Что последствия банка Силиконовой долины могут означать для следующего повышения ставки ФРС

Недавние банкротства банков являются напоминанием о том, что резкое повышение ставок может сломать ситуацию

Не далее как на прошлой неделе председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл дал понять, что центральный банк готов ускорить темпы повышения процентных ставок до уровня, который, вероятно, превысит прогнозы Уолл-стрит.

Но после недавнего краха трех банков — Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank и Silvergate — курс ФРС неожиданно выглядит неопределенным.

Закрытие SVB в Калифорнии 10 марта стало вторым по величине банкротством банка в истории США; Подпись была закрыта регулирующими органами Нью-Йорка на выходных. Вечером в воскресенье (12 марта) ФРС вместе с Министерством финансов США и Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC) заявили, что вкладчики SVB и Signature получат полный доступ к своим деньгам, а новый механизм экстренного кредитования обеспечит защита депозитов в рамках регулируемой банковской системы США.

От чего зависит следующий шаг ФРС

Последует ли ФРС в конце марта за дополнительным повышением ставок после обещания большего? Экономисты и аналитики говорят, что это маловероятно или в лучшем случае неопределенно.

Решение, по-видимому, зависит от того, какое влияние крах SVB и реакция регулирующих органов окажет на остальную часть финансового сектора.

Хотя провал SVB был обусловлен несколькими факторами, его проблемы усугублялись повышением процентных ставок в США, призванным ограничить экономику и снизить инфляцию. Стартапы, составлявшие значительную часть клиентской базы SVB, быстрее сжигали наличные деньги, предупреждал банк незадолго до своего краха; Между тем, срочная распродажа облигаций в портфеле банка была менее эффективной реакцией на изъятие депозитов, чем это было бы в недавнем прошлом, поскольку рост ставок привел к снижению цен на облигации.

«Это всегда компромисс, потому что когда вы повышаете ставки, это может вызвать проблемы», — сказал Итай Гольдштейн, профессор экономики в Уортоне. «Действительно справедливо предположить, что если эти проблемы будут усиливаться, если мы будем видеть все больше и больше признаков того, что повышение ставок вызывает потрясения на финансовых рынках, в финансовой системе, то ФРС может переосмыслить и пересчитать путь».

Почему ФРС может приостановить повышение процентной ставки

Некоторые экономисты считают маловероятным повышение ставок ФРС на заседании 22 марта. «Все внимание ФРС сегодня и до конца этой недели, в зависимости от того, как пойдут дела, сосредоточено на том, что происходит на финансовых рынках и на последствиях SVB», — сказала Клаудия Сам, независимый экономист, ранее работавшая в Федеральной резервной системе. Она добавила, что отчет об индексе потребительских цен, который должен выйти завтра (14 марта), будет «второстепенным».

Сканда Амарнат, исполнительный директор исследовательской и правозащитной группы Employ America, согласился, подняв более серьезный вопрос о том, чего на самом деле достигли повышения процентных ставок ФРС, и предсказал, что ФРС «вероятно, потребуется некоторое время, чтобы понаблюдать за тем, что на самом деле происходит."

Аналитики Goldman Sachs заявили в аналитической записке в воскресенье, что они больше не ожидают, что ФРС повысит ставки на заседании 22 марта в свете недавнего стресса в банковском секторе со значительной неопределенностью в отношении дальнейшего развития событий после марта. Но инвестиционная фирма оставила без изменений свои ожидания по 25 базисных пунктов в мае, июне и июле, и теперь она ожидает, что базовая ставка ФРС достигнет пика на уровне 5,25–5,5% по сравнению с текущими 4,75%.

По сути, Goldman называет, сколько времени потребуется, чтобы рынок успокоился, прежде чем ФРС сможет снова поднять ставки, сказал Сэм. « В понедельник мы могли бы просто сходить с ума; к пятнице мы могли бы взять ситуацию под контроль», — сказала она.

ФРС также может замедлить рост процентной ставки.

ФРС повысила процентные ставки в прошлом году самыми быстрыми темпами с 1980-х годов. После падения SVB некоторые экономисты заявили, что будущее повышение ставок может быть не таким резким.

«банкротства, такие как SVB… являются предупреждением о том, что все может рухнуть, когда ставки резко повысятся, — это аргумент в пользу того, что политики будут действовать более постепенно при ужесточении», — отметила макроэкономическая аналитическая компания Capital Economics.

Если все вернется к обычному режиму работы, то мы можем также увидеть, что ставки будут продолжать расти, но не так сильно.