YCC) на своем последнем заседании.

Курода оставляет банку неоднозначное наследие: его масштабное стимулирование хвалят за то, что оно вывело экономику из дефляции, но при этом подкосило прибыли банков и исказило функционирование рынка длительными низкими процентными ставками.

На своем двухдневном заседании, завершившемся в пятницу, Банк Японии сохранил целевой уровень краткосрочной процентной ставки на уровне-0,1%, а доходность 10-летних облигаций - около 0%.

Он также оставил без изменений диапазон, установленный вокруг целевого уровня доходности 10-летних облигаций, который позволяет доходности подняться до 0,5%.

"Хотя мы не сбрасывали со счетов возможность расширения диапазона для обеспечения плавного перехода руководства, Курода, похоже, избежал резкого роста доходности JGB до конца финансового года", - сказал Норихиро Ямагучи, старший экономист Oxford Economics.

"Решение о сохранении уровня ставок обходится недешево. Банк Японии будет вынужден продолжить масштабные покупки JGB, чтобы остановить спекуляции о дополнительных изменениях в YCC, что ухудшит ликвидность рынка", - сказал он.

Реакция рынка

Иена в последний раз снизилась примерно на 0,49% до 136,78 по отношению к доллару, сократив потери после резкого падения на 0,6% после решения без сюрпризов.

Базовая доходность 10-летних JGB резко отступила от установленного BOJ потолка в 0,5% и составила 0,445%, а средний индекс Nikkei ненадолго потерял 1,23% из-за падения акций банков.

Многие инвесторы ожидают, что центральный банк постепенно откажется от YCC, когда преемник Куроды, Казуо Уэда, встанет у руля в апреле.

"Уэда не будет делать резких движений и, вероятно, подождет до своего второго заседания в июне, чтобы изменить форвардное руководство и YCC", - сказал Масамичи Адачи, старший экономист по Японии в UBS Securities.

"Скорее всего, Банк Японии откажется от целевого показателя доходности 10-летних облигаций, сохранив отрицательные процентные ставки, чтобы остановить искажения кривой доходности", - сказал он.

На данный момент, BOJ сохранил свое "голубиное" руководство по будущей политике, заявив, что он ожидает, что краткосрочные и долгосрочные ставки останутся "на нынешнем или более низком уровне".

Банк Японии оставил без изменений свое мнение о том, что экономика Японии, скорее всего, восстановится. Но он предложил более мрачный, чем в январе, взгляд на объем производства и экспорта, заявив, что они "движутся вбок", указывая на недавнюю слабость фабричного производства и зарубежного спроса.

В январе центральный банк заявил, что объемы производства и экспорта растут в соответствии с тенденцией.

Уэда на очереди

Поскольку инфляция превысила целевой уровень в 2%, Банк Японии был вынужден увеличить объемы покупки облигаций, чтобы защитить предел в 0,5%, установленный для доходности 10-летних облигаций - ценой искажения формы кривой доходности и дисфункции на рынке облигаций.

Курода неоднократно заявлял, что потребительская инфляция, которая в настоящее время вдвое превышает целевой показатель BOJ в 2%, начнет замедляться по мере того, как эффект от прошлых скачков цен на топливо и сырье будет ослабевать.

Опубликованные в пятницу данные показали, что оптовые цены в Японии в феврале выросли на 8,2% по сравнению с годом ранее, что ознаменовало второй месяц подряд замедления роста в годовом исчислении, повышая вероятность того, что рост потребительской инфляции начнет замедляться в ближайшие месяцы.

На парламентских слушаниях в прошлом месяце Уэда повторил призывы Куроды сохранить ультрамягкую политику. Однако будущий губернатор заявил, что у него есть идеи о том, как выйти из низких ставок, и он открыт к идее переоценки текущей политики.

Большинство экономистов, опрошенных агентством Reuters, ожидают, что Банк Японии прекратит действие YCC в этом году, при этом половина из них считает, что Уэда внесет коррективы в политику в течение трех месяцев.

Верхняя палата парламента в пятницу одобрила назначение правительством Уэды и двух его новых заместителей, Шиничи Учиды и Рёзо Химино, завершив утверждение нового руководства BOJ.

Уэда будет председательствовать на своем первом заседании по вопросам политики 27-28 апреля, когда совет представит внимательно изучаемые свежие квартальные прогнозы роста и цен на период до 2025 финансового года.