Лагард из ЕЦБ проводит тонкую грань между инфляцией и рисками для финансовой стабильности

Джеффри Смит

Investing.com -- Европейский центральный банк в четверг вышел невредимым из того, что, как некоторые опасаются, может стать первыми залпами нового финансового кризиса.

На своей очередной пресс-конференции президент Кристин Лагард провела тонкую грань между жесткими действиями в отношении инфляции и признанием необходимости осторожности на фоне растущих признаков рисков для финансовой стабильности, поскольку последний год повышения ставок по всему миру начинает отсеивать слабые элементы финансовой системы.

К концу пресс-конференции она, похоже, преуспела. Ни евро, ни доходность облигаций еврозоны, ни банковские акции не отреагировали особенно бурно - своего рода триумф для президента, который был склонен к ошибкам с тех пор, как сменил более уверенного коммуникатора Марио Драги. В течение нескольких минут они даже выросли.

Однако это связано как с событиями в США, так и с мастерством Лагард: акции банков выросли по всем направлениям, так как The Wall Street Journal сообщила, что JPMorgan (NYSE: JPM) и другие банки первого уровня планируют скоординированную поддержку First Republic Bank (NYSE: FRC), среднего-учреждение, которое многие считают наиболее вероятным следующим падением домино, после краха банка Силиконовой долины, Signature Bank и Silvergate Capital.

Ранее банк повысил свои официальные ставки на 50 базисных пунктов каждая, повысив ключевую ставку по депозитам и ставки рефинансирования до 3% и 3,5%, что является самым высоким показателем с 2008 года. Но он отказался от предупреждений о необходимости дальнейшего повышения ставок, подчеркнув вместо этого, что высокая степень неопределенности, вызванная недавней волатильностью рынка, вынудила его опираться на экономические данные по мере их поступления.

Такая позиция "показывает, что пик процентных ставок может быть ближе, чем многие думают", - сказал Карстен Бжески, глава отдела макроэкономических исследований ING Bank.

Более тонко, банк также подготовил новый набор прогнозов инфляции, которые также оказались ниже, чем многие ожидали, что облегчило бы ЕЦБ поворот к ослаблению денежно-кредитной политики, если напряженность на финансовых рынках останется повышенной и будет сдерживать экономический рост.

В настоящее время ЕЦБ считает, что инфляция в среднем составит всего 2,1% в 2025 году, а базовая инфляция - всего 2,2%, что не намного выше его среднесрочной цели в 2%. Это стало для многих неожиданностью, учитывая, что базовая инфляция все еще ускоряется, и учитывая, что сама Лагард предупредила, что базовое ценовое давление все еще "сильное" на фоне высоких цен на энергоносители и низкой безработицы.

"Мы видим, что это изменение основано скорее на чистом суждении, чем на реальных данных, и прогнозы по-прежнему остаются неопределенными", - сказал аналитик Nordea Ян фон Герих в записке для клиентов. Он сказал, что по-прежнему видит, что ЕЦБ проведет "несколько дальнейших повышений ставок" в течение года, хотя вероятность того, что он будет двигаться меньшими шагами, увеличилась.

На протяжении всей пресс-конференции Лагард пыталась опровергнуть предположения о том, что ЕЦБ свернет свою деятельность и начнет снижать ставки, как только волатильность рынка возрастет, неоднократно утверждая, что "нет компромисса между ценовой стабильностью и финансовой стабильностью".

Учитывая намеки на более широкие действия по сдерживанию надвигающегося кризиса в США, а также то, что Credit Suisse (SIX: CSGN) передал спасательный круг на 54 миллиарда долларов от Швейцарского национального банка (SIX: SNBN) ночью в среду, рынки были не в настроении проверять это обязательство. Тем не менее, как сказал Бжески, "последние несколько дней стали хорошим напоминанием ЕЦБ о том, что следующие шаги в борьбе с инфляцией будут намного сложнее, чем шаги, предпринятые до сих пор... Теперь, когда процентные ставки находятся на ограниченной территории, каждое дополнительное повышение ставки увеличивает риск чего-то нарушить".