Что будет с ФРС в среду

Разговоры о повышении ФРС на полпроцента воспринимаются как признак эры политики легких денег. До этого года ФРС не повышала процентные ставки более чем на 25 базисных пунктов за 22 года. В 2022 году они делали это пять раз — четыре раза на три четверти пункта и один раз на полбалла, а отклонение от консенсуса на 0,5 пункта в среду заняло шестое место.

Противостояние инфляции потрясло политические нормы. Инвесторы уже привыкли к агрессивным действиям центральных банков, поэтому любое отклонение от недавних крупных шагов будет рассматриваться как относительно голубиное. На заседании FOMC, которое состоится в среду, будет вынесен ряд предложений для обсуждения. Мы обсудим недавние повышения ставок, что ФРС планирует на будущее и куда, по их мнению, движется экономика. Вот краткое изложение некоторых переменных, влияющих на результат:

частота

Особенно учитывая более слабый, чем ожидалось, отчет об инфляции CPI во вторник, для FOMC было бы шоком сделать что-либо, кроме повышения ставки по федеральным фондам на полбазисного пункта и повышения ориентира кредитования овернайт для достижения цели. Площадь 4,25%. 4,5%, самый высокий уровень за 15 лет.

Хотя голоса комитетов могут быть единогласными или почти единогласными, не все участвуют.

«Я надеюсь, что Джей Пауэлл будет стоять твердо и продолжать делать то, что необходимо», — сказал бывший председатель FDIC Уильям Исаак. «Я надеюсь, что они повысятся хотя бы немного».

Тогда есть другая сторона.

«Этот рыночный цикл должен закончиться немедленно», — написал Том Порчелли, главный экономист RBC Capital Markets в США. «Последние несколько месяцев мы любили говорить, что ФРС вчера развязала войну с инфляцией. ... В настоящее время нет необходимости в дальнейшем повышении процентных ставок, но, конечно, они будут.

коммуникация

За этим единогласным или почти единодушным голосованием по процентной ставке стоят жаркие дебаты по поводу направления денежно-кредитной политики.

Это должно быть отражено в заявлении Пауэлла после встречи и на пресс-конференции.

Одной из областей, которую рынок хочет изменить, является формулировка о том, что FOMC «ожидает, что дальнейшее увеличение целевого диапазона будет соответствовать» более общим вещам, таким как «некоторое увеличение». Это создает гибкость для следующего шага ФРС, поскольку некоторые участники рынка ожидают, что февраль станет последним повышением ставки за довольно долгое время. Следующее решение ФРС по процентной ставке ожидается 1 февраля.

Пауэлла просят разъяснить, как комитет видит будущее своей борьбы с инфляцией. Скорее всего, это будет повторение того, как ФРС поднимает ставки и поддерживает их на высоком уровне до тех пор, пока инфляция не покажет конкретные признаки возвращения к целевому уровню 2%, установленному центральным банком.

«Трейдеры будут внимательно следить за вопросами и ответами Джея Пауэлла, поскольку мы ищем признаки того, что февраль, возможно, вырос всего на 25 [базов в секунду] и план FOMC на какое-то время нацелиться на более высокие терминальные ставки», — сказал менеджер Виктор Мазотти. Четкие соглашения о выкупе на улице.

Комитет также обновит свои прогнозы инфляции, безработицы и ВВП. Прогнозы инфляции и ВВП на следующий год, вероятно, будут ниже, а безработица может немного вырасти.

облако точек и скорость завершения

«Хвостовая ставка», на которую ссылается Масотти, представляет собой ожидаемую конечную точку для ФРС и ее текущего цикла повышения ставки.

Когда ФРС в последний раз обновляла свой точечный график, на котором каждому члену FOMC дается анонимная «точка», чтобы предсказать, куда пойдут процентные ставки в течение следующих нескольких лет, она составила 4,6%.

Поскольку инфляция продолжает расти, несмотря на недавние отчеты, ожидается, что конечная точка также повысится. Но, возможно, не так плохо, как опасался рынок.

Goldman Sachs заявил, что это «узкий диапазон между 5% и 5,25% с небольшим повышением до 4,75% и 5%. Мы по-прежнему ожидаем повышения на 3,25 базисных пункта в 2023 году. Между тем, [ИПЦ во вторник] вырос на 50 базисных пунктов в феврале».

Предлагать более «голубиный» подход может быть опасно, сказал Исаак, занимавший пост председателя FDIC в начале 1980-х, когда свирепствовала инфляция и председателю ФРС Полу Волкеру пришлось резко поднять процентные ставки и погрузить экономику в рецессию.

«Люди должны доверять ФРС, и это то, что приносит Волкер. Вы знаете, что он серьезно относится к делу», — сказал Айзек, президент международной консалтинговой фирмы.